Actualización sobre las expectativas de tipos de interés del BOE y el BCE

Descripción general de la supervisión del banco central:

• El BOE parece estar listo para avanzar con varios aumentos de tasas en 2022, ya que los mercados de tasas actualmente están valorando al menos cuatro movimientos para diciembre.
• Sigue existiendo una desconexión entre la retórica del BCE y los precios del mercado, ya que los responsables políticos siguen sugiriendo que no habrá subidas de tipos en 2022.
• comerciante minorista posicionamiento sugiere tanto EUR/USD como GBP/USD comercio alcista sesgo en el corto plazo.

La sensación de malestar se extiende

En esta edición de Central Bank Watch, cubriremos los dos bancos centrales más grandes de Europa: el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo. El comienzo de 2022 produjo movimientos significativos en los mercados de bonos mundiales, ya que los comerciantes esperan una leve repercusión económica de la variante omicron COVID-19 en el contexto de presiones inflacionarias constantemente altas. Y si bien eso podría significar un Banco de Inglaterra más agresivo en el transcurso del año, existe una creciente desconexión entre lo que el mercado espera que haga el Banco Central Europeo y lo que el BCE dice que hará.

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Economía del Reino Unido lista para excursiones

La última reunión de políticas del BOE de 2021 produjo un aumento de la tasa de 15 puntos básicos, lo que sorprendió a los comerciantes, ya que los mercados de tasas descontaban alrededor del 50% de probabilidad de un aumento. Pero con las tasas de inflación del Reino Unido en el nivel más alto en una década y la acumulación de evidencia de que el mercado laboral está mejorando constantemente, tanto los formuladores de políticas del BOE como los mercados de tasas creen que las políticas se endurecerán aún más. Aunque el BOE ha estado tranquilo en lo que va de 2022, hay motivos para creer que la actividad se reanudará en las próximas semanas antes de la primera reunión del año en febrero.

Expectativas de tipos de interés del Banco de Inglaterra (12 de enero de 2022) (Tabla 1)

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Al igual que el mes pasado, los mercados de tasas fijan febrero de 2022 como el período más probable para la próxima subida de tipos, con un 85 % de probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos; esto es un aumento del 66% a mediados de diciembre. Además, los mercados de tipos descontaron una cuarta subida de tipos en 2022, frente a las tres de mediados de diciembre. El momento del próximo aumento de tasas del BOE está perfectamente en línea con la publicación de la próxima versión del Informe Trimestral de Inflación (QIR, por sus siglas en inglés) del Comité de Política Monetaria.

Índice de Sentimiento del Cliente de IG: Pronóstico de tasa GBP/USD (12 de enero de 2022) (Gráfico 1)

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GBP/USD: Los datos de los comerciantes minoristas muestran que el 40,42 % de los comerciantes son netos en largo con una relación entre los comerciantes cortos y largos de 1,47 a 1. El número de comerciantes netos en largo es inferior a 12, 60 % desde ayer y 20,88 % desde la semana pasada, mientras que el número de operadores cortos netos es un 11,76% más que ayer y un 21,30% más que la semana pasada.

Por lo general, tenemos una opinión en contra del sentimiento de la multitud y el hecho de que los comerciantes estén cortos en la red sugiere que los precios del GBP/USD pueden seguir aumentando.

Los operadores están más cortos que ayer y la semana pasada y la combinación del sentimiento actual y los cambios recientes nos da una mayor propensión a operar contrariamente al GBP/USD alcista.

alguien esta equivocado

Los responsables de las políticas del BCE han estado tocando el mismo tambor en los últimos meses: no se esperan aumentos de tasas en 2022. La última reunión política de 2021 encontró que el Consejo de Gobierno creía que «Todavía se necesita acomodación monetaria para que la inflación se estabilice en la meta de inflación del 2% en el mediano plazo». La presidenta del BCE, Christine Lagarde, calificó el aumento actual de la inflación como una «joroba». Más recientemente, el miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Olli Rehn, dijo que «los problemas del lado de la oferta aún no conducen a una inflación sostenida a menos que la inflación salarial se desencadene fuertemente,« al tiempo que señaló que la inflación salarial no se desencadenó con fuerza y, por lo tanto, es probable que disminuya una inflación más alta.

EXPECTATIVAS DE TIPO DE INTERÉS DEL BANCO CENTRAL EUROPEO (12 de enero de 2022) (CUADRO 2)

Dado que el BCE advierte repetidamente que no abandonará sus esfuerzos de política acomodaticia en el corto plazo, los precios de mercado en torno a la trayectoria de tipos prevista por el BCE pueden seguir siendo demasiado agresivos. Los mercados de tipos ahora están descontando un 98 % de posibilidades de que la primera subida de tipos del BCE llegue en octubre de 2022, en comparación con un 67 % de posibilidades a mediados de diciembre. El repunte actual del euro podría brindar una oportunidad de venta, ya que es probable que las probabilidades de que el BCE suba las tasas disminuyan en 2022.

Índice de sentimiento del cliente de IG: pronóstico de la tasa EUR/USD (12 de enero de 2022) (Gráfico 2)

EUR/USD: Los datos de los comerciantes minoristas muestran que el 52,38% de los comerciantes son netos en largo con una relación entre los comerciantes largos y cortos de 1,10 a 1. El número de comerciantes netos en largo es inferior a 3, el 77% desde ayer y el 6,99% desde la semana pasada, mientras que el número de operadores cortos netos es un 15,41% más que ayer y un 19,23% más que la semana pasada.

Por lo general, adoptamos una visión contraria del sentimiento de la multitud y el hecho de que los comerciantes estén netos en largo sugiere que los precios del EUR/USD pueden seguir cayendo.

Sin embargo, los comerciantes son menos longevos que ayer y la semana pasada. Los cambios recientes en el sentimiento advierten que la tendencia actual en el precio EUR/USD pronto puede revertirse al alza a pesar de que los comerciantes permanecen netos.

— Escrito por Christopher Vecchio, CFA, estratega sénior