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AMM. Guía para principiantes de los creadores de mercado automatizados

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Cada vez son más los creadores de mercado automatizados que llegan al mercado. La competencia va en aumento. ¡Lea esta guía de AMM para ayudarlo a encontrar el adecuado y obtener ganancias!

Las finanzas descentralizadas (DeFi) están de moda en el mundo de las criptomonedas en estos días. Con el lanzamiento de productos cada vez más innovadores a diario, vale la pena el bombo y la atención que está recibiendo. Después de todo, está cambiando la forma en que las personas ven las finanzas al hacerlas más seguras y accesibles.

Los creadores de mercado automatizados son una gran parte del espacio DeFi. Pero antes de hablar más sobre ellos, aquí hay una lista de todo lo que encontrará en el artículo. Siéntete libre de saltar a cualquier sección que te guste.

  1. ¿Qué es la creación de mercado?
  2. ¿Qué es un Creador de mercado automatizado (AMM)?
  3. ¿Cómo funciona un Creador de mercado automatizado (AMM)? 
  4. ¿Por qué necesitamos la creación de mercado automatizada?
  5. ¿Cuáles son las desventajas de los Creadores de mercado automatizados (AMM)?
  6. ¿Cuáles son los mejores creadores de mercado automatizados (AMM)?
  7. Preguntas frecuentes
  • ¿Qué es un fondo común de liquidez?
  • ¿Qué es la pérdida impermanente?

Y con eso fuera del camino, ¡saltemos directamente!

¿Qué es la creación de mercado?

Antes de entrar en detalles sobre qué son los creadores de mercado automatizados (AMM), primero echemos un vistazo a qué se trata la creación de mercado.

En pocas palabras, la creación de mercado es el acto de proporcionar liquidez a un mercado determinado. En caso de que se esté preguntando qué es la liquidez, se refiere a la facilidad con la que un activo se puede convertir en efectivo sin afectar el precio de mercado de dicho activo. 

Hablemos del proceso con la ayuda de un ejemplo. 

Imagine que un vendedor quiere vender su activo. Idealmente, el vendedor iría al mercado y cotizaría un precio por su activo. Y luego, un comprador interesado dispuesto a pagar el precio cotizado por dicho activo compraría el activo.

Pero, ¿qué pasa si el comprador decide que el precio cotizado por el activo no está justificado? ¿Qué pasa si el comprador tiene la impresión de que el valor real del activo es mucho menor que el que se cotizó? ¿Y si este sentimiento resuena con todos los compradores potenciales? No habría intercambio hasta que los compradores y el vendedor acuerden un precio para el activo que se adapte a ambos.

Los mercados tradicionales utilizan libros de pedidos y sistemas para hacer coincidir los pedidos del comprador adecuado para encontrar al vendedor adecuado. La cartera de pedidos no es en realidad un libro, al menos en estos días no lo es. Por el contrario, es un registro electrónico que no solo mantiene todos los pedidos, sino que también los muestra.

En los mercados de libros de pedidos, los vendedores tienen que colocar una orden de venta en el libro de pedidos. Luego, el libro de pedidos lo muestra a todos los comerciantes del mercado junto con el precio cotizado.

Asimismo, los compradores deben colocar una orden de compra en la cartera de pedidos junto con el precio al que están dispuestos a comprar un activo. A continuación, el sistema de correspondencia de pedidos empareja a los compradores y los vendedores y liquida los pedidos.

Ya basta de cómo funciona el sistema. Volvamos al problema que nos ocupa y veamos cómo se resuelve en el caso de los mercados de libros de pedidos. Si el vendedor cotiza un precio que ninguno de los compradores cotiza, será imposible que el sistema de igualación de pedidos empareje al vendedor con un comprador. Y cuando eso sucede, se dice que el mercado de ese activo no tiene liquidez.

No es raro que suceda algo así. Después de todo, cada vendedor intentaría fijar el precio más alto para su activo. Del mismo modo, cada comprador intentaría obtener el activo por el precio más bajo posible. Es parte de la naturaleza humana querer maximizar las ganancias. Y si ni el vendedor ni el comprador están dispuestos a ceder, definitivamente se encontrará en un punto muerto.

Para superar este problema, lo que hacen los mercados tradicionales es introducir operadores que estén dispuestos a comprar o vender determinados activos a cualquier precio.

Por lo tanto, un vendedor que busca precios altos para su activo siempre puede confiar en estos comerciantes para comprar su activo. Del mismo modo, los compradores que deseen pagar el precio más bajo posible para comprar un activo pueden hacerlo comprándolo a estos comerciantes.

Estos comerciantes permiten que se realicen transacciones en mercados donde parece casi imposible que se realicen transacciones. Y por esta misma razón, estos comerciantes se denominan creadores de mercado. Muy acertadamente, el proceso de creación de un mercado para un activo se denomina creación de mercado.

Los creadores de mercado ayudan a aumentar la eficiencia de los mercados financieros y reducen la volatilidad de los precios de los activos proporcionando liquidez para los activos en todo momento.

¿Qué es un Creador de mercado automatizado (AMM)?

Los creadores de mercado automatizados (AMM) son esencialmente algoritmos utilizados por intercambios descentralizados (DEX) para establecer el precio de un activo. Estos algoritmos se basan en fórmulas matemáticas en lugar de libros de pedidos para decidir cuál debería ser el precio del activo dado.

La fórmula utilizada por el algoritmo varía de un protocolo a otro. Uniswap, por ejemplo, usa la fórmula: x * y = k. Aquí, x es la cantidad de tokens que pertenecen a una determinada criptomoneda presente en el grupo de liquidez. La y en la fórmula es la cantidad de tokens que pertenecen a otra criptomoneda presente en el grupo de liquidez.

Finalmente, k en la fórmula es una constante fija. Entonces, como ve, el algoritmo debe garantizar que la liquidez total del fondo de liquidez permanezca constante todo el tiempo. Esto convierte a Uniswap en un creador de mercado automatizado de función constante.

Estoy seguro de que estará de acuerdo en que esta es una excelente manera de crear mercados y que la industria de las finanzas descentralizadas (DeFi) hizo un gran trabajo al idearla. Pero una de las primeras instituciones en hacer uso de la creación de mercado automatizada fue en realidad Shearson Lehman and Brothers. ¿No es sorprendente lo lejos que se remonta la idea?

Shearson Lehman and Brothers utilizaron la tecnología disponible en ese momento para traer liquidez al mercado tradicional. Y al hacerlo, redujeron la probabilidad de manipulación humana en muchos pliegues.

DeFi está utilizando la tecnología disponible en este momento para hacer mucho más que eso. Después de todo, la tecnología blockchain tiene soluciones más complejas que ofrecer que solo unos pocos algoritmos simples.

¡Echemos ahora un vistazo a cómo funcionan los creadores de mercado automatizados!

¿Cómo funciona un Creador de mercado automatizado (AMM)?

No muy diferente de cómo funcionaban los intercambios de libros de pedidos, los creadores de mercado automatizados necesitan pares comerciales para funcionar. En los mercados tradicionales, esto podría ser USD / Gold o cualquier activo emparejado con cualquier otro activo. De esta forma, podría llegar al mercado con un activo y volver a casa con el otro.

La diferencia entre los creadores de mercado automatizados y los mercados tradicionales surge cuando hablamos de la contraparte. Verá, no necesita otro operador en el otro lado de la operación para que suceda. En cambio, cuando se trata de creadores de mercado automatizados, simplemente interactúa con contratos inteligentes. Estos contratos inteligentes luego hacen el mercado.

En los intercambios descentralizados (DEX), los intercambios ocurren directamente entre las billeteras de los usuarios.

Entonces, si intercambia sus tokens Kyber Network Crystal (KNC) por tokens Synthetic Network (SNX), puede estar seguro de que hay otro usuario intercambiando sus tokens Synthetic Network (SNX) por tokens Kyber Network Crystal (KNC) en la plataforma. Y lo que habría presenciado es algo que se llama una transacción de igual a igual (P2P).

Pero cuando opera con creadores de mercado automatizados, sus transacciones son transacciones de igual a contrato (P2C). Por lo tanto, no comercia con otro comerciante, sino que comercia con la propia plataforma. Y el precio que obtiene por los activos que pretende comprar o vender es algo que la fórmula decide por usted.

Ahora, es posible que se pregunte cómo obtiene la plataforma la liquidez para operar con usted. Bueno, eso lo hacen los usuarios de la plataforma que brindan liquidez a los diversos grupos de liquidez que tiene la plataforma para diferentes pares de tokens. Y para ello, estos usuarios se denominan proveedores de liquidez.

No se preocupe si todavía no comprende bien el concepto. Más adelante en este artículo analizaremos qué son los fondos de liquidez.

¿Por qué necesitamos la creación de mercado automatizada?

Para responder a la pregunta de por qué existe la necesidad de una creación de mercado automatizada en el mundo de las finanzas, debemos mirar hacia atrás en el momento en que se utilizó por primera vez.

Cuando Shearson Lehman and Brothers implementaron el concepto de creación de mercado automatizada por primera vez, era una era diferente. La tecnología estaba experimentando rápidos avances en ese entonces y el comercio estaba en alza en NASDAQ y otros índices bursátiles en todo el mundo.

El único problema era que las entradas en los libros de pedidos todavía debían ser realizadas por humanos. Imagínese habitaciones llenas de personas que hacen anotaciones en los libros de pedidos a mano. Así eran los mercados en ese entonces.

Por lo tanto, no es sorprendente que hubiera mucho espacio para la manipulación humana en estos mercados. De hecho, eso era un gran problema en ese entonces. Las personas con mucho capital e influencia podrían pagar a los creadores de mercado para cambiar los precios de los activos a su favor. Y lo hicieron bastante.

Para hacer los mercados más justos y traer más liquidez al mercado, se establecieron ciertas reglas. Estas reglas regulaban los precios de los activos mediante la realización de determinadas acciones. Entonces, si el precio de un activo ve un aumento, se realizaría una determinada acción. Asimismo, si el precio de un activo disminuye, se realizaría alguna otra acción.

Pero la tecnología aún estaba evolucionando y la gente comerciaba solo durante determinadas horas del día.

Volviendo al presente, la tecnología blockchain ha permitido que los mercados estén abiertos en cualquier momento dado. No importa qué hora del día sea, ni siquiera el día, la semana o el mes (o el año, para el caso). Los mercados en la cadena de bloques siempre están abiertos y no solo son más seguros sino más eficientes ahora.

Estamos en el siglo XXI y es justo esperar que nuestros mercados financieros reflejen lo mismo.

¿Cuáles son las desventajas de los Creadores de mercado automatizados (AMM)?

Los creadores de mercado automatizados tienen muchas cosas interesantes que ofrecer. Sin embargo, vienen con sus propios problemas.

Para empezar, dado que confiamos solo en contratos inteligentes para todo lo que sucede en la plataforma, cualquier error en el contrato inteligente podría causar estragos en todo el sistema. Los AMM como Uniswap y Balancer han visto que esto sucede cuando algunos proveedores de liquidez perdieron su dinero debido a complejas interacciones de contratos inteligentes.

Además, los AMM tienen que depender en gran medida de los intercambios tradicionales de libros de pedidos para el arbitraje. A pesar de la elegancia de las fórmulas matemáticas que utilizan estas plataformas, simplemente no pueden llegar a una verdadera representación del sentimiento del mercado.

Pero al depender de los comerciantes de arbitraje para fijar el precio de los activos como deberían, surge el problema de la pérdida no permanente. Y eso es algo que todos los AMM tienen que afrontar.

Estas plataformas permiten a los comerciantes de arbitraje obtener enormes ganancias al equilibrar los precios de los activos que figuran en los AMM. Sin embargo, son los proveedores de liquidez quienes tienen que pagar por esto.

Y si el precio se mueve demasiado en una dirección, los proveedores de liquidez tienen la posibilidad de perder su dinero (o al menos parte de él) a pesar de que reciben comisiones por operaciones. Si bien es cierto que dicha pérdida es temporal, ya que el precio del activo siempre puede recuperarse, no siempre se recupera. 

Además, la escalabilidad sigue siendo un problema en el caso de las AMM. Dada la congestión de gas que estamos viendo en los AMM en este momento, parece que están a punto de llegar al techo en términos de usabilidad.

Si bien se están realizando más y más mejoras en el mundo de las AMM, el volumen comercial y la liquidez de que disfrutan no son nada en comparación con algunos de los intercambios centralizados más grandes.

Pero entonces, los intercambios centralizados han existido por mucho más tiempo que los AMM. Por lo tanto, deberíamos darles a los AMM algo de tiempo para que se abran paso y se mantengan codo con codo con los intercambios centralizados.

¿Cuáles son los mejores creadores de mercado automatizados (AMM)?

Ahora hay muchas AMM en el espacio DeFi. Si hablamos de todos ellos, se necesitará un blog completo por sí solo. Así que centrémonos en tres de las mejores AMM que existen.

1. Uniswap

Uniswap es un protocolo basado en Ethereum que se lanzó en noviembre de 2018. Creado por Hayden Adams, el protocolo es uno de los primeros en proporcionar liquidez automatizada. A partir de ahora, Uniswap es uno de los AMM más populares en el espacio DeFi.

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La plataforma utiliza contratos inteligentes para establecer los precios de todos los tokens en la plataforma automáticamente. Y al hacerlo, garantiza un mercado justo al tiempo que aumenta la seguridad, así como la naturaleza descentralizada y resistente a la censura de la plataforma.

2. Curve

Curve es un AMM que agrega tokens de monedas estables en grupos de liquidez. Hacerlo permite a los usuarios de la plataforma intercambiar tokens sin preocuparse por un gran deslizamiento.

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Con los protocolos de préstamos de la plataforma, garantiza que los proveedores de liquidez puedan obtener intereses y tarifas comerciales estables.

Al igual que Uniswap, obtienes tokens de grupo como recompensa por agregar liquidez a los grupos de liquidez en la plataforma. Pero cuando desee retirarse del grupo, puede elegir la moneda estable que obtiene. Esto lo hace muy diferente de las otras AMM.

3. Balancer

Balancer es, sin duda, uno de los AMM más innovadores en el espacio DeFi. Tiene características como grupos de múltiples tokens, tarifas de grupo dinámicas y proporciones de grupo personalizadas para ofrecer a sus usuarios.

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La plataforma permite la creación de grupos de liquidez de 8 tokens como máximo. Esto lo convierte en un administrador de cartera automatizado con el traje de un índice.

Para deleite de todos los usuarios de la plataforma, Balancer ajusta la tarifa del grupo en función de la condición del mercado y la volatilidad de los activos.

Preguntas frecuentes

¿Qué es un fondo común de liquidez?

Los fondos de liquidez se pueden considerar como enormes pilas de activos con los que usted, como usuario, puede negociar. Permiten que las AMM permitan a las personas comerciar, pedir prestado y prestar en la plataforma.

Hay algunos usuarios que agregan sus activos a estas pilas. De hecho, es debido a estos usuarios que estas pilas de activos son enormes en primer lugar. Lo que estos usuarios están haciendo realmente al agregar sus activos a las pilas es proporcionar liquidez. Y por esa razón, estos usuarios se denominan Proveedores de Liquidez (LP). 

Otra forma de ver a estos usuarios es como creadores de mercado porque al final del día, al agregar ciertos activos a los grupos de liquidez, brindan liquidez a esos activos y, a veces, crean, a veces respaldan el mercado para esos activos.

Ahora la pregunta es, ¿qué ganan los proveedores de liquidez? Bueno, las plataformas cobran una cierta tarifa por las operaciones que se realizan en la plataforma. Los proveedores de liquidez obtienen un porcentaje de la tarifa cobrada por los comerciantes en el grupo de liquidez al que proporcionaron liquidez.

Los fondos comunes de liquidez son realmente importantes para que las AMM funcionen de manera eficiente. El deslizamiento en el que incurren los pedidos grandes se reduce cuando aumenta la liquidez en el fondo común. Y eso, en sí mismo, es un factor importante que atrae a más personas a la plataforma aumentando así su volumen comercial.

Sin embargo, una cosa para recordar es que el deslizamiento varía de AMM a AMM dependiendo del diseño de la plataforma. Dado que el precio está definido por un algoritmo, el deslizamiento cambia con el algoritmo.

En la mayoría de los casos, se decide teniendo en cuenta el cambio en la proporción entre los tokens en un grupo de liquidez después de que ocurre una operación. Pero, ¿y si el cambio en la proporción es enorme? El amplio margen definitivamente conduciría a un cierto deslizamiento.

¿Qué es la pérdida impermanente?

Supongamos que es un proveedor de liquidez para un grupo de liquidez en una AMM. 

Para este ejemplo específico, digamos que el AMM es Uniswap y el grupo de liquidez del que estamos hablando es del par de tokens ETH / DAI. Dado que Uniswap es un Creador de mercado automatizado de función constante, deberá proporcionar una cantidad igual de tokens ETH y DAI para agregar liquidez al grupo.

Ahora imagina que los precios de ETH aumentan bruscamente. Cuando eso sucede, los usuarios de la plataforma intentarán arbitrar hasta que el precio de ETH en el grupo de liquidez sea el mismo que el precio de mercado de ETH.

Pero ya tiene su ETH bloqueado. Si tuviera sus tokens ETH cuando subió el precio de ETH, podría haber vendido sus tokens con una ganancia. Pero dado que su ETH estaba en el grupo de liquidez, incurrió en una pérdida temporal hasta que los arbitrajistas entraron y se aseguraron de que el precio de ETH en el grupo de liquidez sea el mismo que su precio de mercado.

Esta pérdida temporal es lo que llamamos una pérdida temporal. Y se llama así porque no es hasta que saca sus tokens que la pérdida se vuelve permanente.

Para entenderlo mejor, volvamos al ejemplo anterior. Tenías tu ETH bloqueado mientras el precio de ETH se disparó. Si saca sus tokens ETH mientras el precio de ETH es más bajo en el grupo de liquidez en comparación con el del mercado, hace que su pérdida sea permanente. Pero si se mantiene, los arbitrajistas calibrarían el precio de ETH en las dos plataformas. Y cuando eso sucede, su pérdida temporal se revierte.

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