¿Barron’s ha alcanzado rentabilidades máximas?

El viejo refrán dice que las portadas de revistas traen mala suerte. Esto es especialmente cierto en el caso de The Economist, pero Barron’s ha tenido algunos problemas, incluido su apoyo a Pfizer a principios de este año (desde entonces ha caído un 40%).

La portada de esta semana ciertamente hizo sonar las alarmas, pero podría llegar a ser uno de los mejores momentos en la historia de la revista.

Los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años cayeron al 4,56% desde un máximo del 5,02% el 23 de octubre y del 4,92% a principios de semana.

Hay algunas razones para creer que este alto rendimiento (y el mínimo de los bonos) durará.

1) La ola de compras

El FOMO que afectó al mercado de bonos esta semana mostró cuánto dinero había esperando para comprar bonos del Tesoro y representantes del Tesoro. Todo el mundo estaba esperando al BOJ, a la Reserva Federal, a los reembolsos trimestrales y a las nóminas no agrícolas. Cuando todos estos acontecimientos fueron benignos, se produjo la compra. Es posible que haya habido algunas restricciones en los derivados o coberturas cortas, pero creo que en general fue dinero real. Hay mucho más detrás de esto y si volvemos a acercarnos al 5%, estará ahí.

2) La psicología fue una revelación

Hace un par de semanas se hablaba de un aumento de la rentabilidad hasta el 6 o 7%. Este tipo de discurso es siempre una clara indicación de un mercado que se ha quedado pequeño. Ocurría lo mismo cuando la gente hablaba de 100.000 dólares en bitcoins, 200 dólares de petróleo o docenas de otras grandes tendencias. Siempre que comienza la hipérbole, la jugada suele terminar.

3) La economía se está desacelerando

Los datos están empezando a mostrar lo que la Reserva Federal quiere ver. Es difícil decir ahora si la inflación se mantendrá estancada en el 3,5% o caerá al 2,0%, pero no se está volviendo a acelerar. En última instancia, iremos hacia donde nos lleven los datos, pero a medida que las nóminas no agrícolas y los servicios ISM se desaceleren, es probable que haya más debilidad en el camino.

El gran obstáculo la próxima semana será otra subasta del Tesoro a 10 años. Espero que los rendimientos se mantengan en torno a la zona del 4,50-4,75% durante algún tiempo y veremos si aparecen compradores cerca del extremo superior de ese rango. Si es así, confirmará la cima.