US Dollar Outlook Hinges on ISM Manufacturing Survey, NFP Report

Cifras de inflación en primer plano tras las actas del FOMC, NFP

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Pronóstico Fundamental del Dólar Estadounidense: Neutral

  • Si bien el DXY agregó + 0.07%, la mayoría de sus ganancias se recuperaron al final de la semana posterior al informe de empleo de EE. UU. de mediados de diciembre.
  • No solo hay varias publicaciones de datos de «alto rango» en los próximos días, hay testimonios y discursos de varios políticos de la Reserva Federal que parecen dispuestos a introducir más volatilidad en los mercados financieros..
  • de acuerdo con tél Índice de sentimiento del cliente de IG, el dólar estadounidense tiene un mezclado perjudicar hacia mediados de enero.

Revisión de la semana del dólar estadounidense

La primera semana del año resultó decepcionante para el dólar estadounidense. Si bien el DXY agregó + 0.07%, la mayoría de sus ganancias se recuperaron al final de la semana posterior al informe de empleo de EE. UU. de mediados de diciembre. Las tasas EUR/USD cerraron a la baja -0.20%, mientras que las tasas USD/JPY aumentaron +0.33%. A medida que disminuyó el apetito por el riesgo, los pares de beta alta como AUD/USD y NZD/USD cayeron -1.24% y -1.07%, respectivamente. Las tasas GBP/USD están contrarrestando la tendencia, ganando +0.39%.

Calendario económico destacado de EE. UU.

Con los feriados oficiales en el espejo retrovisor, el giro de la segunda semana de enero se traduce en una situación económica sobresaturada en Estados Unidos. No solo hay varias publicaciones de datos de «alto rango» en los próximos días, hay testimonios y discursos de varios políticos de la Reserva Federal que parecen dispuestos a introducir más volatilidad en los mercados financieros a raíz de las minutas de la reunión de la Reserva Federal de diciembre.

  • El informe de inventario mayorista de EE. UU. de noviembre se publicará el lunes 10 de enero. Por la tarde, subastas de letras a 3 y 6 meses.
  • El martes 11 de enero, el presidente de la Fed de Kansas City, George, pronunciará un discurso ante el testimonio del presidente de la Fed, Powell, en su audiencia de nominación. Por la tarde, habrá una subasta de billetes de 3 años y la publicación del informe semanal de existencias de petróleo crudo API de EE. UU.
  • El miércoles 12 de enero, los datos semanales de solicitud de hipoteca MBA de EE. UU. se publicarán por la mañana, al igual que el informe de la tasa de inflación (IPC) de EE. UU. de diciembre. Después de la apertura de acciones en efectivo de EE. UU., se publicarán informes semanales de acciones de energía de la EIA de EE. UU. Por la tarde, hay una subasta de billetes a 10 años y se debe presentar la declaración del presupuesto mensual de EE. UU. de diciembre.
  • El jueves 13 de enero, el presidente de la Fed de Filadelfia, Harker, hará declaraciones y se publicarán las cifras semanales de solicitudes de desempleo en EE. UU. El vicepresidente entrante de Fed Brainard testificará en su audiencia de nombramiento. Por la tarde, habrá subastas de 4 y 8 semanas, el presidente de la Fed de Chicago, Evans, dará un discurso y habrá una subasta de 30 años.
  • El viernes 14 de enero, se publicarán el Informe de ventas minoristas de EE. UU. de diciembre, el Informe de producción industrial de EE. UU. de diciembre y los Datos de inventario corporativo de EE. UU. de noviembre antes de la apertura del capital en efectivo de EE. UU. Más tarde en la mañana, se espera la encuesta preliminar de confianza del consumidor estadounidense de Michigan para enero. Al final del día, el presidente de la Fed de Nueva York, Williams, hará comentarios.
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Estimación del crecimiento del PIB del 4T’21 de la Fed de Atlanta (6 de enero de 2021) (Gráfico 1)

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Basado en los datos recibidos hasta ahora aprox. 4Q’21, el PIB ahora de la Fed de Atlanta la previsión de crecimiento es ahora de +6,7% anualizado, por debajo del +7,4% del 4 de enero. «Rreciente comunicado de la Oficina de Análisis Económico de EE. UU., la Oficina del Censo de EE. UU. y el Instituto de Gestión de Suministros«han pesado sobre las expectativas de crecimiento de EE. UU., ya que la tasa de infección de la variante omicron COVID-19 ha aumentado en las últimas semanas.

La próxima actualización de la previsión de crecimiento GDPNow de la Fed de Atlanta para el cuarto trimestre de 2121 está programada para el lunes 10 de enero tras la publicación de los datos de inventarios mayoristas de EE. UU. de noviembre.

por completo económica de EE.UU. predicciones de datos, ver la Calendario económico de DailyFX.

Precios de mercado para la Fed más agresiva

Podemos medir si una subida de tipos de la Fed se valora utilizando contratos de eurodólares examinando la diferencia en los costes de endeudamiento para los bancos comerciales en un horizonte de tiempo futuro específico. Gráfico 2 a continuación se muestra la diferencia en los cargos financieros – el margen – para el enero 2022 y contratos de diciembre de 2023, con el fin de evaluar hacia dónde se dirigen las tasas de interés para diciembre de 2023.

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Diferencial del contrato de futuros del eurodólar (enero 2022 – DICIEMBRE 2023) [BLUE], US 2s5s10s Mariposa [ORANGE], índice DXY [RED]: Gráfico diario (julio 2021 a enero 2022) (gráfico 2)

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Comparando las probabilidades de subida de tipos de la Fed con la mariposa de 2s5s10s del Tesoro de EE. UU., podemos evaluar si el mercado de bonos está actuando o no de manera consistente con lo que sucedió en 2013/2014 cuando la Fed señaló su intención de recortar su programa de QE. La mariposa 2s5s10s mide los cambios no paralelos en la curva de rendimiento de EE. UU., y si la historia es precisa, esto significa que se espera que las tasas intermedias aumenten más rápido que las tasas a corto o largo plazo.

hay 161.75-bps de subidas de tipos con descuento hasta finales de 2023 mientras que la mariposa de 2s5s10s el esta loco la circulación más amplia desde que comenzó la charla de reducción de la Fed en junio (y su circulación más amplia a lo largo de 2021). Después de las minutas de la reunión de la Fed de diciembre y el informe NFP de EE. UU. de diciembre, los mercados de tasas están descontando efectivamente una probabilidad del 100 % de seis alzas de tasas de 25 puntos básicos y una probabilidad del 47 % de siete alzas de tasas de 25 puntos básicos para fines del próximo año: la tasa de interés agresiva más alta de la Fed vista hasta ahora durante la pandemia.

Curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. (1 año a 30 años) (enero de 2020 a enero de 2022) (Gráfico 3)

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Históricamente hablando, el impacto combinado del aumento de los rendimientos del Tesoro de EE. UU., particularmente porque las tasas intermedias superan las tasas a corto y largo plazo, junto con las altas probabilidades de aumento de tasas de la Fed, produjo un entorno comercial favorable para el dólar estadounidense.

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Colocación CFTC COT Dólar Futuro (enero 2020 a enero 2022) (Gráfico 4)

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Finalmente, mirando el posicionamiento, según el COT de la CFTC para la semana finalizada 7 de diciembre especuladores redujeron sus posiciones largas netas en dólares estadounidenses a 39.057 ccontratos de 36.775 contratos. El posicionamiento neto largo del dólar estadounidense continúa manteniéndose cerca de su nivel más alto desde octubre de 2019, cuando el índice DXY cotizaba por encima de 98.00. La incapacidad del índice DXY para subir a pesar del aumento de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. y la mayor probabilidad de un aumento de las tasas de la Reserva Federal podría ser un síntoma de un mercado de futuros sobresaturado.

— Escrito por Christopher Vecchio, CFA, estratega sénior





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