Cómo la guerra en Ucrania está aumentando la presión inflacionaria en las regiones del mundo

Alfred Kammer es el Director del Departamento Europeo de Fondo Monetario Internacional (FMI); Jihad Azour es el Director del Departamento para Oriente Medio y Asia Central del FMI; Abebe Aemro Selassie es el Director del Departamento de África del FMI; Ilan Goldfajn fue gobernador de Banco Central de Brasil (BCB) de mayo de 2016 a febrero de 2019; Changyong Rhee es el Director del Departamento de Asia Pacífico del FMI.
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Más allá del sufrimiento y la crisis humanitaria provocada por la invasión rusa de Ucrania, toda la economía mundial sufrirá los efectos de un crecimiento más lento y una inflación más rápida.

Los impactos fluirán a través de tres canales principales. Uno, el aumento de los precios de las materias primas, como los alimentos y la energía, impulsará aún más la inflación, lo que a su vez erosionará el valor de los ingresos y afectará la demanda. Dos, las economías vecinas, en particular, enfrentarán la interrupción del comercio, las cadenas de suministro y las remesas, así como un aumento histórico en los flujos de refugiados. Y tres, la menor confianza empresarial y el aumento de la incertidumbre de los inversores pesarán sobre los precios de los activos, endureciendo las condiciones financieras y estimulando potencialmente la salida de capitales de los mercados emergentes.

Rusia y Ucrania son los principales productores de materias primas, y las interrupciones han provocado que los precios mundiales se disparen, especialmente el petróleo y el gas natural. El costo de los alimentos se ha disparado, con cereales, por lo que Ucrania Y Rusia representan el 30% de las exportaciones mundiales, alcanzando un récord.

Además de las consecuencias globales, los países con exposición directa al comercio, el turismo y las finanzas se verán sometidos a una presión adicional. Las economías que dependen de las importaciones de petróleo verán mayores déficits fiscales y comerciales y una mayor presión inflacionaria, aunque algunos exportadores, como los de Oriente Medio y África, pueden beneficiarse de precios más altos.

Los fuertes aumentos en los precios de los alimentos y el combustible podrían aumentar el riesgo de disturbios en algunas regiones, desde el África subsahariana y América Latina hasta el Cáucaso y Asia Central, mientras que es probable que la inseguridad alimentaria aumente aún más en algunas partes del país. Oriente Medio.

Medir estas repercusiones es difícil, pero ya vemos que nuestras previsiones de crecimiento pueden revisarse a la baja el próximo mes cuando ofrezcamos un panorama más completo en nuestras Perspectivas de la economía mundial y las valoraciones regionales.

A largo plazo, la guerra podría alterar fundamentalmente el orden económico y geopolítico global si el comercio de energía cambiara, reconfigurara las cadenas de suministro, fragmentara las redes de pago y los países reconsideraran las reservas de divisas. El aumento de la tensión geopolítica aumenta aún más los riesgos de fragmentación económica, especialmente para el comercio y la tecnología.

Europa

el peaje es ya inmenso en Ucrania. Las sanciones sin precedentes contra Rusia dañarán la intermediación financiera y el comercio, provocando inevitablemente una profunda recesión allí. La depreciación del rublo está alimentando la inflación, reduciendo aún más el nivel de vida de la población.

La energía es el principal canal de derrame para Europa, ya que Rusia es una fuente clave para las importaciones de gas natural. También pueden producirse interrupciones mayores en la cadena de suministro. Estos efectos impulsarán la inflación y retrasarán la recuperación de la pandemia. Europa del Este verá un aumento en los costos de financiamiento y un aumento en los refugiados. Ha absorbido a la mayoría de los 3 millones de personas que huyeron recientemente de Ucrania, por los Naciones Unidas.

Los gobiernos europeos también pueden enfrentar presiones fiscales por gastos adicionales en seguridad energética y presupuestos de defensa.

Si bien las exposiciones extranjeras al colapso de los activos rusos son modestas según los estándares mundiales, las presiones sobre los mercados emergentes podrían aumentar si los inversores buscan refugios más seguros. Asimismo, la mayoría de los bancos europeos tienen exposiciones directas moderadas y manejables a Rusia.

Cáucaso y Asia Central

Más allá de Europa, estas naciones vecinas sufrirán más la recesión y las sanciones de Rusia. Los estrechos vínculos comerciales y los sistemas de pago restringirán el comercio, las remesas, la inversión y el turismo, lo que tendrá un impacto negativo en el crecimiento económico, la inflación y las cuentas externas y fiscales.

Si bien se espera que los exportadores de materias primas se beneficien de los precios internacionales más altos, corren el riesgo de que se reduzcan las exportaciones de energía si las sanciones se extienden a los oleoductos a través de Rusia.

Oriente Medio y África del Norte

Es probable que los principales efectos colaterales se deban al aumento de los precios de los alimentos y la energía y al endurecimiento de las condiciones financieras mundiales. Egipto, por ejemplo, importa alrededor del 80% de su trigo de Rusia y Ucrania. Y, al ser un destino turístico popular para ambos, también verá caer el gasto de los visitantes.

Las políticas de control de la inflación, como el aumento de los subsidios gubernamentales, podrían ejercer presión sobre las cuentas fiscales, que ya son débiles. Además, el empeoramiento de las condiciones de financiamiento externo puede estimular la salida de capitales y aumentar las dificultades para el crecimiento de los países con altos niveles de deuda y grandes necesidades de financiamiento.

El aumento de los precios puede aumentar las tensiones sociales en algunos países, como aquellos con redes de seguridad social débiles, pocas oportunidades laborales, espacio fiscal limitado y gobiernos impopulares.

Africa Sub-sahariana

Así como el continente se recuperaba paulatinamente de la pandemia, esta crisis amenaza ese progreso. Muchos países de la región están particularmente vulnerable los efectos de la guerra, en particular por el aumento de los precios de la energía y los alimentos, la reducción del turismo y la potencial dificultad para acceder a los mercados internacionales de capital.

El conflicto surge cuando la mayoría de los países tienen un espacio político mínimo para contrarrestar los efectos del shock. Es probable que esto intensifique las presiones socioeconómicas, la vulnerabilidad de la deuda pública y las cicatrices de la pandemia que ya afectaba a millones de hogares y empresas.

Los precios récord del trigo son motivo de especial preocupación para una región que importa alrededor del 85 % de sus suministros, un tercio del cual proviene de Rusia o Ucrania.

hemisferio oeste

Los precios de los alimentos y la energía son el principal canal de contagio, que en algunos casos será sustancial. Es probable que los altos precios de las materias primas aceleren significativamente la inflación en América Latina y el Caribe, que ya enfrenta una tasa anual promedio de 8% en cinco de las economías más grandes: Brasil, México, Chile, Colombia y Perú. Es posible que los bancos centrales deban defender aún más la credibilidad de la lucha contra la inflación.

Los efectos sobre el crecimiento de los bienes caros varían. El aumento de los precios del petróleo ha afectado a los importadores de América Central y el Caribe, mientras que los exportadores de petróleo, cobre, mineral de hierro, maíz, trigo y metales pueden cobrar más por sus productos y mitigar el impacto sobre el crecimiento.

Las condiciones financieras siguen siendo relativamente favorables, pero la intensificación del conflicto podría generar dificultades financieras globales que, con una política monetaria interna más restrictiva, lastrarán el crecimiento.

Estados Unidos tiene pocos vínculos con Ucrania y Rusia, lo que diluye los efectos directos, pero la inflación ya estaba en un máximo de cuatro décadas antes de que la guerra aumentara los precios de las materias primas. Esto significa que los precios pueden continuar subiendo como el Reserva Federal comienza a subir las tasas de interés.

Asia y el Pacífico

Es probable que los efectos indirectos de Rusia sean limitados dada la falta de vínculos económicos estrechos, pero el crecimiento más lento en Europa y la economía mundial tendrá un alto costo para los principales exportadores.

Los mayores efectos en las cuentas corrientes se verán en los importadores de petróleo de las economías de la ASEAN, la India y las economías fronterizas, incluidas algunas islas del Pacífico. Esto podría verse amplificado por la disminución del turismo para las naciones que dependen de las visitas rusas.

Para China, se espera que los efectos inmediatos sean menores ya que el estímulo fiscal respaldará el objetivo de crecimiento del 5,5% de este año y Rusia comprará una cantidad relativamente pequeña de sus exportaciones. Sin embargo, los precios de las materias primas y el debilitamiento de la demanda en los grandes mercados de exportación se suman a los desafíos.

Las consecuencias son similares para Japón y Corea, donde los nuevos subsidios al petróleo podrían mitigar los impactos. El aumento de los precios de la energía impulsará la inflación de la India, que ya se encuentra en la parte superior del rango objetivo del banco central.

Las presiones asiáticas sobre los precios de los alimentos deberían aliviarse con la producción local y una mayor dependencia del arroz que del trigo. Las costosas importaciones de alimentos y energía aumentarán los precios al consumidor, aunque los subsidios y los topes de precios para el combustible, los alimentos y los fertilizantes pueden aliviar el impacto inmediato, pero a costa de los impuestos.

Choques globales

Las consecuencias de la guerra de Rusia contra Ucrania ya han sacudido no solo a esas naciones, sino también a la región y al mundo, y subrayan la importancia de una red de seguridad global y acuerdos regionales para proteger las economías.

«Vivimos en un mundo más propenso a las conmociones», dijo recientemente a los periodistas la directora ejecutiva del FMI, Kristalina Georgieva, durante una sesión informativa en Washington. «Y necesitamos la fuerza del colectivo para hacer frente a los golpes que se avecinan».

Si bien es posible que algunos efectos no sean del todo claros durante muchos años, ya hay señales claras de que la guerra y el consiguiente aumento de los costos de las materias primas dificultarán que los responsables políticos de algunos países logren el delicado equilibrio entre contener la inflación y apoyar la economía. recuperado de la pandemia.

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Este artículo apareció por primera vez en blogs.imf.org.
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