Cómo los mercados bursátiles estadounidenses encontraron su punto óptimo

Los mercados de valores a menudo se sienten como un lanzamiento de moneda, pero en este momento es un juego del tipo cara, pierdes cruz.

La cuestión es que estoy de acuerdo porque estos son los dos caminos más probables desde aquí:

1) El crecimiento sorprende al alza

Al final el crecimiento es bueno. El gasto del consumidor es, con diferencia, la fuerza motriz de la economía estadounidense, y la mayoría de los propietarios de viviendas en Estados Unidos todavía cuentan con dinero procedente de hipotecas fijas a 30 años y empleos seguros que pagan mejor que nunca. Las empresas entraron en 2023 con cautela debido a los temores de recesión, pero es posible que empiecen a invertir nuevamente a medida que sigan viendo mejoras en la productividad gracias a la inteligencia artificial.

2) El crecimiento falla

Las tasas de interés están invictas ya que sofocan el crecimiento económico. No es un buen momento para pedir dinero prestado y los bancos están pasando apuros bajo el peso de la caída de los mercados inmobiliarios comerciales y de oficinas. Las ventas de automóviles se han desacelerado y se espera que sigan siendo moderadas debido a las altas tasas de financiamiento. La demanda global también está cayendo, lo que afecta las exportaciones estadounidenses. Sin embargo, existe una cura para todo esto: si el crecimiento decepciona, la Reserva Federal puede recortar las tasas.

Es un caso clásico de venta de la Reserva Federal.

El único escenario en el que las cosas realmente van mal es una reaceleración de la inflación mientras el crecimiento se desacelera. Este es ciertamente un riesgo extremo, pero en el mejor de los casos es una probabilidad del 5%, especialmente considerando que Estados Unidos probablemente importará desinflación del exterior.

Una probabilidad mayor –creo yo– es que el crecimiento sorprenda al alza pero la inflación también sorprenda a la baja. Sería un escenario absoluto de Ricitos de Oro y se puede ver cómo se desarrolla hoy con el petróleo cayendo 1,30 dólares (y 7 dólares desde el viernes pasado).

Si observamos el panorama general, parece que la tecnología se convertirá en supernova. Los administradores de fondos y los individuos claramente están detrás de la tecnología de mega capitalización porque… ¿qué otro negocio hay? Si no posee uno de los Mag 7 (¿6?), tiene pocas posibilidades de igualar el índice. Algunas valoraciones son difíciles de justificar, pero ¿cuándo eso ha detenido alguna vez un repunte del mercado de valores?