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En marzo, comenzamos a reelaborar el dicho «la Fed seguirá subiendo hasta que rompa algo’. Y cuando llegó la crisis bancaria, muchos pensaron «sí, eso es todo». Durante ese tiempo, la inflación aún era alta y los mercados estaban pasando por un momento picante, ya que la Reserva Federal quizás se vio obligada a revocar su credibilidad en la lucha contra la inflación. O quédese con sus armas y espere que la economía pueda atraparlo.
Ciertamente jugaron bien al final y ¿quizás están recibiendo sus justas recompensas? A medida que nos acercamos al evento principal de mañana, se estima que el IPC de EE. UU. caiga aún más en junio a 3,1% desde 4,0% en mayo. ¿Eso significa que estamos llegando a un punto en el que la Fed puede comenzar a pensar en presionar el botón de pausa? Discutámoslo.
A pesar de la caída de la inflación general interanual, se estima que la inflación interanual subyacente se mantendrá en torno al 5,0% en junio. Si bien es mucho menos preocupante que el año pasado, todavía queda un largo camino por recorrer antes de que alcancemos la marca fundamental del 2% a la que apunta la Fed. Y no es sólo en los Estados Unidos, es más o menos el mismo caso en la mayoría de las economías desarrolladas.
Entonces, ¿dónde nos lleva?
Por un lado, parece que estamos en el camino hacia (más) una inflación baja nuevamente, pero eso ni siquiera es una certeza. La mayoría de los políticos solo esperan que podamos volver al nivel del 2% para 2025. Aún faltan casi dos años para eso.
Hasta entonces, la narrativa es que las tasas de interés deberán mantenerse en “territorio estrecho” durante un período prolongado de tiempo. ¿Qué significa?
Simplemente significa condiciones crediticias más estrictas y, en general, más presión sobre algunas partes de la economía, como el mercado de la vivienda.
Y si la inflación no baja significativamente, podríamos solucionar la posibilidad de riesgos de estanflación, algo con lo que el Reino Unido está lidiando en este momento.
La gran pregunta para los mercados es, entonces, ¿qué viene primero? Se producirá una inflación más baja y los principales bancos centrales podrán enhebrar la aguja y obtener una Aterrizaje suave? ¿O las tasas más altas ahogarán la economía y conducirán a una recesión más profunda en todo el mundo y tal vez vean que algo más se rompe también? A aterrizaje forzoso¿quien?
Esta es sin duda una consideración clave cuando se analizan los temas principales, no solo para los próximos meses sino también para el próximo año. Si está considerando posiciones estructurales en el mercado, esta debería ser la pregunta que debe hacerse.
El problema para los participantes del mercado es que actualmente no hay respuestas fáciles.
La caída de la inflación es ciertamente un desarrollo positivo para la economía, pero aún no estamos del todo claros al decir con absoluta certeza que volverá al nivel del 2%. En cuanto al impacto de las tasas más altas en la economía, digamos que los mercados también fueron tomados por sorpresa por la crisis bancaria de marzo y abril. Entonces, eso habla del nivel de conciencia, o debería decir falta de ella, para identificar lo que podría romperse a continuación.
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