Dow al borde del mercado bajista, aumentan los temores de recesión, GBPUSD insinúa temores de estabilidad financiera

Puntos de conversación Dow, dólar, EURUSD, USDJJPY, GBPUSD y recesión:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 141.50; Oro bajista por debajo de 1.680
• Después de que la semana pasada se absorbiera la decisión sobre la tasa del FOMC, la aversión al riesgo comenzó a crear un impulso alrededor de los riesgos fundamentales abiertos.
• Las condiciones del mercado son una vez más mi principal preocupación antes de la nueva semana de negociación con la liquidez y las normas estacionales que amenazan con catalizar graves riesgos fundamentales y técnicos.

Dow: La aversión al riesgo se convierte en problemas fundamentales y estacionales

La decisión sobre las tasas del FOMC de la semana pasada fue un evento importante, ya que el banco central más grande del mundo volvió a endurecer significativamente las condiciones financieras y reforzó el hecho de que la inflación tiene prioridad sobre la expansión económica a corto plazo y cualquier capricho del mercado. Sin embargo, creo que su simple paso ha abierto el mercado a la volatilidad excepcional que hemos estado experimentando recientemente. Ha habido amenazas sistémicas fundamentales persistentes que hemos pasado por alto adecuadamente durante meses, lo que permitió que el sentimiento se alejara de los motivadores tradicionales del apetito especulativo. Sin embargo, sin un evento clave que nos distraiga temporalmente del procesamiento del telón de fondo que estamos tratando, ha sido más fácil que los incendios se propaguen. Entre los puntos de referencia de riesgo más interesantes para mí antes de la próxima semana, estoy trayendo el llamado índice Dow «blue chip» a la parte superior de mi radar de amenazas. Este índice lleva el apodo de «índice de valor» y tuvo mucho éxito en evitar un «mercado bajista» técnico en la liquidación hasta junio, cuando el S&P 500 recibió una designación vergonzosa. El viernes pasado, el Dow estuvo excepcionalmente cerca de ganar su propia letra escarlata, pero al final apenas escaparon. Si se alcanza este hito en la próxima semana, el aumento de los titulares por sí solo resultará ser un lastre.

Gráfico de SMA de 20 y 100 días del promedio industrial Dow Jones (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

Sin embargo, ya sea que el Dow se una o no a sus principales pares al retroceder más del 20% desde sus máximos históricos, hay algunos vientos fuertes que apuntan a los intereses especulativos hacia el futuro. Desde un punto de vista técnico, hay mínimos de varios años y diez años que se alcanzan en los activos financieros y los mercados de capitales, lo que estimula el temor a la volatilidad, si no una preocupación real de aversión al riesgo. De manera crucial, los problemas superpuestos de inflación implacable, política monetaria más estricta y una proximidad preocupante a una llamada de recesión global representan un escenario en el que un mero «mercado bajista» simplemente no refleja los problemas actuales. Señalaré que, históricamente, septiembre es el peor mes calendario promedio del año para el S&P 500, resultando en su única pérdida desde 1980 hasta la fecha. Aún así, hay altibajos en torno a ese promedio. Más consistente como una «fuerza de la naturaleza» y menos como una consecuencia de las acciones actuales es el nivel de volumen y volatilidad («retención» y «miedo») que ocurre en este momento. En este frente, nos enfrentamos a mares inquietantes por delante.

Gráfico S&P 500 Rendimiento mensual, volumen y volatilidad promedio desde 1980 hasta hoy

Gráfico creado por John Kicklighter

S&P 500 y VIX: proyectando la escala del dolor

Creo firmemente que las condiciones del mercado son más importantes que las influencias fundamentales y técnicas tradicionales en las que normalmente centramos nuestro análisis. Ya sea que los mercados sean profundos o superficiales, inconstantes o estoicos, pueden alterar materialmente el impacto de una publicación de datos programada o la ruptura de un hito técnico. Dicho esto, nos dirigimos hacia la última semana de septiembre -de nuevo, el que fue en promedio el peor mes del año para el índice de referencia «riesgo»- y ya bajamos un -6,6% con volumen y volatilidad lejos de los picos. Mirando una imagen más detallada del desempeño histórico del S&P 500, se destaca la semana 39 del año. Promedió la peor caída para el índice del año calendario. ¿Debería repetir esta actuación? Absolutamente no. Dicho esto, el trasfondo es definitivamente poco favorecedor para este viaje en 2022.

Gráfico S&P 500 Rendimiento semanal promedio histórico desde 1900 hasta hoy

Gráfico creado por John Kicklighter

A pesar de lo grande y significativo que ha sido el retroceso del mercado en las últimas semanas, todavía no se registra como un desapalancamiento completo de la exposición al riesgo. Hay dos cursos generales que siguen los mercados cuando analizan cambios en tendencias más amplias. El desarrollo más práctico es que los fundamentos cambian en general, por lo que los mercados tienen una base sólida para una recuperación. Dicho esto, tal cambio es lento y exagerado en el fondo; y estamos viendo pocos «brotes verdes» a medida que el clima y las proyecciones parecen empeorar. Alternativamente, puede ocurrir un «rubor» completamente especulativo durante el pánico que conduce a lo que a menudo se denomina «capitulación» (aunque generalmente después del hecho). Este es un escenario en el que el mercado descuenta el pronóstico rápida y completamente para que los oportunistas estén dispuestos a entrar y correr el riesgo de que eventualmente esté cerca o cerca. Aunque la volatilidad en el VIX alcanzó un máximo de tres meses hasta el cierre de la semana pasada, parece lejos de ser un verdadero rubor. Aunque es relativo, miro el nivel 50 del índice de volatilidad como el umbral general.

Gráfico de SMA de 100 semanas del índice de volatilidad VIX (semanal)

Gráfico creado en la plataforma Tradingview

GBPUSD el pararrayos fundamental principal y un fondo que puede amplificar lo mundano

A medida que ingresamos a la nueva semana de negociación, definitivamente estaré atento al Dow, el S&P 500 y el VIX; pero el mercado de divisas puede ofrecer un reflejo más completo de nuestra situación financiera que cualquier otra cosa. La increíble carga del dólar estadounidense está pasando del punto culminante del acarreo al territorio de una carga fundamental entre inversionistas y observadores. El dólar ha empujado al EURUSD de su paridad a la paridad (1,0000) con una perspectiva sombría de que la economía de la zona euro tome el control. USDJPY es quizás uno de mis pares favoritos para observar información vital, ya que los funcionarios políticos (el Ministerio de Finanzas de Japón) intentan combatir las corrientes del mercado simplemente siguiendo la disparidad en la configuración de la política monetaria. Aún así, GBPUSD es el primer lugar que buscaré en el mercado de divisas la próxima semana. El «cable» colapsó absolutamente al cerrar la semana pasada. La caída del -3,6% respecto al viernes pasado fue uno de los peores días para el par en una década. Solo el clímax de la pandemia, el Brexit y la Gran Crisis Financiera se han visto peores. Los diferenciales de política monetaria importan menos aquí con la disparidad de crecimiento como una consideración importante, ya que el BOE advirtió que el Reino Unido podría estar ya en una recesión. Aún así, fue la reacción al programa de crecimiento del nuevo Primer Ministro y Ministro de Hacienda lo que realmente pareció empujarlo al límite. Si hay dudas sobre la estabilidad financiera de Londres (relativamente), el dólar está en una buena posición para aprovecharla.

Gráfico de GBPUSD con SMA de 20 y 200 días, ROC de 1 día e índice de disparidad de 20 días (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

Teniendo en cuenta el riesgo de eventos en la próxima semana, el impacto potencial de las cotizaciones ha cambiado a medida que cambia el estado de ánimo del mercado. Las consecuencias económicas y financieras de las influencias externas y los compromisos del banco central amplificarán la importancia de varias actualizaciones. Los hitos económicos tangibles deben examinarse más de cerca. El FMI publicará el lunes una perspectiva económica provisional que sea lo más completa posible. Sin embargo, los PMI de China y Japón de septiembre, el Informe de confianza del consumidor de EE. UU. y las Encuestas de sentimiento económico europeo son listas clave. También observaré el compromiso de varios grandes bancos centrales para evitar la amenaza de inestabilidad financiera. Hay una larga lista de oradores de la Fed, pero los comentarios de Bullard tienden a ser provocativos ya que el fin de semana vemos a Brainard y Williams hablando sobre la estabilidad financiera. La presidenta del BCE, Lagarde, será monitoreada nuevamente para ver si puede aclarar el mensaje confuso del grupo que intenta ponerse al día. Y, en cuanto a los miembros del Banco de Inglaterra, la caída de la libra y las advertencias de recesión requerirán una intervención.

Riesgo de eventos macro críticos en el calendario económico mundial para la próxima semana

Calendario creado por John Kicklighter

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