El cambio de tendencia del EUR/USD se detiene después de los comentarios de Powell

Puntos de conversación sobre EURUSD, dólar, tasa de interés y puntos de conversación del FOMC:

• La perspectiva del mercado: EURUSD Bajista por debajo de 1.0700
• La estructura técnica detrás del EURUSD durante los últimos cuatro meses ha devuelto el poder al control de los toros, pero la fuerte reversión de los últimos cuatro días podría cambiar nuestro rumbo.
• El presidente de la Fed, Powell, causó más volatilidad de la que le corresponde en la última sesión en los pares de dólares, pero es posible que el mercado de divisas ya haya retrocedido antes de sus comentarios.

Si bien el EUR/USD no ha sido exactamente un movimiento unidireccional en los últimos cuatro meses, los alcistas han mantenido el control general del par de referencia desde la publicación del 4 de noviembre de las nóminas no agrícolas (NFP) de octubre. El repunte de 1275 pips, o aproximadamente el 13 por ciento, fue el cargo más alto de 12 semanas o tres meses para el tipo de cambio de referencia en casi 12 años. En algún momento, el mercado se encontraría tenso y cada vez más dependiente de una lógica fundamental sólida para mantener esa tendencia bajo control. Lo que vimos la semana pasada, sin embargo, hizo lo contrario. El telón de fondo fundamental mejorado para el euro en medio de pronósticos de crecimiento actualizados y la retórica agresiva del BCE que intenta ponerse al día con sus contrapartes parece haber sido una consideración para la subida al nivel de 1,10. La subida de tipos de la semana pasada por parte de la autoridad europea y el compromiso de subir al menos otros 50 puntos básicos en la próxima reunión no provocaron una subida del euro ni de las rentabilidades europeas a 2 años.

Mientras tanto, la combinación de EE.UU. del informe de empleo del viernes pasado y la actividad del sector de servicios ofreció al dólar un repunte de alivio tardío. El cargo no se basó en una base fundamental típica de un pronóstico económico más sólido, sino más bien en un pronóstico de tasa de interés actualizado. Sin embargo, el impulso fue suficiente para que el EUR/USD obtuviera un descanso de su cuña de riesgo de los últimos tres meses y deslizara más niveles técnicos hacia un retroceso a largo plazo de 61.8 Fibonacci y el pivote anterior alrededor de 1.0770. Sin embargo, al cierre del martes, el promedio móvil simple (SMA) de 50 días permanece evidentemente intacto. Después de un día volátil alimentado por los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, también estamos viendo oscilaciones intradiarias salvajes que han producido grandes «mechas» que se registran como indecisión para los técnicos.

Gráfico EURUSD SMA de 50 días con «Mechas» (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Básicamente, la influencia de las tasas de interés se alinea claramente visual y estadísticamente. La correlación reciente entre la acción del precio del EURUSD y el flujo y reflujo del diferencial de rendimiento de los bonos gubernamentales a 2 años de la UE y los EE. UU. ha sido particularmente fuerte. Dicho esto, el cargo en las expectativas de la tasa de interés de EE. UU. durante las últimas 72 horas de negociación activa ha jugado un papel desproporcionado en la reversión de este tipo de cambio. En particular, el rally de los yields y tipos implícitos de los Fed Funds vía futuros estuvo influido por las implicaciones del aumento de más de medio millón de empleos domésticos y el fuerte repunte de la actividad en el sector servicios, principal fuente de producción de EE.UU. economía. El Tesoro a 2 años respondió subiendo de alrededor de 4,10% a 4,47%, mientras que la tasa implícita de los fondos federales a futuros de junio saltó de 4,88 a 5,10%. Los comentarios de Powell de la última sesión pueden interpretarse para encajar tanto en interpretaciones moderadas como agresivas, pero creo que vale la pena señalar que estas tasas anteriores se estabilizaron varias horas antes de que él hablara. En última instancia, considero que sus comentarios son un poco más agresivos que lo que declaró a la prensa la semana pasada, pero es poco probable que las tasas de interés de EE. IPC del próximo martes.

Gráfico de EURUSD superpuesto al diferencial de rendimiento de 2 años UE-EE. UU. (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Es posible que uno de los cinco oradores de la Fed programados para las próximas 24 horas pueda mover colectivamente la aguja percibida de la Fed, pero eso estaría fuera de sintonía con las tendencias recientes. En ausencia de un cambio en las expectativas de las tasas de interés de EE. UU., debe surgir otra motivación fundamental para empujar al mercado de una forma u otra. Con el libro mayor del euro casi vacío hasta el final de la semana, es probable que tengamos que recurrir a otra fuente. Las acciones son siempre un riesgo viable, pero no son particularmente confiables cuando se trazan probabilidades, y mucho menos escenarios. Otra fuente de influencia que vale la pena mencionar para el EURUSD es la influencia de las «tendencias de riesgo» generales. El dólar ha retomado recientemente su papel como moneda de «refugio seguro»; y aunque el corolario del par de divisas más líquido del mundo no es tan fuerte como el de otros cruces, la relación sigue siendo distinta. Si hay un salto en el VIX de acciones, el EUR/USD probablemente se deba más a la influencia del dólar; pero la lectura particular del índice de volatilidad del euro EVZ de la CME debe ser monitoreada más de cerca. Si continúa avanzando, la correlación inversa con el par puede ofrecer suficiente impulso para despejar la SMA de 50 días.

Gráfico de EURUSD superpuesto al índice de volatilidad del euro invertido (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial