El camino de menor resistencia es más bajo después de que la Fed abandone la visión agresiva

PRONÓSTICO DEL DÓLAR ESTADOUNIDENSE:

• Dólar americano ganó el viernes por el sentimiento de aversión al riesgo, pero registró fuertes pérdidas durante la semana
• La decisión de la Fed de abandonar su guía agresiva pronto ayudará a estabilizar el sentimiento, pero el momento es incierto
• Los mercados están comenzando a descontar los recortes de tasas para este año, creando un escenario bajista para la moneda estadounidense.

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El dólar estadounidense, medido por el índice DXY, subía el viernes por la tarde, un 0,5 % hasta 103,11 por aversión al riesgo, pero se encaminaba a una caída del 0,7 % en la semana posterior a la reciente caída de los rendimientos del Tesoro de EE. UU., que fue acelerado por la subida moderada de la Fed en su reunión de marzo.

La Reserva Federal elevó las tasas de interés en 25 puntos básicos el miércoles, en línea con las expectativas, pero señaló que su ciclo de alzas podría haber llegado a su fin en respuesta al nerviosismo sobre los bancos estadounidenses tras la repentina e inesperada quiebra de dos prestamistas más pequeños de la región media ( SVB y SBNY).

La turbulencia bancaria que provocó conmociones en Wall Street a principios de este mes probablemente conducirá a una contracción del crédito para los hogares y las empresas en los próximos meses, lo que creará un importante proceso desinflacionario. Esto aliviará la presión sobre el banco central, limitando la necesidad de una política excesivamente estricta.

La economía aún no refleja los desafíos reales que resultarán de estándares crediticios significativamente más estrictos, pero los efectos negativos pronto serán visibles. Los mercados prospectivos reconocen que la liquidez se verá reducida por los acontecimientos recientes y, por lo tanto, ya han comenzado a valorar los recortes de tasas para este año.

El gráfico a continuación muestra cómo los contratos de futuros de fondos federales 2023 descuentan una tasa de interés de 3.96% en diciembre. Esto implica varios recortes en los costos de endeudamiento desde los niveles actuales a finales de este año.

RENTABILIDAD IMPLÍCITA DE FUTUROS DE FONDOS FED 2023

Fuente: TradingView

Aunque la Fed rechazó la flexibilización de la política de 2023, sus acciones así lo sugieren la estabilidad financiera tendrá prioridad sobre la inflación batalla, que es un problema más lento. En este contexto, es solo cuestión de tiempo antes de que la Reserva Federal retroceda hacia el «dominio financiero» y adopte una postura acomodaticia en toda regla.

A medida que se ve que la Reserva Federal pronto cambiará de rumbo y se mantendrá listo para actuar si es necesario para contener los riesgos sistémicos, es probable que el dólar estadounidense se mantenga en una senda de depreciación. Claro, la incertidumbre sigue siendo alta, pero el sentimiento debería estabilizarse pronto, con la Fed y otros reguladores de EE. UU. respaldando cualquier consecuencia del sistema bancario a toda costa.

En términos de análisis técnico, el dólar estadounidense tiene un sesgo negativo luego de fuertes pérdidas desde el 9 de marzo, cuando los precios fueron rechazados por la resistencia del grupo y cayeron por debajo de una línea de tendencia ascendente a largo plazo.

En este contexto, el camino de menor resistencia parece ser más bajo, pero se necesita una ruptura por debajo del soporte en 102.00 (50% de retroceso de Fibonacci del avance de enero de 2021/septiembre de 2022) para tener convicción en la narrativa bajista. Si se da este escenario, la atención se desplaza al mínimo de febrero.

Por otro lado, si los alcistas recuperan el control del mercado y empujan el índice DXY al alza, la resistencia inicial llega a 104,00, seguida de 104,60.

CUADRO TÉCNICO DEL DÓLAR ESTADOUNIDENSE (DXY).

Gráfico USD (DXY) preparado con TradingView