El dólar y el S&P 500 suben a pesar de las advertencias financieras, pero el IPC avanza

S&P 500, dólar, USDJPY, IPC y puntos de conversación sobre ganancias:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 141.50; Oro bajista por debajo de 1.680
• El S&P 500 tuvo su día de negociación más bajo desde el 12 de septiembre, pero aún así fue una caída de 6 sesiones consecutivas y el cierre más bajo desde noviembre de 2020
• La contracción en los activos de riesgo se refleja para el dólar estadounidense con uno de los cambios a la baja más pronunciados en la volatilidad del dólar del año… antes de la publicación del IPC de EE. UU.

El S&P 500 se prepara para la volatilidad ante la tentación del USD/JPY

Hemos absorbido algunos eventos de riesgo fundamentales muy poco halagadores en las últimas sesiones de negociación, pero el progreso bajista registrado por las medidas clave de ‘riesgo’ ha sido notablemente débil. ¿Debería tomarse esto como una señal de que los mercados están adecuadamente adaptados a los elementos desfavorables del entorno o nos hemos perdido en un territorio donde los mercados se han desviado de los supuestos de valor? Creo que nuestra situación se inclina más hacia el segundo escenario, con los mercados sudando debido a una acumulación de apoyo de casi una década para posiciones especulativas cuestionables. Como evaluación del balance de «riesgo» de la última sesión, no debemos mirar más allá del S&P 500. Mi medida favorita de un indicador de confianza «imperfecto» extendió una sexta sesión de deslizamiento consecutiva, lo que equivale a la caída más larga en dos semanas con un historial que se remonta a al punto álgido de la pandemia en febrero de 2020 con mínimos no vistos desde noviembre de 2020. Por otro lado, el progreso para «alcanzar» el retiro es extremadamente tibio en el intervalo de días más pequeño desde el 12 de septiembre. Por lo tanto, es un movimiento de creencia o de azar. La respuesta a esta pregunta puede proporcionar puntos de vista muy diferentes sobre lo que sucederá a continuación.

Gráfico S&P 500 con SMA de 100 días, volumen y recuento de velas consecutivas (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

Cuando se trata de puntos de referencia de «riesgo», el sentido de reticencia es bastante amplio en su alcance; pero hay excepciones. Una de esas alternativas a la regla es el progreso del USDJPY. El avance del tipo de cambio remanente no es en modo alguno desconocido. El avance del miércoles fue la sexta sesión consecutiva que el par ha avanzado de cerca. Dado el carry spread actual y esperado de este par, la unidad no es una sorpresa. Dicho esto, el desafío a las presiones creadas por el hombre es considerable. Si operáramos únicamente sobre la tasa de interés o los diferenciales de crecimiento, las ganancias en el tipo de cambio no serían tan grandes. Sin embargo, hay factores externos en juego cuando se trata de este tipo de cambio. En particular, el avance por encima del umbral de 146 es un claro desafío a los esfuerzos de intervención de los políticos japoneses para evitar que el yen japonés se deprecie por encima de cierto apalancamiento. La intervención del 22 de septiembre se produjo por debajo del nivel 146, pero ahora encontramos el tipo de cambio por encima de ese umbral máximo. ¿Eso significa que se acerca otra ronda de acción del MOF/BOJ? No necesariamente. La manipulación de la política monetaria es tanto un juego de delicadeza como de matemáticas. Dicho esto, debemos mantener activamente la puntuación.

Gráfico USDJPY con SMA de 100 días y tasa de cambio de 1 día (diaria)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

La consolidación también tomó al dólar con el IPC como posible detonante

El S&P 500 y los activos de «riesgo» son las únicas medidas que luchan por la claridad. El dólar es otro punto de referencia que parece estar intentando su papel en el sistema financiero más amplio. El «billete verde» desempeña el papel de portador de potencial, benefactor de crecimiento y último refugio seguro con un trasfondo cambiante en esos personajes. Qué factor está tomando la delantera con la recuperación más reciente está abierto a interpretación, pero el hecho de que estamos a solo «pulgadas» de los nuevos máximos de dos décadas del índice del dólar DXY no puede simplemente ignorarse. En cuanto a la posición del dólar, el índice DXY aún está por debajo de los máximos de principios de mes, pero las razones fundamentales son bastante transparentes. Además, se está haciendo sentir la sensibilidad a la acusación fundamental. Si compara el rango de los últimos tres días de negociación con el de la actividad registrada en las últimas dos semanas (10 días de negociación), nos queda una señal de que las condiciones son «demasiado tranquilas» rara vez vistas en 2022. Esto da como resultado un riesgo de volatilidad para el futuro que debemos tener en cuenta.

Gráfico del índice del dólar DXY con SMA de 50 días y relación ATR de 3 a 10 días (diariamente)

Gráfico creado por John Kicklighter con datos de BLS y ADP

Si está buscando un catalizador planificado para la transición del control de la volatilidad a la acción productiva del mercado, parece que no hay necesidad de mirar más allá del principal evento de riesgo para la próxima sesión: la inflación al consumidor de EE. UU. El IPC de septiembre será una publicación económica seguida de cerca por la economía más grande del mundo. Ha habido algún ajuste en la inflación subyacente, pero estamos muy lejos del objetivo del 2,0 por ciento que la Fed ha fijado para la inflación al consumidor de EE. UU. Dada la complacencia del mercado últimamente sobre este tema fundamental, sigo desconfiando del impacto a corto plazo de una actualización que «supera», «pierde» o «pierde» las expectativas. Si está buscando un impacto inmediato y a corto plazo, consulte las acciones de CPI. Si no, la llamada figura central probablemente hará más para dirigir las tendencias.

Gráfico de inflación al consumidor y al consumidor básico de EE. UU. (mensual)

Gráfico creado por John Kicklighter con datos BLS

Recesiones y riesgo de eventos principales

El rango limitado de la última sesión para acciones como el S&P 500 desmiente los desarrollos fundamentales críticos del día. La actualización del FMI sobre los pronósticos económicos y la estabilidad financiera fue más que suficiente para generar cierto nivel de preocupación, pero las estadísticas poco halagadoras parecieron generar bastante poca preocupación. Según el informe Perspectivas de la economía mundial (WEO) del grupo, la perspectiva para la economía mundial se mantuvo estable a un ritmo contenido de expansión del 3,2 % en 2022, con una nueva rebaja en 2023 al 2,7 %. El grupo advirtió que «lo peor aún está por venir» para el mundo, ya que el mercado parecía adoptar la visión indiferente. Es poco probable que dure mucho ya que los datos «oficiales» se imprimen con una inclinación a la contracción.

Pronóstico de crecimiento del FMI a partir de octubre Perspectivas de la economía mundial

Gráfico WEO provisional del FMI

Reinando en el panorama general y en el «largo plazo», hay mucho en el futuro inmediato que cargará volatilidad en el corto plazo. El IPC de EE. UU. para septiembre es probablemente el evento de riesgo programado más cargado. El informe de inflación anterior generó demasiada volatilidad en el mercado. Además de este camino particular hacia los riesgos de recesión, también revisaré el informe de la Agenda Global del Director del FMI, una discusión sobre la economía global entre los actores clave, las primeras solicitudes de desempleo en los Estados Unidos y algunos informes preliminares sobre la utilidad. Todo esto contribuye al cuadro fundamental del panorama general, pero la visión colectiva de lo que nos espera no debe anclarse en ninguna actualización individual.

Riesgo de eventos macro críticos en el calendario económico global para las próximas 48 horas

Calendario creado por John Kicklighter