El escepticismo del Dow ancla la volatilidad del Nasdaq, el dólar cobrado por las NFP y las previsiones de tasas

Dow, Nasdaq 100, dólar, USDJPY y predicciones de tasas Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY Alcista por encima de 132,00; EURUSD bajista por debajo de 108
• En una semana llena de eventos de riesgo, el fuerte EE.UU. PFN y la actividad del sector de servicios dio forma a la Reserva Federal subida de tipos interpretación para un agarre de dólar distinto
• Donde los fundamentos del dólar parecen más sencillos, los colchones para las tendencias de riesgo como el Dow crías y Nasdaq los saltos no están resueltos

Mientras miramos hacia una nueva semana de negociación, ¿cuál es el estado de ánimo subyacente del mercado? Los alcistas pueden presentar un argumento que apunta al progreso general logrado por los puntos de referencia como el Nasdaq 100 durante toda la semana pasada, un impulso general a los máximos de cuatro meses, con una justificación basada en un aumento inminente en el ciclo de inversión de los principales bancos centrales. endureciendo y mejorando las previsiones de crecimiento. Alternativamente, los bajistas pueden aprovechar el retroceso tardío del viernes de las mismas medidas con soporte a través de la erosión de los descuentos en las tasas terminales. Sin embargo, estos son puntos de debate basados ​​más en la convicción que en la tangibilidad. Esto significa que la dirección final del mercado será muy controvertida y se basará más en la visión especulativa colectiva y menos en desarrollos planificados.

Hace mucho tiempo me acostumbré a la realidad de que la visión común del mercado es lo que finalmente impulsa la acción del precio. Como dice el refrán, «el mercado puede permanecer irracional más tiempo del que eres solvente»; pero la percepción de la irracionalidad es en sí misma un juicio. Dicho esto, hay algunos aspectos subyacentes del mercado que creo que afectarán la abrumadora corriente de sentimiento. La negativa del promedio industrial Dow Jones a unirse a la ola de entusiasmo es notable. No fue el único activo «relacionado con el riesgo» que no participó, pero la disparidad entre el Dow («índice de valor») y el Nasdaq 100 («índice de crecimiento») fue sorprendente. Tal vez sea el resultado de un resurgimiento de la participación especulativa frente a los principales actores del mercado. El primero generalmente tiene una duración más corta y actúa sobre un razonamiento menos convencional. Este último suele ser la base para el desarrollo de tendencias. ¿Cómo podemos distinguir los grupos de mercado? Más allá de las comparaciones con contrapartes cercanas como Dow-NDX, la actividad de opciones de los comerciantes minoristas (como porcentaje de todo el mercado) superó el pico de la moda de las «acciones meme» la semana pasada.

Gráfico del Promedio Industrial Dow Jones y «Mechas», superpuesto al Nasdaq 100 (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Mirando los datos fundamentales de la próxima semana, no hay nada importante que pueda verse fácilmente como una redefinición de tendencias de riesgo más amplias, no como la decisión del FOMC o las NFP que tuvimos la semana pasada. Esto significa que los vientos que ya están detrás de nosotros convergerán con titulares impredecibles y tendencias especulativas orgánicas para formar cualquier tendencia sistémica que eventualmente encontremos. Para la combinación fundamental actual, dos eventos importantes del viernes parecieron cambiar materialmente el tono de la especulación. Después de la decisión de la Reserva Federal el miércoles pasado de aumentar las tasas en 25 puntos básicos y ofrecer una retórica para sugerir que todavía estaba en línea con su tasa terminal esperada, el mercado estaba feliz de cotizar una vez más en el pronóstico de la autoridad. Sin embargo, eso cambió cuando se publicó el informe de servicios de ISM de enero. La economía más grande del mundo depende en gran medida de las empresas basadas en servicios para el crecimiento y el empleo, y la medida del mes pasado aumentó mucho más de lo esperado, aliviando gran parte de la preocupación por la recesión asociada con la caída sorpresiva del mes anterior (por debajo de 50,0). Si bien eso puede ser una bendición para el potencial de crecimiento, también es una carga para el mercado de capitales al respaldar el impulso de la Fed.

Gráfico de S&P 500 con actividad manufacturera y de servicios de EE. UU., superpuesta a las recesiones oficiales (mensual)

Gráfico creado por John Kicklighter

El informe de empleo de enero impulsó aún más el apoyo a las previsiones de la Fed. Las nóminas no agrícolas (NFP) aumentaron en 517 000 netos, sustancialmente más alto (en 332 000 puestos) que el consenso de los economistas. Con el salario promedio por hora aumentando otro 0,3% y la tasa de desempleo cayendo a un mínimo de siete décadas, hubo una clara divergencia en el objetivo del doble mandato del banco central de pleno empleo e inflación estable.

Gráfico de cambio en las nóminas no agrícolas de EE. UU. con nivel de ‘sorpresa’ versus pronóstico (MoM)

Gráfico creado por John Kicklighter

Ha habido algunos movimientos notables que han surgido de esta combinación fundamental de los índices estadounidenses. En acciones individuales, las principales acciones tecnológicas que reportaron ganancias después del cierre del jueves vieron a Google y Amazon registrar cambios severos, mientras que la principal compañía de capitalización de mercado Apple capeó la tormenta con una ganancia de 2.00% a 4%. Los rendimientos de los bonos estadounidenses a 2 años aumentaron 19 puntos básicos, mientras que el oro sufrió la mayor caída en seis meses. Desde el dólar, ha habido un repunte notable en todo el espectro a medida que aumentan las expectativas de tasas. Desde un punto de vista técnico, EURUSD atraviesa su ruptura de la cuña ascendente desde noviembre y el promedio móvil de 20 días. Dicho esto, su trasfondo fundamental no es tan estable. Si bien el dólar está tratando de mantener una ventaja de rendimiento en sus respectivas tasas terminales, el pico del BCE sigue siendo ambiguo. USDJPY, por otro lado, es bastante claro con su enfoque en los rendimientos en el lado estadounidense de la ecuación (aunque es un riesgo atípico, el BOJ sorprende nuevamente como en diciembre). Además, este par también está mejor alineado con las tendencias de riesgo. De cara a la próxima semana, es posible que el «apetito por el riesgo» se reinicie, pero dado que ya estamos en ese frente con un VIX muy bajo, el desarrollo probablemente sea entrecortado en un tramo limitado. Un hechizo de miedo, por otro lado, podría llegar rápidamente y tener un costo grave. Si bien a menudo tratamos al yen como un «refugio seguro»; con USDJPY, hay una correlación positiva con el VIX.

Gráfico de USDJPY con SMA de 20 días y disparidad Spot-20 SMA (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Si bien la agenda económica inminente no ofrece mucho en cuanto a orientación sistémica para los mercados de capitales globales, todavía hay eventos de los que deberíamos estar al tanto. La política monetaria probablemente se manifestará en una consideración más relativa en lugar de una perspectiva colectiva (a menos que el sentimiento se agrie). Dicho esto, el discurso del banco central será un objetivo móvil, mientras que la decisión del Banco de la Reserva de Australia (RBA) ofrecerá la única actualización de un jugador importante. Con la caída del AUDUSD, una perspectiva pesimista después de un aumento esperado podría exacerbar el reequilibrio. En el lado del crecimiento/recesión de la conversación, hay muchos indicadores secundarios, como la fabricación canadiense, la producción industrial alemana, el sentimiento económico de los EE. UU. y el gasto de los hogares japoneses. Los aspectos más destacados serán las reservas de divisas de China, el PIB del Reino Unido y la confianza del consumidor estadounidense (de UofM).

Principales riesgos de los eventos macroeconómicos globales para la próxima semana

Calendario creado por John Kicklighter

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