El impacto de las elecciones intermedias de EE. UU. en la Reserva Federal y el dólar estadounidense

Perspectivas para las elecciones de medio término en los Estados Unidos:

• A menos que los precios de la gasolina bajen aún más y las tasas de inflación en los EE. UU. disminuyan drásticamente, es probable que los demócratas pierdan el control de al menos la Cámara de Representantes a favor de los republicanos.
• La perspectiva de un regreso al punto muerto en Washington, DC tiene profundas implicaciones para la Reserva Federal y el dólar estadounidense.
• La Reserva Federal podría volver a convertirse rápidamente en «el único juego en la ciudad», tal como lo hizo de 2011 a 2016, y nuevamente de 2019 a 2020.

¿Regreso a Washington estancado?

En Cómo afectará la inflación récord a las elecciones intermedias de EE. UU., exploramos cómo la inflación récord podría afectar las elecciones de mitad de mandato de EE. UU. este otoño. Llegamos a la conclusión de que, a menos que los precios de la gasolina bajen aún más y las tasas de inflación en los Estados Unidos caigan drásticamente en las próximas semanas, es probable que los demócratas pierdan el control de al menos la Cámara de Representantes a favor de los republicanos, lo que resultará en un Congreso dividido y una parálisis en Washington DC

Este desarrollo tendrá profundas implicaciones para la política fiscal y monetaria de EE. UU. en los próximos años y tendrá un impacto directo dólar americanoAcciones de EE. UU., Tesoro de EE. UU., precios del oro, precios del aceitey criptomonedas. Todos estos impactos fluirán principalmente a través de la Reserva Federal.

Da marcha atrás al reloj

Es necesario un paseo por la memoria para captar el potencial terremoto que se avecina para la política estadounidense, tanto fiscal como monetaria, en los próximos meses.

En 2010, después de que el expresidente estadounidense Barack Obama y una mayoría demócrata en el Senado y la Cámara de Representantes aprobaran la Ley del Cuidado de Salud a Bajo Precio durante la crisis financiera mundial, hubo una ola de reacciones negativas de los votantes de todo el país. Para salvar el sistema bancario, el mercado inmobiliario y la industria automotriz, se han anunciado varias rondas de gasto del gobierno federal para ayudar a estimular la economía.

Pero la reacción fue feroz ya que la mayoría de los hogares estadounidenses seguían enfrentando dificultades financieras y un mercado laboral débil. La tasa de desempleo en los Estados Unidos todavía estaba cerca de los dos dígitos mientras el mercado inmobiliario seguía sumido en el caos. En las elecciones intermedias de Estados Unidos de 2010, los demócratas perdieron el control de la Cámara de Representantes. Gridlock llegó a Washington, DC, cuando un Congreso dividido se negó a buscar un aumento del gasto público.

Gridlock fue la característica definitoria de los años siguientes. Los republicanos, animados por sus ganancias en las elecciones intermedias de EE. UU. de 2020, han pedido que la austeridad presupuestaria reine en el gasto público. Siguieron enfrentamientos, lo que condujo a la incautación del presupuesto y EE. UU. perdió su calificación crediticia AAA de Standard & Poor’s en agosto de 2011. Para 2014, a mitad del segundo mandato del ex presidente de EE. UU. Obama, los demócratas habían perdido el control del Senado.

Si bien el gobierno federal quedó efectivamente paralizado por un Congreso dividido, y luego con un demócrata en la Casa Blanca mientras los republicanos controlaban todo el Congreso, solo había un juego en la ciudad para ayudar a brindar apoyo a la economía de los EE. UU.: la Reserva Federal.

Política de la Fed durante el confinamiento

De 2011 a 2016, un gobierno federal paralizado, incapaz de aprobar más estímulos, dejó a la Reserva Federal con pocas opciones: aumentar las tasas de interés y extinguir la incipiente recuperación posterior a la crisis financiera mundial; o mantener las tasas de interés cerca de cero y esperar que la economía estadounidense continúe recuperándose. La Reserva Federal eligió la segunda opción:

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El período de 2011 a 2016 no ha sido el único estancamiento en Washington, DC en los últimos años. Lo mismo puede decirse del período 2019-2020 durante el mandato único del expresidente estadounidense Donald Trump. El gasto limitado del gobierno federal hasta la pandemia de coronavirus significó que la Reserva Federal tuvo que retroceder en su ciclo de aumento de tasas de interés, realizando recortes de tasas para ayudar a respaldar los precios de los activos. Incluso cuando el Congreso aprobó sus paquetes de estímulo de coronavirus, la Reserva Federal volvió a reducir la tasa preferencial a 0.00-0.25% al ​​reiniciar las compras de activos.

Implicaciones a mediano plazo para los Estados Unidos

Si las elecciones estadounidenses de mitad de período de 2022 crean un punto muerto en Washington, DC (los republicanos solo controlan la Cámara o ambas cámaras del Congreso mientras que un demócrata está en la Casa Blanca), significa que la Reserva Federal pronto se convertirá en el único juego en la ciudad una vez. otra vez.

Si las tasas de inflación de EE. UU. disminuyeran en los próximos meses, lo que no tendría nada que ver con la composición del Congreso, significa que la Reserva Federal podría retroceder para evitar una recesión económica más significativa, que ya está en su radar ahora. La economía se contrajo durante dos trimestres consecutivos.

Si la Reserva Federal cambia de marcha y avanza hacia recortes de tasas de interés y, en el extremo, reinicia las compras de activos una vez más para incentivar a los inversores a cambiar sus preferencias de riesgo (reduciendo así los rendimientos de activos más seguros, al forzar la asignación a más riesgosos y más crecimiento- activos sensibles) el impacto será probablemente será no muy diferente de lo que sucedió de 2011 a 2016 o de 2019 a 2020. Tal cambio presagia un dólar estadounidense más débil; menores rendimientos del Tesoro de EE.UU.; precios más altos del oro; aumento de los precios del petróleo; precios de criptomonedas más altos; y un capital flotante más alto que los mercados bursátiles estadounidenses.

— Escrito por Christopher Vecchio, CFA, estratega sénior