El peor mes desde 2010, ¿fue exagerado?

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Pronóstico fundamental semanal del dólar estadounidense: el peor mes desde 2010, ¿fue exagerado?

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El dólar estadounidense experimentó su peor mes desde septiembre de 2010, ya que los mercados cotizaron agresivamente en una Reserva Federal moderada en el camino. Un informe de empleos de EE. UU. sugiere que el movimiento del dólar puede ser exagerado.

Cuerpo:

Pronóstico Fundamental del Dólar Estadounidense: Neutral

• El dólar estadounidense registra su peor mes desde septiembre de 2010, con una caída del 5,1 %
• ¿El informe de nóminas no agrícolas de EE. UU. aún ajustado sugiere que la caída del USD es excesiva?
• El impulso parece estar favoreciendo las pérdidas del dólar estadounidense, ¿dónde?

Las cosas no han ido muy bien para la moneda de reserva global últimamente. El dólar estadounidense fue presionado por segunda semana consecutiva. ¡En noviembre, el índice DXY del dólar estadounidense cayó alrededor de un 5,1% en su peor desempeño mensual desde septiembre de 2010! Si tuviera que comparar esto con los movimientos promedio desde 2005, noviembre de 2022 fue de aproximadamente -2,35 desviaciones estándar de la media; consulte el gráfico a continuación.

En otras palabras, la posibilidad de que el dólar estadounidense se debilite un 5,1 % o más en un mes determinado es de alrededor del 1 %. Por supuesto, el rendimiento pasado no es una indicación de los resultados futuros. Sin embargo, aún podemos usar esta información para tener una idea de cuán volátil ha sido históricamente una moneda. Como moneda de reserva global que es la más líquida de las principales, un desempeño tan decepcionante no ocurre a menudo.

Noviembre vio un par de eventos notables que impulsaron al dólar estadounidense. En particular, el último informe del IPC de EE. UU. (así como la medida de inflación preferida por la Fed, PCE), se ha enfriado. Puede verse como un punto de inflexión, pero la batalla más grande aún queda por delante. Mientras tanto, los funcionarios de la Fed han enfatizado que el pico de agresión probablemente haya quedado atrás. Las subidas de tipos más pequeñas son el escenario probable en el futuro, pero el endurecimiento en sí podría durar más.

¿Qué fue históricamente noviembre de 2022? (Ver línea roja punteada)

Gráfico creado con Python, fuente de datos – Yahoo Finanzas

Para ver el impacto del enfriamiento de la inflación y el Fedspeak, solo mire el siguiente gráfico a continuación. Entre fines de octubre y la semana pasada, los mercados descontaron al menos 75 puntos básicos de relajación durante 2 años, e incluso más. Debido al marco de tiempo y muchas incertidumbres futuras, hay mucho espacio para cambiar estas expectativas en los próximos meses.

Por ejemplo, el informe de empleos de EE. UU. de noviembre fue bastante sólido. El país agregó 263.000 empleos no manufactureros en comparación con las 200.000 visas. Una tasa de desempleo estable en el 3,7 %, con una participación de la fuerza laboral que cae bruscamente del 62,2 % al 62,1 %, significa que el mercado laboral sigue siendo ajustado. Esto no es algo que le guste a la Fed si su objetivo es llevar la inflación al 2% en promedio.

El dólar estadounidense subió y las acciones se hundieron con la noticia, pero los operadores revirtieron rápidamente esos movimientos mientras los mercados se concentraban en los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, la semana pasada. Hizo hincapié en que el ritmo del endurecimiento en realidad debería disminuir a partir de este mes. Pero también dijo que a los funcionarios les preocupa que los trabajadores exijan salarios más altos dado el panorama inflacionario.

Esto parece estar preparando el escenario para la decepción y lo que podría ser una corrección excesiva en el dólar estadounidense últimamente. Todavía puede llegar el momento de hacerlo, pero por ahora, el impulso parece estar favoreciendo la debilidad del dólar estadounidense. Los mercados rara vez se mueven en línea recta. El registro económico de la próxima semana incluye solicitudes de hipotecas de MBA, solicitudes iniciales de desempleo y datos de PPI.

Precio de los mercados en un pivote (pero más alejado)

Gráfico creado en TradingView

— Escrito por Daniel Dubrovsky, estratega sénior de DailyFX.com

Para contactar a Daniel, síguelo en Twitter:@ddubrovskyFX