El rompecabezas de la inflación y el crecimiento del Banco de Inglaterra

Se espera que el Banco de Inglaterra (BoE) aumente aún más las tasas de interés del Reino Unido en el segundo trimestre de 2022, ya que el banco central del Reino Unido busca frenar las crecientes presiones sobre los precios. El BoE ya elevó la tasa bancaria al 0,75 % desde el 0,1 % a fines de 2021, y los mercados monetarios actualmente están descontando 125 puntos básicos de nuevas alzas de tasas este año. El último informe de inflación de la Oficina Nacional de Estadísticas (ONS) mostró que la inflación general alcanzó el 6,2 % en febrero, un nuevo máximo en 30 años, mientras que la inflación subyacente subió al 5,2 % desde el 4,4 % de enero. Y se esperan niveles de inflación aún más altos en el segundo trimestre de este año. La última declaración de política monetaria del BoE muestra que el banco central del Reino Unido espera que la inflación general supere el 8% en los próximos meses, citando el aumento vertiginoso de los precios de la energía y los alimentos como los principales impulsores del movimiento.

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Fuente: TradingEconomic.com

El banco central del Reino Unido rechazó recientemente estas expectativas del mercado, por temor a que una serie de aumentos pudiera detener el crecimiento en los próximos meses. El crecimiento del Reino Unido ahora está nuevamente por encima de los niveles anteriores al covid y parece sólido, a pesar de los temores de que la crisis de Ucrania y las sanciones rusas puedan causar más interrupciones en la cadena de suministro. El último Informe de política monetaria del BoE encontró que, si bien la confianza empresarial y la actividad del mercado laboral se mantuvieron sólidas, «la confianza del consumidor disminuyó en respuesta a la reducción del ingreso disponible real de los hogares». Esta es la preocupación de que una disminución en el gasto del consumidor desacelere la actividad económica en los próximos meses, especialmente cuando se espera que la inflación alcance y se mantenga en un máximo de una década. Según el BoE, ahora se espera que el PIB del Reino Unido se mantenga estable durante el primer trimestre, en comparación con el 1,1 % del cuarto trimestre de 2021. El siguiente gráfico muestra que las expectativas de inflación del banco central desde la reunión del MPC de febrero ya son bajas.

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Fuente: ONS y cálculos bancarios

Es este dilema entre inflación y crecimiento lo que garantizará que el gobernador Bailey y los miembros del Comité de Política Monetaria sean flexibles y, al mismo tiempo, decididos en su intento de reprimir la inflación. Si el banco central se mueve con demasiada fuerza, demasiado rápido y tambalea el crecimiento, los temores de estanflación afectarán a los mercados del Reino Unido y a la libra. Por otro lado, si el BoE reacciona con lentitud y se consolida la alta inflación de varias décadas, entonces tendrá que actuar de forma aún más agresiva para mantener bajo control las presiones sobre los precios en el Reino Unido. El Banco de Inglaterra deberá ser equilibrado, confiado y claro con sus comunicaciones en los próximos meses para tener éxito.

La libra esterlina en los próximos meses

La libra tuvo un primer trimestre mixto y se espera que las perspectivas para el segundo trimestre del año continúen con estas tendencias. El par GBP/USD cayó a la baja durante los primeros tres meses del año, ya que el dólar estadounidense descontó una serie de aumentos de las tasas de interés durante 2022 y el próximo año, ampliando el diferencial de tasas entre las dos monedas. La libra se fortaleció frente al yen japonés, principalmente debido a la debilidad del yen japonés, mientras que el EUR/GBP se negoció lateralmente con un ligero sesgo negativo. La libra esterlina también cayó frente al dólar australiano, ya que el país rico en materias primas se benefició del fuerte aumento de los precios de los metales y minerales. Es probable que estas tendencias generales continúen a menos que haya un cambio importante en la perspectiva macroeconómica, especialmente la actual crisis en Ucrania.