El yen japonés retrocede después de la recalibración tras el shock del BoJ. ¿Bajará el par USD/JPY?

Yen japonés, USD/JPY, dólar estadounidense, BoJ, YCC, JGB – Puntos de conversación

• USD/JPY se ha anclado por debajo de 132 a medida que los mercados hacen balance
• El Banco de Japón ha revolucionado todas las clases de activos con su paso a YCC
• Un cambio en los rendimientos tiene implicaciones. Desear dólar estadounidense/Guay ser destrozado de nuevo?

El yen japonés detuvo su tumultuosa carrera después de que el Banco de Japón se alejara de la política monetaria ultraexpansiva.

Si bien el banco dejó su tasa de compensación oficial en -0,10%, ajustó su control de la curva de rendimiento (YCC) apuntando a una banda de +/-0,50% alrededor de cero para los bonos del gobierno japonés (JGB) hasta 10 años.

El objetivo de YCC era anteriormente +/- 0,25% alrededor de cero. El BoJ ahora posee más del 50% de todos los JGB en circulación.

USD/JPY colapsó de 137.50 a 130.50 en poco tiempo. Desde entonces se ha estabilizado a medida que el mercado reflexiona sobre las consecuencias de la inclinación.

Según el gobernador del BoJ, Haruhiko Kuroda, el cambio no fue una medida restrictiva, sino simplemente un «ajuste técnico». El mercado no lo ve así. Los rendimientos finales en todas las curvas de los mercados desarrollados aumentaron a partir de entonces.

Antes de la reunión del martes, el gobernador Kuroda se mantuvo firme en que la política se mantendrá con firmeza. El cambio de rumbo es lo que tomó a los mercados por sorpresa.

Se espera que se nombre un nuevo gobernador bancario en abril de 2023 y existe la percepción de que podría allanar el camino para que un nuevo líder endurezca la política frente a la aceleración de la inflación.

Algunos inversores utilizan el yen como moneda de financiación, y un aumento en los rendimientos japoneses cambia la dinámica de precios para esos participantes.

Japón es el mayor tenedor de bonos del Tesoro y, de nuevo, si los rendimientos internos se están yendo hacia el norte, eso podría tener implicaciones para el mercado de deuda más grande del mundo.

De cara al futuro, la pregunta sigue siendo la dirección de la política y el ajuste que será necesario en las carteras globales. Lo que parece claro es que los rendimientos de JGB importan cuando se trata de USD/JPY.

El siguiente gráfico destaca la relación entre los rendimientos y la moneda. Hasta ahora, los bonos del Tesoro habían sido la fuerza impulsora del USD/JPY. Esa imagen podría cambiar.

USD/JPY VS NEUMÁTICOS Y JGB

Gráfico creado en TradingView

— Escrito por Daniel McCarthy, estratega de DailyFX.com

Para contactar a Daniel, use la sección de comentarios a continuación o @DanMcCathyFX en Twitter