Es posible que se haya pasado el dólar; EE.UU. NFP esta semana

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Pronóstico Fundamental del Dólar Estadounidense: Neutral

• La Reserva Federal de julioErale Riserva la reunión cambió la trayectoria del dólar estadounidense para el resto de 2022.
• Se espera que los datos de empleo de EE. UU. que se publicarán al final de la semana se mantengan sólidos, aunque es posible que la tasa de desempleo de EE. UU. haya dejado de caer debido a las subidas de tipos de la Fed.
• de acuerdo con tél Índice de sentimiento del cliente de IGel dólar estadounidense tiene un osuno prejuicio hacia la primera semana de agosto.

Revisión de la semana del dólar estadounidense

El dólar estadounidense (a través del índice DXY) cayó la semana pasada por segunda semana consecutiva, perdiendo -0.67%, los primeros retrocesos semanales consecutivos desde mediados de mayo. El catalizador fue una pequeña sorpresa, una reunión de la Reserva Federal en julio que sugirió que los formuladores de políticas están adoptando una postura menos agresiva en el futuro. Los dos componentes más grandes del indicador del dólar fueron los líderes, con las tasas EUR/USD subiendo un 0,11 % y las tasas USD/JPY bajando un -2,11 %. Las tasas GBP/USD también lo hicieron bien, subiendo un 1,39%. Es probable que vayamos a ver una Fed relativamente más acomodaticia avanzando, por lo que incluso si hay más aumentos de tasas, es poco probable que sean al mismo ritmo de 75 pb que hemos visto en las últimas dos reuniones – lo cual no es una buena noticia para el dólar estadounidense.

Un calendario económico estadounidense más ligero (pero aún importante).

La semana pasada fue un verdadero «Superbowl» de datos económicos de EE. UU., con cifras de crecimiento, tasas de inflación, cifras de gasto del consumidor y una reunión de la Fed. En comparación, la próxima semana será más relajada. Sin embargo, todavía hay varias publicaciones y eventos económicos importantes en los EE. UU. que impulsarán la volatilidad de los pares USD.

• El lunes 1 de agosto, el PMI manufacturero ISM de julio de EE. UU. se publicará a las 14 GMT.
• El martes 2 de agosto, el informe US JOLT de junio está programado para las 2 p. m. GMT, momento en el que el presidente de la Fed de Chicago, Evans, hará comentarios.
• El miércoles 3 de agosto, los datos semanales de solicitudes de hipotecas de EE. UU. se publicarán a las 11 a. m. GMT. El ISM PMI no manufacturero (servicios) de EE. UU. de julio se publicará a las 2 p. m. GMT, al igual que los pedidos de fábrica de junio de EE. UU. Los datos semanales del inventario de energía de EE. UU. se publicarán a las 14:30 GMT.
• El jueves 4 de agosto, las solicitudes semanales de beneficios por desempleo en los Estados Unidos vencen a las 12:30 GMT. El presidente de la Fed de Cleveland, Mester, pronunciará un discurso a las 4 p. m. GMT.
• El viernes 5 de agosto, a las 12:30 GMT, se publicará el Informe de tasa de desempleo y nómina no agrícola de EE. UU. de julio. El Informe de Crédito al Consumidor de EE. UU. de junio se publicará a las 7 p. m. GMT.

Crecimiento del PIB de la Fed de Atlanta en el 3T’22 estimado ahora (29 de julio de 2022) (Gráfico 1)

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Basado en los datos recibidos hasta ahora aprox. 3Q’22, el PIB ahora de la Fed de Atlanta la previsión de crecimiento se sitúa ahora en +2,1% anualizado en su lectura inicial del 29 de julio. Esta sería una mejora significativa después de que el informe del PIB de EE. UU. del 1T 22 mostrara una contracción anualizada del -1,6 % y el informe del PIB de EE. UU. del 2T 22 mostrara una contracción del -0,9 % anualizado.

por completo económica de EE.UU. predicciones de datos, ver la Calendario económico de DailyFX.

Tasa de aumento que desaparece

Podemos medir si una subida de tipos de la Reserva Federal tiene un precio utilizando contratos de eurodólares examinando la diferencia en los costes de endeudamiento para los bancos comerciales en un horizonte de tiempo futuro específico. El gráfico 1 a continuación muestra la diferencia en los costos de los préstamos, el diferencial, para los contratos del mes anterior / agosto de 2022 y diciembre de 2022, para evaluar hacia dónde se dirigen las tasas de interés a fines de este año.

Diferencial del contrato de futuros del eurodólar (agosto de 2022 – diciembre de 2022) [BLUE]US 2s5s10s mariposa [ORANGE]índice DXY [RED]: Franja horaria diaria (julio 2021 a julio 2022) (Gráfico 1)

Después de que la Fed aumentara las tasas en 75 puntos básicos la semana pasada, los diferenciales del eurodólar solo descuentan un aumento de la tasa descontado de 25 puntos básicos hasta fines de 2022. Los futuros de los fondos federales cuentan una historia ligeramente diferente, con un aumento de 50 puntos básicos en septiembre y otro 25 puntos básicos. aumento de puntos en noviembre o diciembre. Independientemente, estas medidas de las expectativas de aumento de tasas se han erosionado. Y con la mariposa 2s5s10s volviéndose negativa, el mercado claramente ve a la Fed como menos agresiva. Una Reserva Federal menos agresiva en el contexto de una economía estadounidense más débil podría ser un problema para el dólar estadounidense durante el resto de 2022.

Curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. (1 año a 30 años) (julio de 2020 a julio de 2022) (Gráfico 3)

La forma de la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU., la inversión, junto con la disminución de la probabilidad de una subida de tipos por parte de la Fed, sigue siendo un lastre para el dólar estadounidense. Las tasas reales de EE. UU. (nominales netas de las expectativas de inflación) comenzaron a desacelerarse como un obstáculo adicional. Dado que se espera que los otros bancos centrales principales sean relativamente más agresivos que la Fed en los próximos meses, la brecha de expectativas de política monetaria que ha ayudado al dólar estadounidense en los últimos meses está desapareciendo.

Colocación CFTC COT Dólar Futuro (julio 2020 a julio 2022) (Gráfico 4)

Finalmente, mirando el posicionamiento, según el COT de la CFTC para la semana finalizada 26 de julio especuladores incrementaron sus posiciones largas netas en dólares estadounidenses a 40.531 ccontratos de 39.071 contratos. A pesar de la moderación en las últimas semanas, el posicionamiento del dólar estadounidense aún está sobresaturado, manteniéndose cerca del nivel neto más largo desde marzo de 2017.

— Escrito por Christopher Vecchio, CFA, estratega sénior