Espere una ruptura del dólar y una tendencia potencial del S&P 500 la próxima semana con el FOMC al alcance de la mano

S&P 500, dólar estadounidense, FOMC, ECB y BOE Decisiones sobre tasas, ganancias y puntos de conversación sobre crecimiento:

• Perspectiva del mercado: S&P 500 Eminis bajista por debajo de 3900; USDJPY alcista por encima de 132.00
• El S&P 500 y el Nasdaq 100 parecían estar ganando puntos técnicos a favor de una reversión de la tendencia bajista en 2022, pero la convicción aún era baja
• Es probable que una agenda cargada de eventos como la decisión del FOMC y las NFP empujen al dólar fuera de su estrecho rango, pero ¿ofrecerá una dirección clara para las divisas y los índices?

Los mercados han tenido problemas para encontrar una dirección clara desde principios de año. Eso puede ser más fácil desde el punto de vista técnico que las acciones como el dólar estadounidense, que ha recortado su rango de cotización más ajustado en casi un año, pero también es cierto para medidas como el S&P 500 y el Nasdaq 100. Estos índices importantes de EE. UU., que tienen un peso significativo como guías especulativas, subieron 2.5 y 4.7 por ciento, respectivamente, para despejar sus promedios móviles simples (SMA) de 200 días. Esto se registra como progreso para cualquier persona razonable, sin embargo, la creencia no es necesariamente inherente a este progreso técnico. La cantidad de veces que el S&P 500 ha superado una resistencia técnica significativa solo para caer plano durante la última semana debería al menos causar una pausa para los alcistas. Fundamentalmente, existía un evento de riesgo que podría ayudar a impulsar la subida del mercado si hubiera voluntad de comprometerse con el avance. La publicación del PIB del cuarto trimestre de EE. UU. superó las expectativas y el indicador de inflación preferido por la Fed (el deflactor PCE) se enfrió en línea con el informe del IPC publicado anteriormente. Sin embargo, ninguno de estos desarrollos estimuló el cambio proporcional en los mercados relacionados que deberían reflejar un cambio tan fundamental, como los rendimientos del Tesoro de EE. UU. Tal reticencia podría deberse en parte a la anticipación del gran evento de riesgo esperado para la próxima semana. Además, una abrumadora variedad de eventos de riesgo capaces aún puede inundar la capacidad del mercado para establecer una tendencia clara para los mercados.

Gráfico S&P 500 con SMA de 200 días y volumen (diario)

Gráfico creado en la plataforma Tradingview

Un vistazo casual al calendario macroeconómico mundial para la próxima semana debería desencadenar una sensación inicial de ansiedad. Filtrar solo la lista de eventos importantes reforzará las posibilidades de volatilidad severa durante el período. Hay dos temas primordiales que, en última instancia, impulsan la mayoría de los tributarios fundamentales: la especulación de tasas y el riesgo de recesión, y hay una gran cantidad de actualizaciones que pueden aprovechar uno o ambos. Al desglosar los eventos más capaces de la próxima semana por día calendario, los comerciantes harían bien en mirar:

• Lunes: Las expectativas de inflación al consumidor de la Eurozona conducen a la decisión de tasas del BCE.
• Martes: una actualización de Perspectivas de la economía mundial del FMI como un panorama completo del PIB; PIB del cuarto trimestre de la zona euro con Goldman Sachs actualizando su previsión de crecimiento y la Encuesta de confianza del consumidor de EE. UU. dada su capacidad para modelar las previsiones de crecimiento.
• Miércoles: Todos los ojos estarán puestos en la decisión sobre la tasa del FOMC, que será una luz de guía para la política monetaria global que desempeñó un papel fundamental en una década de sentimiento especulativo y una desagradable dosis de realidad en 2022.
• Jueves: A raíz de la decisión del banco central de EE. UU., el BCE y el BOE también proporcionarán sus propias actualizaciones que brindarán una perspectiva relativa mientras dan forma a la perspectiva global. Después del cierre de EE. UU., las ganancias de Apple, Amazon y Google proporcionarán el impacto de ganancias más enfocado posible esta temporada.
• Viernes: Los datos de NFP de enero demostrarán ser un límite significativo en una semana muy ocupada, pero la interpretación del informe del mercado laboral dependerá en gran medida del tema más apremiante determinado por el mercado.

Principales riesgos de los eventos macroeconómicos globales para la próxima semana

Calendario creado por John Kicklighter

El problema de un relato tan profundo es que la anticipación de lo que nos espera directamente puede entorpecer la reacción a lo que se acaba de estrenar. Por lo tanto, el potencial de volatilidad en respuesta a estas actualizaciones en serie es muy alto. Sin embargo, la capacidad de convertir esa actividad elevada en una tendencia clara del curso podría dificultarse mucho más. Por lo tanto, los comerciantes de los principales activos o aquellos que observan la perspectiva macro deben mantener un saludable sentido de escepticismo frente a períodos severos de volatilidad. Para aquellos en el espacio FX, ese podría ser un estoicismo difícil de mantener. El índice del dólar DXY cerró el viernes en su rango histórico de 11 días más estrecho (como porcentaje del spot) desde febrero del año pasado. Esta es una restricción extrema en el comercio de un activo de referencia que revirtió una tendencia alcista de casi dos años a máximos de dos décadas en poco más de tres meses. Además, hemos entrado en importantes olas de apoyo que será difícil pasar por alto incluso para el observador de gráficos más casual. En otras palabras, es muy probable que se produzca una ruptura; pero la capacidad de forjar esa calidez en una tendencia viable será excepcionalmente desigual.

Gráfico del índice del dólar DXY con SMA de 200 días, rango de historial de 10 días (diario)

Gráfico creado en la plataforma Tradingview

El desarrollo de la tendencia tanto para el dólar como para los activos de riesgo, como los índices de EE. UU., será monitoreado de cerca, pero su capacidad para establecer un rumbo claro se verá seriamente obstaculizada. Dicho esto, esta semana debería surgir un enfoque claro en la política monetaria, las previsiones de crecimiento u otras corrientes subyacentes; hay una serie de mercados que están bien posicionados para aprovechar esto. En la parte superior de mi lista está USDJPY. Al igual que el índice del dólar, el segundo par basado en USD más líquido retrocedió la mitad de sus ganancias de 22 meses en tres meses. Si bien habrá algunas consideraciones de carry trade en este cruce, la cantidad de prima en exceso aún se ofrece con un diferencial de rendimiento de aproximadamente 4.5 por ciento. Una perspectiva de un recorte repentino de las tasas de EE. UU. es muy poco probable y el escenario en el que ocurre hablaría de una severa aversión al riesgo estimulada por la crisis. En caso de alta aversión al riesgo, no espero que el yen se beneficie entre estos dos. Históricamente, la moneda japonesa ha subido en un entorno de sentimiento problemático, en gran parte debido a la reversión del carry trade consolidado, que acabamos de discutir y se ha descontado significativamente en los últimos meses. En un entorno serio y duro de búsqueda de seguridad, el estado de «último recurso» de los bonos del Tesoro y el dólar volverá a salir a la luz. Dejando a un lado los fundamentos y la técnica, un último punto sobre las estadísticas. A partir del viernes, USDJPY cerró su día 61 por debajo de su promedio móvil de 20 días (1 mes de negociación). Esto coincide con el tramo hasta el 19 de julio de 1992, un tramo que resultó en un repunte del 3 por ciento en 4 días. Para encontrar algo más largo en la categoría bajista, tenemos que retroceder hasta el 20 de diciembre de 1977.

Gráfico USDJPY con días consecutivos para Spot por encima o por debajo de la SMA de 20 días (diariamente)

Gráfico creado por John Kicklighter

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