Eurozone Fiat está cayendo en picado y probablemente no se recuperará pronto

El euro se ha debilitado frente al dólar estadounidense desde principios de 2021, pasando de alrededor de 1,23 dólares estadounidenses a su tipo de cambio actual de 1,13 dólares estadounidenses. Se trata de una caída de alrededor del 9%, lo que es significativo, sobre todo porque son las dos principales divisas del mundo. La disminución también se intensificó en noviembre, cayendo un 3% desde el comienzo del mes, que vio violencia en las capitales europeas por las restricciones de COVID, problemas de inmigrantes en la frontera entre Bielorrusia y Polonia y tropas rusas que se concentran en la frontera con Ucrania.

Sin embargo, la disminución debe verse en un contexto más amplio. El euro es incluso más fuerte que hace un par de años, cuando rondaba los 1,10 dólares. También pasó por una fuerte volatilidad semanal de febrero a abril de 2020 en la primera parte de la pandemia de COVID, rebotando entre alrededor de USD 1,07 y USD 1,13 en un momento en que muchos inversores huían al dólar estadounidense por seguridad y había muchos incertidumbre sobre lo que significarían los bloqueos.

Gráfico Euro vs Dólar estadounidense

Se sabe que explicar los movimientos de las divisas semanalmente o incluso mensualmente es extremadamente difícil, especialmente cuando se trata de grandes economías como los Estados Unidos y los países de la eurozona. Pero ciertamente tenemos que mirar lo que está sucediendo en ambas regiones y no solo en una u otra. Usando esta simple idea, hay varias explicaciones para la reciente depreciación del euro.

Diferencias en la inflación

La primera explicación se refiere a que la Reserva Federal y el Banco Central Europeo (BCE) estimulan sus economías mediante la flexibilización cuantitativa (QE), que esencialmente crea dinero para comprar activos financieros como bonos del gobierno de bancos y otros grandes inversores. Ambos bancos centrales han hecho esto de manera extensa desde el comienzo de la pandemia.

Sin embargo, con la inflación anual en los EE. UU. Ahora alcanzando un nivel serio 6,2%, comparado con aa menos molesto 4.1% en la eurozona, la sensación es que la Fed pondrá fin a sus compras de activos antes. Esto se debe a que el aumento de la oferta monetaria tiene el potencial de alimentar la inflación. De hecho, la Fed recientemente ha ya comenzó a «disminuir» o ralentizar la tasa de QE con miras a detenerla en la segunda mitad de 2022. El BCE, por otro lado, argumentó un reemplazo de su programa de QE de 2,2 billones de dólares cuando finalice en marzo de 2022.

Vinculado a esto hay un expectativa creciente que Estados Unidos también podría tener que iniciar una serie de subidas de tipos de interés a partir de mediados de 2022 para frenar la inflación, mientras que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, acaba de el aclaró que es poco probable que el BCE comience a subir los tipos hasta al menos 2023. Estas diferencias emergentes en las posiciones de la política monetaria de EE. UU. y la eurozona han favorecido claramente un fortalecimiento del dólar (ya que la QE y las tasas de interés más bajas tienden a impulsar la depreciación de una moneda).

COVID y política

Un segundo factor clave ha sido la reciente fortaleza relativa de la economía estadounidense en su recuperación de la pandemia en relación con la zona euro. En 2021, EE. UU. es prediccion del Fondo Monetario Internacional para crecer un 6% frente al 5% en la eurozona, mientras que en 2022 se espera que el crecimiento sea del 5,2% y el 4,3%, respectivamente. Nuevamente, esto indica la fortaleza del dólar.

Otros bloqueos de COVID en los Estados Unidos parecen poco probables (aunque los casos son subiendo de nuevo), aunque no en la zona del euro, donde la tasa de infección ha aumentado significativamente en las últimas semanas en países como Alemania, Francia, Países Bajos, Austria y Bélgica. Austria es ahora de nuevo en aislamiento, y más Los países de la eurozona podrían hacer lo mismo.

Un impulsor final de la fortaleza reciente del dólar es una mayor estabilidad política. La administración de Biden todavía tiene tres años en el cargo y recientemente logró superar su marca de $ 1.7 billones Reconstruir mejor paquete de estímulo

Por el contrario, los países de la zona del euro se enfrentan a un período de mayor inestabilidad política. Alemania está viendo el final de 16 años de relativa estabilidad bajo Angela Merkel. La pregunta El hecho de que Emmanuel Macron triunfe en las elecciones francesas de abril de 2022 contra Marine Le Pen también pesa en la mente de los inversores, al igual que las continuas fricciones comerciales entre la UE y el Reino Unido por el Brexit.

Está sucediendo en un momento en que La construcción de Rusia de fuerzas cercanas a Ucrania plantea la posibilidad de un conflicto militar en los márgenes de Europa, sin mencionar que Rusia ya tiene lo que limita el suministro de gas de la región y uno de sus principales gasoductos pasa por Ucrania. Además, ha habido importantes protestas contra las vacunas en Francia, los Países Bajos, Alemania e Italia, y los gobiernos europeos están ahora bajo presión intensa para mantener sus gastos bajo control.

Por tanto, aunque los movimientos de divisas a corto plazo son muy difíciles de predecir, hay muchas razones para creer que el reciente período de debilidad del euro continuará. Esto encarece las importaciones de la eurozona, sobre todo la energía, y aunque tiene algunos beneficios para un importante exportador como Alemania, también socava la credibilidad de la eurozona como fuerza económica mundial.

El punto de inflexión podría ser si el BCE reconoce que existe un problema de inflación que debe abordarse poniendo fin a su experimento con QE y comenzando el proceso de subir las tasas de interés. Sin embargo, esto no parece probable en el corto plazo.

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