Expectativas actualizadas de tipos de interés de BOC, RBA y RBNZ

Descripción general de la supervisión del banco central:

• Los precios de mercado de BOC y RBA han caído durante la última semana, en parte gracias a los comentarios de los responsables políticos clave que minimizan la probabilidad de un aumento.
• Los comerciantes están casi valorando subidas de tipos de 50 puntos básicos desde el RBNZ la próxima semana..
• Comerciante minorista posicionamiento sugiere que la perspectiva a corto plazo es bajista para el trío de las principales divisas de materias primas.

El aumento de la inflación empuja a los bancos centrales

En esta edición de Central Bank Watch, analizamos los mercados de tipos del Banco de Canadá, el Banco de la Reserva de Australia y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda. Los responsables de la formulación de políticas se enfrentan a decisiones cada vez más difíciles a medida que la economía mundial emerge de la pandemia de coronavirus, lo que provoca oscilaciones volátiles en los precios de la subida de tipos.

Tanto las medidas de inflación realizadas como las proyectadas están alcanzando máximos históricos, lo que ha provocado que las probabilidades implícitas de subida de tipos en los mercados para el BOC y el RBNZ se aceleren en las últimas semanas. Mientras tanto, los funcionarios de la RBA continúan minimizando las probabilidades de una subida de tipos en 2022, incluso cuando los mercados todavía están fijando los precios en la primera subida para julio de 2022.

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Señales mixtas de BOC

Las tasas de inflación canadienses se dispararon a un máximo de 20 años en octubre, pero el BOC ya advirtió que los datos no significan que un aumento de tasas llegará antes de lo que los mercados ya habían descontado. A principios de esta semana, el vicegobernador del BOC Lawrence Schembri dijo que «tExiste mucha incertidumbre sobre el momento del cierre de la brecha de producción, por lo que debe tener cuidado de no asumir que necesariamente será el segundo trimestre. Ese es un intervalo de seis meses, esa es nuestra mejor estimación. «

Expectativas de tipos de interés del Banco de Canadá (18 de noviembre de 2021) (Tabla 1)

A la luz de los comentarios de los formuladores de políticas de BOC y el informe de inflación de Canadá de octubre, los mercados de tipos esperan la primera subida de tipos en marzo de 2022 (100% de probabilidad de un alza de tipos de 25 puntos básicos, 7% de posibilidades de un aumento de tipos de 50 puntos básicos). Esta es una ligera diferencia con respecto a hace una semana cuando los mercados anticipaban marzo de 2022 para la primera subida de tipos de 25 puntos básicos, pero las probabilidades de una subida de 50 puntos básicos eran superiores al 31%.

Índice de confianza del cliente de IG: pronóstico de la tasa USD / CAD (18 de noviembre de 2021) (Gráfico 1)

USD / CAD: Los datos de los comerciantes minoristas muestran que el 60,91% de los comerciantes tienen una posición larga neta con una proporción de comerciantes largos a cortos de 1,56 a 1. El número de comerciantes largos netos es inferior a 3, 74% de ayer y 2,04% desde la semana pasada, mientras que el número de operadores netos en corto es un 19,69% más que ayer y un 16,08% más que la semana pasada.

Por lo general, tenemos una visión contraria del sentimiento de la multitud y el hecho de que los operadores sean de larga trayectoria sugiere que los precios del USD / CAD pueden seguir cayendo.

Sin embargo, los comerciantes son menos prolijos que ayer y la semana pasada. Los cambios recientes en el sentimiento advierten que la tendencia actual del precio del USD / CAD pronto podría revertirse al alza, a pesar del hecho de que los operadores permanecen netos en largo.

RBA advierte sobre el senderismo

Hemos visto los datos económicos australianos decepcionantes en las últimas semanas y, como resultado, los responsables políticos del RBA han advertido que las subidas de tipos pueden no llegar tan rápido como predicen los mercados, incluso si las medidas de inflación australianas continúan aumentando. El gobernador de la RBA, Philip Lowe, dijo “tLa economía y la inflación deberían verse muy diferentes de nuestro escenario central para que el consejo considere una subida de tipos de interés el próximo año..« Sin embargo, los mercados de tasas todavía piensan de manera diferente.

EXPECTATIVAS DE TIPO DE INTERÉS DE LA RESERVA DEL BANCO DE AUSTRALIA (18 de noviembre de 2021) (TABLA 2)

Aunque el gobernador del RBA, Lowe, advirtió que no habrá subidas de tipos en 2022, los comerciantes creen que los datos económicos mejorarán hasta el punto de que el banco central australiano subirá los tipos a principios de la segunda mitad de 2022. Los swaps australianos (OIS) tenían un precio de 58 % de probabilidad de que la primera subida de tipos de 25 pb se produzca en junio de 2022, ahora se favorece a julio de 2022 para el primer movimiento de la tasa con una probabilidad implícita del 68%.

Índice de sentimiento del cliente de IG: pronóstico de la tasa AUD / USD (18 DE NOVIEMBRE DE 2021) (Gráfico 2)

AUD / USD: Los datos de los comerciantes minoristas muestran que el 64,74% de los comerciantes son largos netos con una proporción de comerciantes largos a cortos de 1,84 a 1. El número de comerciantes largos netos es un 6,07% más alto que ayer y un 14,66% más alto que el anterior. semana, mientras que el número de operadores netos cortos es un 5,10% más bajo que ayer y un 4,04% más bajo que la semana pasada.

Por lo general, tenemos una visión contraria del sentimiento de la multitud y el hecho de que los operadores tengan una posición neta larga sugiere que los precios del AUD / USD pueden seguir cayendo.

Los operadores tienen una posición significativamente más larga que ayer y la semana pasada, y la combinación del sentimiento actual y los cambios recientes nos da una tendencia comercial contraria AUD / USD más fuerte a la baja.

RBNZ parece más agresivo

Los mercados de tipos están fijando los precios en el ciclo de alza de tipos más agresivo por parte de un importante banco central en la era posterior a la crisis financiera mundial el próximo año para el RBNZ. Los datos sobre las expectativas de inflación del 4T’21 de Nueva Zelanda a principios de esta semana fortalecieron la narrativa, con la expectativa de inflación a 2 años saltando a + 2,96% desde + 2,27%; la expectativa de inflación a 1 año ha aumentado a un máximo de + 3,7% en 11 años. En la parte posterior de los datos, los mercados de tasas están al borde de un alza de precios de 50 pb cuando el RBNZ se reúna la próxima semana.

EXPECTATIVAS DE TASAS DE INTERÉS DEL BANCO DE RESERVA DE NUEVA ZELANDA (18 DE NOVIEMBRE DE 2021) (Tabla 3)

La semana pasada, el OIS de Nueva Zelanda predijo un 140% de probabilidad de un aumento en la reunión de noviembre (100% de probabilidad de un aumento de tasas de 25 pb; 40% de probabilidad de un aumento de tasas de 50 pb). Después de los datos de expectativas de inflación de Nueva Zelanda, ahora hay un 142% de posibilidades de un alza (100% de posibilidades de un alza de tipos de 25 puntos básicos; 42% de posibilidades de un alza de 50 puntos). Sin embargo, si el RBNZ solo ofrece una subida de tipos de 25 puntos básicos, esto podría ser una decepción en comparación con las expectativas, lo que provocaría una debilidad en los cruces del NZD. Podría darse el caso de que el precio de la subida de tipos del RBNZ sea un albatros alrededor del cuello del kiwi en el futuro previsible.

Índice de confianza del cliente de IG: Pronóstico de tipos NZD / USD (18 DE NOVIEMBRE DE 2021) (Gráfico 3)

NZD / USD: Los datos de los comerciantes minoristas muestran que el 50,85% de los comerciantes son largos netos con una proporción de comerciantes largos a cortos de 1,03 a 1. El número de comerciantes largos netos es inferior a 0, 91% de ayer y 26,15% más que la semana pasada, mientras que el número de operadores netos en corto es un 3,06% más bajo que ayer y un 7,85% más bajo que la semana pasada.

Por lo general, tenemos una visión contraria del sentimiento de la multitud y el hecho de que los operadores tengan una posición neta larga sugiere que los precios del NZD / USD pueden seguir cayendo.

Los operadores tienen una posición significativamente más larga que ayer y la semana pasada, y la combinación del sentimiento actual y los cambios recientes nos da una tendencia comercial contraria bajista del NZD / USD más fuerte.

Para saber mas: Pronóstico del dólar neozelandés: RBNZ pesa sobre el kiwi – Configuración para NZD / JPY, NZD / USD

— Escrito por Christopher Vecchio, CFA, estratega senior