Expectativas actualizadas de tipos de interés de BOC, RBA y RBNZ

Descripción general de la supervisión del banco central:

• La reunión del RBA de diciembre proporcionó un repunte para el dólar australiano, mientras que la reunión del BOC de diciembre, y su tono más cauteloso, gracias a la variante omicron, resultó una decepción para el dólar canadiense.
• Alos tres bancos centrales cubiertos en este informe deberían ir de excursión sus principales tasas en el primer semestre de 2022.
• Comerciante minorista posicionamiento sugiere que la perspectiva a corto plazo es mayoritariamente alcista para el trío de las principales divisas de materias primas.

¿Es la variante Omicron motivo de preocupación?

En esta edición de Central Bank Watch, analizamos los mercados de tipos del Banco de Canadá, el Banco de la Reserva de Australia y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda. La aparición de la variante omicron genera cierta preocupación, pero evidentemente no es suficiente para que los mercados de tasas reduzcan la posibilidad de que los tres bancos centrales cubiertos en este informe aumenten sus tasas clave en la primera mitad de 2022.

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Estados de BOC avanzando

El Banco de Canadá sorprendió a pocos en su reunión de política de diciembre al sugerir que las directrices que sugerían un endurecimiento a principios de 2022 seguían vigentes. Sin embargo, a pesar del sobrecalentamiento de los datos de inflación y un mercado laboral sorprendentemente canadiense. a la luz de la aparición de la variante omicron y las inundaciones en Columbia Británica, que amenazan con crear más interrupciones en la cadena de suministro. Desde el punto de vista de este estratega, el omicron no causará muchos problemas y la fortaleza de la economía canadiense pondrá al BOC en su lugar para subir las tasas en el 1T’22.

Expectativas de tipos de interés del Banco de Canadá (8 de diciembre de 2021) (Tabla 1)

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Después de la decisión de la tasa de BOC de diciembre, los mercados se retiraron de sus expectativas más agresivas sobre la rapidez con la que el BOC endurecerá la política en 2022. A mediados de noviembre, los swaps de índices canadienses estaban valorando una probabilidad del 100% de un alza de tasas de 25 pb en marzo de 2022 con una probabilidad del 31% de una subida de tipos de 50 puntos básicos; después de la reunión del BOC de diciembre, los mercados de tipos siguen valorando una probabilidad del 100% de una subida de tipos de 25 pb en marzo, pero con una probabilidad reducida del 13% de una subida de 50 pb.

Índice de confianza del cliente de IG: Pronóstico de la tasa USD / CAD (8 de diciembre de 2021) (Gráfico 1)

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USD / CAD: Los datos de los comerciantes minoristas muestran que el 59,77% de los comerciantes son largos netos con una proporción de comerciantes largos a cortos de 1,49 a 1. El número de comerciantes largos netos es más de 14, el 63% de ayer y el 9,23% desde la semana pasada, mientras que el número de operadores netos cortos es un 11,90% más bajo que ayer y un 14,05% más bajo que la semana pasada.

Por lo general, tenemos una visión contraria del sentimiento de la multitud y el hecho de que los operadores tengan una posición neta larga sugiere que los precios del USD / CAD pueden seguir cayendo.

Los operadores tienen una posición neta más larga que ayer y la semana pasada y la combinación del sentimiento actual y los cambios recientes nos da una tendencia comercial contraria bajista USD / CAD más fuerte.

RBA sigue predicando la paciencia

El RBA ha predicado la «paciencia» con su enfoque de normalización de políticas, abandonando sus esfuerzos de control de la curva de rendimiento mientras continúa su ritmo de compras de activos de 4.000 millones de dólares australianos por semana. El RBA no cumplió con cambios importantes en las tasas, que abandonó su promesa de mantener las tasas sin cambios hasta 2024, lo que permitió que los mercados de tasas comenzaran a cumplir con sus expectativas de aumento de tasas en 2022. A su vez, eso podría significar que está casi garantizado que el RBA cesará. compras de activos en su primera reunión de política del próximo año en febrero.

EXPECTATIVAS DE TIPO DE INTERÉS DE LA RESERVA DEL BANCO DE AUSTRALIA (8 de diciembre de 2021) (TABLA 2)

A medida que la economía australiana comenzó a emerger de los bloques y con el RBA señalando que el estímulo terminará pronto, los mercados de tipos han comenzado a volverse más agresivos que en el momento de la primera subida de tipos del RBA. En nuestra actualización anterior, los swaps de índices nocturnos de Australia fijaban el precio de julio de 2022 como el período más probable para la primera subida de tipos (68% de probabilidad). Después de la última reunión del RBA de este año, los mercados de tasas están fijando los precios en junio de 2022 como el período más probable para la primera subida (55% de probabilidad).

Índice de confianza del cliente de IG: pronóstico de tipo AUD / USD (8 DE DICIEMBRE de 2021) (Gráfico 2)

AUD / USD: Los datos de los comerciantes minoristas muestran que el 68,97% de los comerciantes son largos netos con una proporción de comerciantes largos a cortos de 2,22 a 1. El número de comerciantes largos netos es 1, 26% más que ayer y 2,35 % más que la semana pasada, mientras que el número de operadores netos cortos es un 6,34% menos que ayer y un 9,20% más que la semana pasada.

Por lo general, tenemos una visión contraria del sentimiento de la multitud y el hecho de que los operadores tengan una posición neta larga sugiere que los precios del AUD / USD pueden seguir cayendo.

El posicionamiento es más agudo que ayer pero más corto que la semana pasada. La combinación del sentimiento actual y los cambios recientes nos da otra tendencia mixta en el comercio AUD / USD.

El RBNZ todavía pesa sobre los kiwis

Antes de la decisión de tipos de cambio del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda en noviembre, los mercados estaban casi fijando un alza de tipos de 50 puntos básicos. Por supuesto, el RBNZ solo registró un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de noviembre, lo que resultó ser una decepción para el dólar neozelandés. Pero el RBNZ continúa ofreciendo una orientación agresiva con miras al futuro, lo que sugiere que una serie de aumentos de las tasas de interés están en el horizonte una vez que los políticos se reúnan a principios de 2022.

EXPECTATIVAS DE TIPO DE INTERÉS DEL BANCO DE RESERVA DE NUEVA ZELANDA (8 DE DICIEMBRE DE 2021) (Tabla 3)

Los mercados de tasas están valorando actualmente con una probabilidad del 100% de un aumento de tasas de 25 puntos básicos en la reunión del RBNZ de febrero de 2022, con una probabilidad del 30% de un aumento de 50 puntos básicos. Si las tasas subieran solo 25 puntos básicos en febrero de 2022, los mercados de tasas esperan una subida inmediata en abril. Nuestra opinión sigue siendo que «podría darse el caso de que el aumento de precios del RBNZ sea un albatros alrededor del cuello del kiwi en el futuro previsible», dada la forma en que los mercados de tarifas ya son agresivos; El mercado está prediciendo actualmente el ciclo de alza de tipos más agresivo de cualquier banco central importante en la era posterior a la crisis financiera mundial.

Índice de sentimiento del cliente de IG: Pronóstico de la tasa NZD / USD (8 de diciembre de 2021) (Gráfico 3)

NZD / USD: Los datos de los comerciantes minoristas muestran que el 68,26% de los comerciantes son largos en la red con una relación entre los comerciantes largos y cortos de 2,15 a 1. El número de comerciantes largos netos es un 4,61% más que ayer y un 8,48% más que la semana pasada, mientras que el número de operadores netos cortos es un 13,17% más que ayer y un 17,77% más que la semana pasada.

Por lo general, tenemos una visión contraria del sentimiento de la multitud y el hecho de que los operadores sean de larga trayectoria sugiere que los precios del NZD / USD pueden seguir cayendo.

Sin embargo, los operadores son menos largos que ayer y la semana pasada. Los cambios recientes en el sentimiento advierten que la tendencia actual del precio NZD / USD pronto podría revertirse al alza a pesar del hecho de que los operadores permanecen netos en largo.

— Escrito por Christopher Vecchio, CFA, estratega senior