Texas winter storm

¿Hará frío este invierno?

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Texas en el invierno de 2020 puede ser solo una vista previa

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Recientemente escribí sobre el gas natural, advirtiendo que es la próxima historia de materias primas que se generalizará.

Ahora está sucediendo.

El próximo invierno podría enseñarle al mundo una lección dolorosa sobre lo penetrante y vital que se ha vuelto el gas para la economía.

Bloomberg hoy escribe de la posibilidad de un nuevo aumento de los precios del gas natural, que ya se negocian a precios récord en Europa.
Precios del gas natural en Europa

El gas natural es un comercio muy estacional. Si observa el gas de EE. UU., Verá que todos los picos se han producido en los meses de invierno. Esto se debe a que el uso principal del gas sigue siendo la calefacción doméstica.

Precios del gas natural en EE. UU. Henry hub

La diferencia esta vez es que las existencias ya están bajas y ni siquiera estamos cerca de los meses fríos.

¿Qué sucedió?

Fue la tormenta perfecta de:

  1. Un colapso de los precios de la energía que provocó una menor cantidad de perforaciones
  2. Un cambio filosófico impulsado por el mercado en la gobernanza de las empresas de energía, que requiere desapalancamiento y rendimiento del capital en lugar del crecimiento de la producción.
  3. ESG priva de capital a la industria energética
  4. Conversiones de centrales eléctricas de gas natural alimentadas con carbón
  5. La revolución del GNL

Este invierno es el enfrentamiento y llegará en un momento en que los consumidores están particularmente agitados por la inflación.

En este punto, no creo que haya esperanzas de una caída de los precios del gas en Europa y Asia. Un nuevo repunte está cerca de algo, especialmente desde que supimos esta semana que los inventarios rusos son bajos y que pasarán unos meses reconstruyéndose antes de aumentar las exportaciones. Nord Stream 2 podría ayudar, pero no soy optimista.

En los Estados Unidos, las existencias están aproximadamente un 14% por debajo del promedio. Yo diría que subestima el déficit debido al aumento de las exportaciones y la demanda de energía: el mercado parece estar de acuerdo.

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El factor x es ahora el momento. El invierno pasado vimos lo que podría suceder en Texas cuando los precios se volvieron parabólicos por un corto tiempo ya que la oferta superó la demanda. Ese tipo de movimiento extremo a nivel nacional todavía es muy poco probable, pero ciertamente es posible que se produzcan precios significativamente más altos; y yo diría que probablemente.

Si bien el impacto más visible será en las facturas de los consumidores, se extenderá rápidamente a la industria a través de mayores costos de energía y luego retrocederá el boomerang en el consumidor a medida que pasan a través de la cadena de suministro de formas que son difíciles de predecir:

El aumento de las facturas de servicios públicos «saboteó» el negocio de Mughal Steels en Pakistán, según el director de operaciones, Shakeel Ahmad.

«Primero consumimos el gas y luego recibimos una factura alta», dijo. «¿Cómo puedo volver a un cliente diciendo que tengo que agregar un costo adicional al acero que le vendí?»

En resumen, la subida de precios pandémica que la Fed está tratando de abordar se enfrenta a un nuevo frente y Powell espera que no sea un frente frío. En los mercados emergentes, el combustible es una necesidad de vida o muerte y podría desestabilizar a los gobiernos.

La buena noticia a largo plazo es que la revolución del esquisto es realmente sobre el gas natural. A $ 4,60, de repente, vuelve a ser un negocio rentable, pero las desapariciones mantendrán el conteo de plataformas planas. A $ 6, es otra ronda de ‘bebé taladro, taladro!‘.

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