Incertidumbres a corto plazo pero fortunas a largo plazo

A lo largo del tercer trimestre, hubo algo así como un cambio en el comercio de reflación, ya que persistieron las preocupaciones sobre el pico del crecimiento global, junto con la continua propagación de la variante Delta. Sin embargo, a pesar de esto, la vida después del bloqueo continúa a medida que aumentan las tasas de vacunación en todo el mundo y las últimas preocupaciones que emanan de China han catalizado las principales acciones de EE. UU. Que han experimentado una caída del 5% en ATH por primera vez desde octubre pasado, las perspectivas para los mercados de renta variable siguen siendo alentadores.

El llamado momento Lehman en China: Al final del tercer trimestre, el enfoque del mercado en el desarrollador inmobiliario endeudado, Evergrande, aumentó dramáticamente, tanto que algunos lo llamaron el momento Lehman chino. Sin embargo, a juzgar por el bajo rendimiento de los bonos chinos de alto rendimiento en relación con la deuda con grado de inversión, este no parece ser el caso y, en cambio, parece más un evento crediticio interno. Sin embargo, el sentimiento obviamente jugará su papel y se puede esperar que los efectos de desbordamiento pesen sobre los mercados de valores globales, pero un evento de riesgo sistémico generalizado parece ser algo exagerado. No hace falta decir que el cuarto trimestre se perfila como un trimestre más volátil.

Tapering global en progreso: Los bancos centrales se están volviendo agresivos, la Fed ha anunciado que probablemente recortará las compras de activos a partir de noviembre, lo que hará que su balance se sitúe en torno a los 8,5 billones de dólares antes de que las compras de activos se cierren a mediados del próximo año. Mientras tanto, Norges Bank se convirtió en el primer banco central del G10 en subir las tasas de interés, seguido por el RBNZ poco después, mientras que el Banco de Inglaterra alimentó las expectativas de que endurecerá la política antes de lo esperado anteriormente por los mercados. Por lo tanto, con la desaceleración de la liquidez del banco central global, los rendimientos de los bonos globales serán vigilados de cerca por si hubiera una mini rabieta, que en caso de que ocurra, representa un riesgo marginal para que los mercados de valores comiencen el cuarto trimestre.

Sin embargo, a pesar de esto, las acciones solo seguirían su camino típico (Figura 1).

Dicho esto, el camino de menor resistencia sigue siendo más alto para los mercados de valores a largo plazo. En Estados Unidos, los demócratas están tratando de aprobar otro paquete de incentivos fiscales, manteniendo así las perspectivas optimistas. Además, las restricciones de la cadena de suministro que han pesado sobre la dinámica de la actividad económica se moderarán y permitirán que los datos económicos vuelvan a establecer bases sólidas.

Fuente: Refinitiv