La liquidación global se toma un respiro: USD/JPY y ADU/JPY en el punto de mira

Análisis de divisas: USD/JPY, AUD/JPY

• Los mercados muestran alivio tras la liquidación mundial de ayer
• Pausa de ventas en USD/JPY, pero persiste la amenaza de un reinicio del carry trade
• AUD/JPY encarna el riesgo comercial dentro del espacio cambiario

Los mercados muestran alivio tras la liquidación global de ayer

Los efectos de la liquidación global de ayer parecen estar amainando el martes. Los indicadores de riesgo como el VIX, el yen y el franco suizo han mantenido sus ventas por el momento. La fuerte liquidación global estuvo influenciada por una serie de factores, pero uno de ellos es fundamental: la liquidación del carry trade.

Con la Fed pretendiendo un recorte de tipos y el Banco de Japón normalizando su política monetaria mediante subidas de tipos, siempre parecía probable una caída del USD/JPY. Sin embargo, la velocidad de su disolución conmocionó a los mercados. Durante años, los inversores han aprovechado las tasas de interés ultrabajas en Japón para pedir prestado yenes y luego invertir ese dinero a bajo precio en inversiones de alto rendimiento como acciones o incluso bonos del Tesoro.

Los mercados estiman actualmente una probabilidad del 75% de que la Reserva Federal inicie el ciclo de recortes con un recorte de 50 puntos básicos (pb) en septiembre, en lugar de los 25 pb habituales, después de que la tasa de desempleo estadounidense aumentara al 4,3% en julio. Esa preocupación hizo bajar el dólar, y la repentina subida del Banco de Japón el mes pasado ayudó a fortalecer el yen al mismo tiempo. Por lo tanto, el diferencial de tasas de interés entre las dos naciones se reducirá en ambos lados, exacerbando el antiguo carry trade.

Los inversores y fondos de cobertura que tomaron prestado en yenes se vieron obligados a liquidar otras inversiones en un corto espacio de tiempo para financiar la liquidación de préstamos/deudas más riesgosos denominados en yenes. Una rápida apreciación del yen significa que se necesitarán más unidades de moneda extranjera para comprar yenes y liquidar esos préstamos denominados en yenes.

USD/JPY pausa en las ventas, pero persiste la amenaza de cierre del carry trade

Los miembros de la Reserva Federal intentaron infundir calma en el mercado esta semana, aceptando que el mercado laboral se ha relajado pero advirtiendo contra dar demasiada importancia a un informe de empleo. La Reserva Federal ha admitido que los riesgos de mantener una política monetaria restrictiva están más equilibrados. Mantener las tasas en niveles altos obstaculiza la actividad económica, la contratación y el empleo, por lo que en algún momento la lucha contra la inflación puede poner en peligro el mandato de empleo de la Reserva Federal.

Se espera que la Reserva Federal anuncie su primer recorte de tipos desde que comenzó la subida de tipos en 2022, pero la discusión ahora gira en torno a la cifra: ¿25 pb o 50 pb? Los mercados asignan una probabilidad del 75% de un recorte de 50 pb, lo que amplificó el movimiento bajista del USD/JPY.

Si bien el RSI se mantiene muy por debajo del territorio de sobreventa, este es un mercado que tiene potencial para bajar durante algún tiempo. Es probable que el desmoronamiento de los carry trades continúe mientras la Reserva Federal y el Banco de Japón sigan sus respectivas políticas. 140,25 es el siguiente nivel de soporte inmediato para el USD/JPY, pero no sería sorprendente ver una corrección a corto plazo dada la extensión de ventas masivas de varias semanas.

Gráfico diario USD/JPY

Fuente: TradingView, elaborado por Ricardo Neve

AUD/JPY representa un riesgo comercial en el mundo FX

AUD/JPY puede verse como un indicador del sentimiento de riesgo. Por un lado, está el dólar australiano, que ha mostrado una correlación a largo plazo con el S&P 500, que a su vez se considera un activo de riesgo. Por lo tanto, el dólar australiano normalmente sube y baja con cambios en el sentimiento de riesgo positivo y negativo. Por otro lado, el yen es una moneda de refugio seguro, que se beneficia de la incertidumbre y el pánico.

El par AUD/JPY ha revelado una fuerte caída desde que alcanzó su punto máximo en julio, cayendo a un ritmo rápido. Tanto la SMA de 50 días como la de 20 días se rompieron a la baja, ofreciendo poca resistencia.

El pico intradiario de ayer y el posterior retroceso sugieren que podemos estar en un período de corrección a corto plazo y que el par logra subir al momento de escribir este artículo. El repunte del AUD/JPY se vio favorecido por el hecho de que la gobernadora del RBA, Michele Bullock, afirmara que un recorte de tipos no está en la agenda a corto plazo, lo que ayudó al dólar australiano a ganar algo de tracción. Sus comentarios se producen después de que los datos positivos de inflación eclipsaran las conversaciones anteriores sobre subidas de tipos.

95,75 es el siguiente nivel de resistencia con soporte en el mínimo de ayer en 90,15.

Gráfico diario AUD/JPY

Fuente: TradingView, elaborado por Ricardo Neve

— Escrito por Richard Snow para DailyFX.com

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