La recuperación podría continuar, pero la ventaja será limitada

PREVISIÓN EUR/USD:

• EL EUR siguió reforzándose frente a los Dólar americano en los tres primeros meses del año
• Entrando en el segundo cuarto, EUR/USD es probable que permanezca en una trayectoria ascendente
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El euro ganó terreno frente al dólar en los tres primeros meses de 2023, prolongando su repunte iniciado en octubre del año pasado, aunque su avance no ha seguido una línea recta y se ha encontrado con varios obstáculos. Esta fue una señal de una convicción alcista moderada en la moneda común.

Hubo varios impulsores positivos para el euro, pero uno de ellos fue la fuerte caída en los precios del gas natural. El Gráfico 1 muestra cómo la recuperación del par EUR/USD coincidió con la corrección a la baja en los precios del gas natural.

Tras alcanzar niveles récord por encima de los 300 €/MWh en agosto de 2022, los precios del gas natural en Europa han vuelto al suelo, cayendo más de un 85% desde esos niveles estratosféricos. Esto evitó que estallara una crisis energética luego de que Rusia armara las exportaciones de combustibles fósiles. En este contexto, la economía de la región logró estabilizarse e incluso sorprender al alza.

Por contexto, se pronosticó que la actividad económica de la eurozona crecería un mísero 0,2% este año, pero las estimaciones de consenso ahora apuntan a una expansión del PIB de alrededor del 0,8% como la reapertura de la economía china, lo que también contribuye a mejorar las perspectivas.

Gráfico 1: EUR/USD frente a los precios de los futuros europeos de gas natural (TTF)

Fuente: TradingView, elaborado por Diego Colman

El BCE vacila en la orientación en medio de la agitación del sector bancario

La resiliencia económica, por su parte, ha dado al Banco Central Europeo la oportunidad de continuar con su ciclo de subidas en la lucha por frenar la inflación, que se situó en el 8,5% interanual en febrero. Si bien la mayor parte del endurecimiento puede haber terminado, es probable que los responsables de las políticas hagan entre dos y tres aumentos adicionales en los próximos meses. Tal vez incluso cuatro.

Es cierto que el BCE se abstuvo de brindar orientación en su última reunión, pero esto se debió a la agitación del sector bancario estadounidense y europeo. Desde entonces, la agitación del mercado se ha calmado después de que las autoridades estadounidenses actuaron rápidamente para apuntalar el sistema financiero y los reguladores suizos ayudaron a negociar un acuerdo para rescatar a Credit Suisse antes de una bancarrota inminente.

Divergencia de la política monetaria a favor del euro

Dado que se espera que el Banco Central Europeo suba las tasas varias veces durante el verano mientras el FOMC permanece en espera, hay espacio para un mayor fortalecimiento del euro frente al dólar estadounidense. Sin embargo, la divergencia de la política monetaria ofrecerá solo un apoyo modesto; después de todo, la tasa terminal del BCE debería alcanzar un máximo de 4,0% frente al 5,10% de la Fed.

De cualquier manera, el escenario alcista del euro podría fortalecerse si la confianza mejora materialmente, pero ese es un listón alto para subir en medio de una desaceleración global sincronizada y con la guerra en Ucrania sin cesar.

En resumen, el par EUR/USD tiene el potencial de continuar al alza durante el segundo trimestre, pero su potencial alcista será limitado considerando el entorno macro y financiero actual.

Además, la tendencia de apreciación podría verse interrumpida ocasionalmente si surgen nuevos episodios de aversión al riesgo, ya que estos aumentarían la demanda de activos refugio. En general, cuando se establecen turbulencias en el mercado y aumenta la volatilidad, las divisas con una beta elevada, como el euro, tienden a tener un rendimiento inferior al dólar.

Este artículo se centra en la perspectiva fundamental del euro, pero si desea obtener más información sobre el pronóstico técnico y el análisis de la acción del precio, descargue el c de DailyFX.guía trimestral completa haciendo clic en el enlace de abajo. ¡Es gratis!