La ruptura de Dow y S&P 500 se desploma, pero el dólar mantiene pérdidas con Powell por delante

Puntos de conversación sobre el Dow Jones, el S&P 500, la volatilidad, el EURUSD y las tasas de la Reserva Federal:

• La perspectiva del mercado: S&P 500 bajista por debajo de 3.800; USDCNH Bajista por debajo de 7.0000
• Si bien hubo un evento de riesgo significativo para el lanzamiento del lunes, como el de la Fed de Nueva York inflación Expectativas: parecía que los mercados estaban más motivados por el impulso del viernes.
• Una reversión de ruptura falsa del S&P 500 y un avance sostenido del EURUSD abre preguntas macro importantes para el comercio del martes y más allá

El sesgo del mercado por la volatilidad pero la lucha por la convicción de la semana pasada parece haberse trasladado a este nuevo período. Sin duda, todavía estamos tratando de quitarnos las telarañas del desmayo de liquidez asociado con las condiciones comerciales de vacaciones y el «regreso a la normalidad» resultante. Sin embargo, es fundamental para fundamentar algunas de estas especulaciones erróneas en un tema sistémico viable que pueda despertar a las masas hacia una bandera común. Ya sea que se trate de un tema fundamental, como una relajación del régimen de política monetaria global, el temor a una recesión inminente o simplemente una visión colectiva detrás del sentimiento; un controlador unificado sería la fuente de anclaje más eficaz. En ausencia de esa luz guía, la volatilidad seguirá haciendo estragos sin la satisfacción del progreso. Continuamos viendo esa frustración en la última sesión en los principales índices estadounidenses. El Promedio Industrial Dow Jones de primera clase cargó más alto en la apertura para elevar aún más el patrón de cabeza y hombros que activamos el 15 de diciembre, pero finalmente volvió a caer por debajo del «cuello» alrededor de 33,500 al cierre. El patrón de «reversión de ruptura falsa» fue aún más importante para el S&P 500, ya que abrió la semana con una brecha más alta que despejó el punto medio de la etapa bajista de agosto-octubre en 3.909. Sin embargo, una fuerte reversión intradiaria nos llevaría justo por debajo de ese umbral técnico y nos dejaría con la «mecha superior» más grande desde el 2 de noviembre.

Gráfico S&P 500 con volumen y SMA de 100 días (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

El componente de repunte de los índices de EE. UU. parece reflejar directamente el apetito por el riesgo observado en muchos activos. Del mismo modo, las acciones globales, los activos de los mercados emergentes, los bonos basura, las operaciones de carry trade y las materias primas orientadas al riesgo disfrutaron del impulso. Sin embargo, si el mercado retrocedió o no depende de cuándo cerró el mercado. Por ejemplo, índices internacionales como el DAX 40 de Alemania, el FTSE 100 del Reino Unido o el Heng Seng de Hong Kong siguieron el mismo repunte inicial pero no retrocedieron al cierre. Por el contrario, EEM ETF, HYG ETF y operaciones de carry trade basadas en yenes sufrieron la misma caída que los principales tickers estadounidenses. Esto sugiere que el sentimiento se ha agriado durante la sesión de EE. UU., aunque todavía es una gripe con cierta tracción global. Con respecto a la volatilidad, me gustaría señalar que la reversión intradiaria en la sesión de EE. UU. logró elevar el índice VVIX de “volatilidad de la volatilidad” por encima del nivel 76, que representa el inicio del umbral inferior hasta 2014. Es un largo camino para normalizarse. esta medida de «volatilidad esperada», pero este fue un paso en esa dirección.

Gráfico de volatilidad VVIX de índice de volatilidad Superpuesto con el VIX (semanal)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Para un tema fundamental, queda una opción limitada para un motor claro para las masas especulativas. Se necesita una influencia de largo alcance con graves consecuencias para despertar los mercados globales. Y, aunque estamos viendo algunos ajustes modestos a algunos problemas sistémicos, todavía no tenemos la tracción completa en esos medios. En el frente de la recesión (el tema que creo que tiene más potencial y es menos obvio), la advertencia que se nos entregó en el informe de actividad del sector de servicios ISM del viernes pasado parece haberse desvanecido en un segundo plano. Esto es cierto para la mayoría de las lecturas problemáticas que hemos tenido en los últimos meses, ya sea el diferencial 2-10, las advertencias del banco central, las encuestas de opinión, etc. No es que estas medidas no sean importantes y no cobrarán un peaje. Solo estamos esperando que el mercado digiera estos problemas. Mientras tanto, el matiz en medio de la especulación de la tasa de la Fed ha seguido desarrollándose como un deporte de espectador activo en el que registramos cada movimiento de punto base. La Encuesta de Expectativas de Inflación del Consumidor de la Fed de Nueva York de diciembre mostró una caída de 0,2 puntos porcentuales al 5,0% para el pronóstico de 1 año. Si ese fuera el IPC, es posible que hayamos visto una respuesta más amplia del mercado; pero aun así, el informe oficial de inflación no ha sido uniforme al establecer el seguimiento, algo que tendremos que considerar el jueves.

Gráfico del rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 2 años superpuesto al IPC de EE. UU. y las expectativas de inflación de la Fed de Nueva York (mensual)

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Si bien las expectativas de inflación aún no han cambiado significativamente, aún veríamos que el dólar mantiene sus pérdidas a lo largo del día. El índice del dólar ponderado por comercio DXY extendió la reversión falsa de la ruptura alcista del viernes para extender su caída a nuevos mínimos de seis meses. En el nivel 103, tenemos cierta precedencia técnica en los máximos oscilantes de marzo de 2020. No creo que el nivel en sí importe tanto para este índice como el impulso que los bajistas necesitan generar a partir del telón de fondo fundamental. Si observa muchas de las principales cotizaciones basadas en USD, hay material técnico escuchado por casualidad que puede desencadenar una carrera bajista productiva. GBPUSD, NZDUSD y USDCAD tienen un corte inminente de la historia reciente para impulsar el impulso. El EUR/USD es quizás uno de los mejor posicionados para la liquidación, pero nuevamente la ruptura aquí se parece mucho al período de prueba que experimentó el S&P 500 antes de volver a caer a tierra.

Gráfico de EURUSD con colocación neta de futuros especulativos SMA y COT a 50 días (diaria)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Hacer un seguimiento de lo que realmente puede motivarnos a la tracción real. Las próximas 48 horas no son particularmente convincentes. En todo caso, la sesión de negociación del martes tiene un evento de riesgo que, en mi opinión, tiene más potencial que el del lunes, al menos en el lado estadounidense. Para Europa, la tasa de desempleo de la última sesión, que alcanzó un mínimo histórico para la zona euro, ejerce presión sobre el BCE para continuar su búsqueda para limitar la inflación. Pero para el dólar, los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, pueden resultar mucho más importantes para los mercados que la encuesta de expectativas de la Fed de Nueva York. También estaré atento a las encuestas de confianza empresarial de NFIB y de optimismo económico de IBD para obtener información sobre la recesión, pero las ganancias son el mayor aumento de esta semana en este tema.

Principales riesgos de los eventos macroeconómicos de la próxima semana

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