Los bancos centrales tienen las claves de la dirección de la moneda

El dólar australiano alcanzó un nuevo mínimo del año en el cuarto trimestre, deteniéndose por debajo del mínimo de noviembre de 2020 de 0,6991. El impacto de los precios de las materias primas y las tasas de interés a largo plazo sobre la moneda parece haber pasado a un segundo plano frente a las tasas de interés a corto plazo y la fortaleza del dólar estadounidense.

¿Llamarán las materias primas la atención de los comerciantes del AUD?

Los precios del mineral de hierro fueron solo ligeramente más débiles en el cuarto trimestre después de caer en picado en el tercero. Sin embargo, las materias primas energéticas aumentaron hacia finales de año.

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La situación en el frente de las materias primas se ilustra mejor con el índice de materias primas RBA. El índice está ponderado por las exportaciones australianas y se mantiene en niveles altos. Los gráficos del RBA anteriores destacan la fuerte contribución de las materias primas a la balanza comercial.

Cabe señalar que los términos de intercambio se encuentran en máximos cíclicos. Este es un impulso significativo para la economía australiana.

A pesar de la percepción de una desaceleración en China, las exportaciones de materias primas continúan mejorando las ganancias.

¿Podrían los diferenciales de tipos de interés desempeñar un papel para el AUD?

En cuanto a los diferenciales de tasas de interés, los diferenciales de rendimiento de los bonos de 1 y 10 años de Australia frente a los EE. UU. alcanzaron su punto máximo aproximadamente al mismo tiempo que AUD/USD alcanzó su máximo de noviembre. Como ambos diferenciales se estrecharon, AUD/USD cayó. Sin embargo, el diferencial de 10 años parece haber tenido menos impacto que el diferencial de 1 año, como se muestra en el gráfico a continuación.

Esto también estaba ocurriendo en un momento en que el dólar estadounidense se apreciaba en todos los ámbitos.

El endurecimiento de los diferenciales de tipos de interés y la fortaleza del dólar estadounidense se produjeron en un momento en que la Reserva Federal se volvió más agresiva.

Índice AUD/USD frente a USD (DXY), diferencial AU-US a 1 año y diferencial AU-US a 10 años

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Gráfico preparado por Dan McCarthy, creado con TradingView

De cara a 2022, AUD/USD parece ser una peculiaridad de los diferenciales de tipos de interés australianos/estadounidenses y del dólar estadounidense, mientras que las materias primas parecen estar fuera de escena por ahora. Es el reciente cambio de rumbo de la Reserva Federal lo que está impulsando las tasas y la demanda del dólar estadounidense.

El RBA se ha mantenido relativamente moderado en un momento en que los bancos centrales de todo el mundo intentan agresivamente endurecer la política monetaria. Una economía australiana fuerte podría ser el factor para poner en acción el RBA y aliviar el estímulo pandémico.

El IPC principal está en el pico del límite superior del rango objetivo de 2-3%, mientras que la medida preferida de inflación promedio baja está en el límite inferior.

Su próxima reunión es a principios de febrero, momento en el que los funcionarios tendrán que dar cuenta del IPC del cuarto trimestre. Con la reapertura de muchos estados australianos en el cuarto trimestre, es posible ver un aumento en los precios. Esto podría forzar la mano del RBA y es posible que vea un poco de halcón. El dólar australiano puede continuar languideciendo hasta que el RBA cambie de tono.

En este escenario, AUD/USD podría debilitarse a principios de 2022 ya que la Fed sigue en camino de endurecer la política a un ritmo más rápido que el RBA. Una fuerte presión sobre el IPC podría hacer que el RBA entre en acción en febrero y esto podría provocar una apreciación del AUD/USD.