los ganadores y perdedores hasta ahora

Han pasado dos semanas desde que el mundo despertó con la terrible noticia de un ataque ruso a Ucrania. A pesar de los costos incalculables en términos de vidas humanas, capital humano e infraestructura física, hemos visto muchas turbulencias en los mercados financieros. Entonces, ¿qué ha sucedido hasta ahora?

Dado que los mercados tienden a reaccionar ante los riesgos geopolíticos, los economistas de la Reserva Federal de EE. UU. Dario Caldara y Matteo Iacoviello construyeron recientemente un índice de riesgo geopolítico (GPR) para poder comparar eventos en diferentes momentos. Se basa en informes en tiempo real en las noticias sobre amenazas de guerra, amenazas terroristas, acumulaciones militares, amenazas nucleares, actos terroristas, iniciación y escalada de la guerra.

A continuación puede ver su gráfico de datos diarios, que se remonta a casi 40 años. Los picos más notables capturan la Guerra del Golfo de 1991, el 11 de septiembre, el comienzo de la guerra de Irak en marzo de 2003, el Atentados en Londres de julio de 2005, y ahora la invasión de Ucrania. Para aquellos que buscan algún tipo de consuelo en este momento, el índice cree que todavía no estamos cerca del nivel de riesgo geopolítico que vimos después del 11 de septiembre.

El índice de riesgo geopolítico

Alto riesgo geopolítico ha sido mostrado aumentar la incertidumbre de los inversores, provocando caídas en los precios de las acciones y otros activos financieros. El vínculo con la incertidumbre del mercado de valores es particularmente claro en el siguiente gráfico, que compara el GPR con el vix indicador de volatilidad del mercado de valores, a veces denominado «indicador de temor de los inversores».

El periódico GPR está en naranja, mientras que hay otras dos versiones que rastrean el riesgo de amenazas (rojo) y los actos geopolíticos (verde). Básicamente, todos se movían en la misma dirección, con la línea roja de riesgo a la cabeza. Como puede ver, tanto estas líneas como el VIX aumentaron en el noviembre siguiente. imágenes de satélite mostró por primera vez acumulaciones de tropas rusas en la frontera con Ucrania. Otros picos corresponden al 26 de enero, fecha de La respuesta escrita de la OTAN a los rusos y el comienzo de la invasión el 24 de febrero.

Riesgo geopolítico vs volatilidad bursátil

El aumento de bienes

Los mercados de la energía, y del petróleo en particular, reaccionan al riesgo geopolítico en el mejor de los casos. Y dada la enorme importancia de Rusia como exportador de petróleo, los precios de la energía se han visto especialmente afectados por esta guerra. El crudo Brent se cotiza actualmente a alrededor de USD 116 por barril, luego de subir más de USD 130 hace un par de días. Esto afectará todo, desde los flujos de efectivo corporativos hasta los precios al consumidor de la gasolina, creando una presión inflacionaria que ayuda a lograrlo. causar recesiones.

Dado que Rusia y Ucrania también son los principales exportadores de muchos otros productos básicos importantes, como el trigo, el gas neón, el paladio y el aceite de girasol, sus precios también se han disparado y están destinados a continúa aumentando debido a las sanciones occidentales.

Precios de materias primas y activos comparados desde la invasión

Por otro lado, los refugios seguros en tiempos de volatilidad están funcionando bien. El precio del oro vuelve a subir tras la importante subida de los primeros meses de la pandemia. Bitcoin y otras criptomonedas tienen el potencial de aprovechar, ya que son un posible vehículo para que los rusos eludan las sanciones, pero últimamente han sido más moderados.

Los mercados de valores

La respuesta de los mercados bursátiles a la guerra es más compleja, ya que diferentes mercados tienen más o menos exposición a diferentes productos básicos que otros. También tienen niveles variables de exposición al mercado de valores ruso (que permanece cerrado después de colapsar junto con el rublo después de la invasión).

Según nuestros cálculos de datos desde 1985, los países europeos están más relacionados con el mercado ruso y, por lo tanto, son más vulnerables. Por ejemplo, Francia, Alemania y el Reino Unido tienen una correlación de 0,45, 0,42 y 0,47 con Rusia, donde 1 significa que van de la mano y 0 significa que no se afectan en absoluto. Estados Unidos, en cambio, tiene una correlación de 0,26, mientras que China, curiosamente, es de solo 0,1. Todo esto básicamente se corresponde con el comportamiento de los diferentes mercados de cigüeñas desde la invasión, como puedes ver a continuación.

Mercados de renta variable comparados

Finalmente, ¿qué pasa con los diferentes tipos de empresas? Como puede ver a continuación en este desglose de actores estadounidenses, diferentes sectores se comportaron de manera bastante diferente en las primeras etapas de esta crisis. La línea negra es el S&P 500, por lo que los de abajo han tenido un rendimiento inferior y los de arriba lo han hecho mejor.

Las empresas de energía lo están haciendo muy bien, por ejemplo (como lo hicieron fabricantes de armas). Las empresas que venden más bienes de consumo básicos discrecionales o productos de consumo, que van desde equipos de alta fidelidad hasta entradas de cine, han perdido terreno debido al temor de tener menos para gastar debido a la inflación de las materias primas.

Sin embargo, no debemos dejarnos engañar pensando que algunos sectores simplemente se beneficiarán de la guerra. Puede haber ganadores a corto plazo, pero las economías interconectadas, la carga de las sanciones y los costos de una mayor incertidumbre acabarán afectando a todos los mercados. Afectará los presupuestos de los hogares, los salarios e incluso las pensiones, independientemente del resultado final, que sigue siendo en gran medida impredecible.

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