Nasdaq y Dollar Drop en diferentes impulsores, prepárese para mucho más riesgo de eventos con anticipación

Puntos de conversación sobre Nasdaq 100, Dow, Dollar, USDJPY, GDP y EURUSD:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 146; EURUSD alcista por encima de 1.0000; Oro bajista por debajo de 1.680
• Aunque Facebook publicaría un resultado de ganancias decepcionante como el de Google, las dos compañías han tenido un impacto muy diferente en el Nasdaq, pero ninguna puede competir con Apple.
• El riesgo de eventos aumentará en las próximas 48 horas con la decisión de tasas del BCE, el PIB de EE. UU. Q3, las ganancias de Apple y Amazon y más

Nasdaq y Dow: vaivén y erosión de la confianza

En cuanto a los puntos de referencia para el desarrollo del riesgo, como los principales índices de acciones de EE. UU., el rendimiento general del mercado en las últimas semanas ha reflejado un progreso alcista inestable. Sin embargo, la escalada puede tener más que ver con la pausa en el riesgo de eventos sistémicamente importantes que conduzcan a emisiones críticas que con las mejoras reales en el panorama fundamental actual. Si de hecho estuviéramos «navegando» más alto antes de que surgiera el riesgo de eventos graves, el período de navegación con una marea controlada pronto podría estar llegando a su fin. Ya hemos experimentado algunos golpes serios como el Nasdaq 100 en medio de la publicación lenta de las ganancias de FAANG. Tras la pérdida de ganancias de Google tras el cierre del mercado de valores el martes, los futuros del Nasdaq y los QQQ cayeron significativamente en la apertura del miércoles. La brecha inferior de -2.3 por ciento coincidió con la pérdida final el día después de que el índice altamente tecnológico no pudo «cerrar la ventana» (los técnicos hablan para cubrir toda la brecha de apertura). La reversión bajista intradiaria produjo la mayor «mecha al alza» desde el 8 de marzo. En particular, la reacción posterior a la caída del -20 % en Meta (anteriormente Facebook) pareció provocar una reacción relativamente tibia. ¿Quizás los mercados están enfocados en los próximos informes de ganancias de Apple y Amazon o en las actualizaciones macro clave que se realizarán próximamente?

Gráfico de futuros de Nasdaq con volumen superpuesto con Google y Meta (15 minutos)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

La anticipación puede tener una fuerte influencia en el desempeño del mercado. Esto es particularmente cierto cuando el resultado del evento de riesgo anterior involucra un cierto grado de ambigüedad y/o el peso de los eventos futuros es sustancialmente mayor que el del evento de riesgo informado anteriormente. Para verificar algunos de los sesgos con anticipación, me resulta útil observar la comparación de rendimiento entre el Nasdaq 100 y el promedio industrial Dow Jones. Ambos son índices bursátiles importantes con todas las implicaciones de «riesgo» con el beneficio adicional de equilibrar el enfoque en los EE. UU. Sin embargo, el NDX refleja más una medida de «crecimiento» que la etiqueta de «valor» de Dow. Vale la pena mencionar que la relación NDX-Dow alcanzó su punto máximo en diciembre pasado en torno al mismo nivel que el punto máximo de Dot-Com en marzo de 2000. Dicho esto, el informe extendió su caída durante la última sesión para impulsarse a niveles más altos desde abril de 2020. .

Gráfico de relación promedio de Nasdaq 100 a Dow con SMA de 20 y 200 días y brecha (diariamente)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

El riesgo de eventos aumenta significativamente por adelantado.

Creo que gran parte de la frustración por la falta de impulso, o al menos una canalización temporal de la volatilidad, tiene que ver con el mayor nivel de anticipación de lo que está por venir frente al impacto de lo que ya cruzó los límites. Un vistazo rápido al calendario macroeconómico muestra el alcance de lo que está poblando la agenda hasta el final de la semana. Las listas son densas y su referencia extensa. Hay mucho que aclarar, pero ha habido prioridades generales que hemos visto sobre los temas en las últimas semanas y meses. Los riesgos de recesión, las tendencias de la política monetaria, las disparidades en la salud financiera regional y las amenazas únicas de liquidez sistémica son las categorías generales que he notado a lo largo del tiempo. Si alguna de las actualizaciones enumeradas (y no enumeradas) se topa con alguno de estos problemas en particular, es más probable que genere una respuesta seria del mercado.

Riesgo de eventos macro críticos en el calendario económico global para las próximas 48 horas

Calendario creado por John Kicklighter

Al evaluar las tendencias fundamentales, la mayoría de las vías conducen en última instancia a la salud general de la economía. En otras palabras, la probabilidad y la intensidad de una recesión representan uno de los riesgos más grandes y abstractos que enfrentamos. Existe una influencia considerable en el desempeño de la economía más grande del mundo al dictar la valoración del globo. Dicho esto, los datos y las previsiones no han llegado un poco tarde. El sector inmobiliario del país ha sido descrito como sujeto a una «recesión» por la NAHB, el índice principal de la Conference Board ha experimentado una larga recesión consecutiva, una encuesta NABE de directores ejecutivos la semana pasada informó que dos tercios de los encuestados creían que el país pronto entrar (o ya está en) una recesión y justo en la última sesión la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años/3 meses (barómetro favorito de los economistas) se revirtió con una advertencia de «recesión». . Probablemente tengamos una multitud observando si el PIB de EE. UU. del tercer trimestre cumple, supera o carece del consenso del economista de crecimiento del 2,4%.

Diferencial de rendimiento del Tesoro de EE. UU. de 10 años a 3 meses (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

Sin embargo, mi creencia en lo que tiene el peso más fundamental a largo plazo realmente no importa cuando se trata de dictar la acción del precio en el horizonte inmediato. Esta es una decisión de las masas. Al hacerle esta pregunta al mercado abierto, realicé una encuesta en Twitter para tener una idea de lo que los comerciantes minoristas creían que era el evento de mercado potencial más poderoso a la vista. A pesar de la escala de influencia del informe del PIB de EE. UU., la naturaleza crítica de las próximas decisiones sobre las tasas y una larga lista de informes económicos, así como eventos planificados; el principal evento de riesgo designado fue la combinación de las ganancias de Apple y Amazon que vencen después del cierre de la sesión de Nueva York el jueves. Dada la respuesta a la falta de Google a principios de esta semana, puedo ver la lógica; pero cabe señalar que no había mucha competencia con ese tema por la atención del mercado. El radar de amenazas estará sobrecargado.

Encuesta de Twitter que pregunta sobre el riesgo de grandes eventos macro

Encuesta de twitter.com, @JohnKicklighter

EURUSD y USDJPY llaman la atención sobre dos decisiones clave sobre tasas

Hablando de decisiones sobre tasas, hay buenas razones para destacar el marco general de política monetaria para el mundo desarrollado. Primero, la especulación sobre el precio de la Fed tendrá que ocurrir orgánicamente ya que el banco central se encuentra en su período de apagón mediático hasta su anuncio el próximo miércoles. La certeza de una cuarta subida de tipos de 75pb ha disminuido significativamente. Esto parece tener algo que ver con los mercados sorprendentes del Banco de Canadá (BOC) con un «simple» aumento de 50 puntos básicos en la última sesión frente a un consenso de mercado de 75. Dado que todavía hay un aumento significativo históricamente, lo hay. una advertencia a cualquier decepción. Sin embargo, las subidas siguen siendo un contraste significativo con el inerte Banco de Japón (BOJ), que se ha visto obligado a responder a las consecuencias de una implacable postura acomodaticia (control de la curva de rendimiento) con esfuerzos de intervención inútiles en nombre del yen. El reciente retroceso del USDJPY parece tener más que ver con el reflujo del dólar que con el apetito por el yen. Veremos cómo cambia la imagen tras el BOJ del viernes por la mañana.

}

Gráfico USDJPY superpuesto con índice DXY Dollar y correlación de 20 días (diaria)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

En cuanto a los eventos influyentes en la política monetaria, la decisión del Banco Central Europeo (BCE) que se espera para el día de hoy es la más importante y probablemente la más esperada de la semana. Se espera que la autoridad europea aumente en 75 puntos básicos durante su reunión en un intento de ponerse al día en su lucha contra la inflación tristemente retrasada. Cualquier deficiencia en tal movimiento probablemente generaría más preocupación en el mercado sobre algo que está «mal» en el contexto fundamental que cualquier perspectiva favorable de un período más largo de tasas más bajas. Con una ruptura de alto perfil por encima del par (1.0000) en la última sesión luego de un repunte de 5 días, la apuesta es alta para el interés especulativo.

Gráfico de EURUSD superpuesto con el diferencial de rendimiento de bonos del gobierno de EE. UU. a 2 años de la zona euro (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial