No creerás qué criptomonedas no son acciones

El mercado de criptomonedas plantea muchas preguntas con respecto a su estado financiero y regulatorio, incluido si las criptomonedas son valores. Los valores suelen ser instrumentos financieros negociables con valor monetario emitidos por empresas o gobiernos, que también están bien regulados, y los inversores deben ser conscientes de los riesgos potenciales.

Por otro lado, las criptomonedas no están reguladas en gran medida y su estado como valores sigue siendo debatido y poco claro. Los intercambios de criptomonedas y los desarrolladores se encargan de operar dentro de la ley en varias jurisdicciones financieras. Sin embargo, estas leyes y requisitos difieren de una jurisdicción a otra, lo que contribuye a la complejidad del asunto.

¿Qué es la prueba de Howey para criptomonedas?

La clasificación de las criptomonedas como valores o materias primas es un tema de debate constante en muchas jurisdicciones. Esto se debe principalmente a la naturaleza única de las criptomonedas y al hecho de que no encajan en las clasificaciones de activos tradicionales.

La Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC). propuesto la prueba de Howey para determinar qué ofertas califican como valores. Esta prueba asume que para que una transacción o activo se clasifique como un valor, debe implicar una «inversión de dinero en una empresa conjunta con una expectativa razonable de ganancias de los esfuerzos de otros».

La aplicación de la prueba de Howey a las criptomonedas arroja resultados contradictorios:

• Inversión en efectivo: Las criptomonedas superan este criterio ya que invertir en ellas implica dinero.
• En una empresa conjunta: Este criterio se cumple hasta cierto punto. Por ejemplo, en los servicios de préstamo de criptomonedas, los clientes prestan su dinero esperando una ganancia fija o variable en función de cómo lo use un intercambio.
• Expectativa de ganancias: Si bien muchos inversionistas en criptomonedas tienen como objetivo obtener ganancias, hay excepciones, como las monedas estables, que se utilizan como una reserva de riqueza, sin fines de lucro, clasificándolas más como una moneda que como un valor.
• Los esfuerzos de los demás: Aquí, las criptomonedas generalmente fallan la prueba, ya que generalmente no hay un tercero involucrado en asegurar las ganancias de los inversores. Se trata más del sentimiento colectivo del mercado y de las actividades de los inversores. Sin embargo, debido a la participación de terceros, las monedas estables y algunos casos, como los servicios de préstamo y participación de criptomonedas, pueden pasar esta prueba.

A pesar de estas pautas, persiste la confusión sobre qué criptomonedas los criterios de la SEC deben etiquetar como valores.

En cambio, las commodities son bienes básicos intercambiables que se comercian con usos, reemplazables por otros bienes de tipo similar. Algunas criptomonedas, en particular Bitcoin, se han considerado productos básicos porque ninguna entidad en particular las ha emitido y su valor no depende del rendimiento de una empresa subyacente.

¿Qué criptomonedas no son valores?

Las criptomonedas a menudo no cumplen con todos los criterios de la prueba de Howey, por lo que es posible que no se clasifiquen como acciones.

Por ejemplo, la expectativa de rendimiento al invertir en criptomonedas generalmente depende de las fuerzas del mercado de la oferta y la demanda, no necesariamente de los esfuerzos de una empresa conjunta o de un tercero. Esta distinción los separa de los valores, en los que los esfuerzos de la entidad emisora ​​suelen generar beneficios.

La SEC tiene declarado que Bitcoin y Ether, las criptomonedas que sustentan las redes Bitcoin y Ethereum respectivamente, no entran en la categoría de valores. Esto se debe en gran parte a su naturaleza descentralizada. La agencia ya no los ve como valores cuando una criptomoneda se descentraliza lo suficiente, como lo han hecho Bitcoin y Ether.

Por el contrario, la SEC casi siempre ve ofertas iniciales de monedas más pequeñas, o ICO, como titulares.

Además, en un caso histórico en Connecticut, un jurado federal concluido que Paycoin y varias empresas relacionadas con la minería de criptomonedas no son valores, lo que marca la primera vez que un jurado federal considera si una criptomoneda es un valor. El panel siguió la Prueba de Howey para determinar si los productos constituían un contrato de inversión o un valor. Después de deliberar, concluyeron que los productos en cuestión no constituían una garantía.

Sin embargo, debe tenerse en cuenta que factores como los detalles específicos de la criptomoneda, su tecnología subyacente y la jurisdicción que posee la moneda pueden influir en la clasificación de una criptomoneda como valor.

Por lo tanto, es posible que esta información no se aplique a todas las criptomonedas y siempre es recomendable consultar a un profesional legal o una guía regulatoria cuando se trata de estos temas.

¿Qué criptomonedas se consideran valores?

Los espacios regulatorios y legales todavía están lidiando con el complejo tema de decidir qué criptomonedas califican como valores. La SEC en general aplicar la prueba de Howey para determinar si una criptomoneda califica como un valor.

Recientemente, la SEC ha identificado una serie de criptomonedas como valores. La lista de estos criptoactivos clasificados como valores incluye:

¿Qué pasa si las criptomonedas son valores?

Supongamos que una criptomoneda se clasifica como un valor. En ese caso, se sujeta al marco regulatorio de los valores. Esto incluye requisitos de registro, obligaciones de divulgación y otras responsabilidades legales diseñadas para proteger a los inversores.

• Registro: El emisor debe registrar la oferta ante la SEC a menos que se aplique una exención. El registro implica proporcionar información detallada sobre la empresa, su gestión y la seguridad en sí. Este es un proceso sustancial y puede ser costoso y llevar mucho tiempo.
• Divulgación: Los emisores de valores deben hacer divulgaciones periódicas al público, incluidos estados financieros e información sobre sus operaciones comerciales, factores de riesgo y gestión.
• Cumplimiento y aplicación: El emisor debe cumplir con varias leyes y regulaciones diseñadas para proteger a los inversionistas. Si el emisor no cumple, podría enfrentar una acción de cumplimiento por parte de la SEC, lo que podría resultar en multas, sanciones u otras sanciones.
• Reglas de los corredores de bolsa: Si la criptomoneda califica como un valor, cualquiera que participe en su venta podría solicitar registrarse como corredor de bolsa. Este requisito se extiende a los intercambios que facilitan el comercio de criptomonedas.
• Restricciones de inversores: Solo los inversores acreditados, personas físicas o jurídicas que cumplan con ciertos criterios financieros, pueden comprar algunos valores. Esto podría limitar el grupo de compradores potenciales de la criptomoneda.
• ramificaciones legales: si una criptomoneda recibe una designación de valor después de su emisión, los inversores pueden presentar una demanda en su contra, especialmente si la ICO no se ha adherido a las leyes de valores.
• percepción del mercado: Finalmente, ser clasificado como un valor puede influir en la percepción de la criptomoneda por parte del mercado. Algunos inversionistas pueden verlo como una inversión más legítima, mientras que una mayor regulación y el potencial de liquidez reducida pueden disuadir a otros.

Casos como el de la cuenta de tasa de interés de BlockFi que no se registró como un título resaltan la complejidad actual. Esto condujo a una multa de 100 millones de dólares para BlockFi, que ni aceptó ni negó el cargo.

La demanda de la SEC contra Ripple por no registrar XRP como valor presenta otro ejemplo del impacto negativo en la industria.

La visión de la agencia de algunos activos de criptomonedas como valores incluso ha llevado a una investigación sobre Coinbase. Como resultado, muchos tokens han sido eliminados de Coinbase, el brazo estadounidense de Binance y Kraken.

Implicaciones del estado regulatorio de las criptomonedas

El estado regulatorio poco claro de las criptomonedas tiene implicaciones significativas, lo que hace que la idea de una regulación de amplio alcance sea poco probable. Hasta que estén regulados en una jurisdicción, defender su estatus legal en otras siempre será un desafío. Este problema también afecta el uso y el comercio de criptomonedas.

Los gobiernos que estén considerando regular las criptomonedas también deben lidiar con los riesgos generales del mercado, como la irreversibilidad de las transacciones de la cadena de bloques, el potencial de estafas, piratería y manipulación, y la volatilidad de los valores de las criptomonedas.

A pesar de los desafíos y las incertidumbres regulatorias, el futuro de las criptomonedas sigue siendo prometedor. Tienen el potencial de revolucionar varios aspectos de las finanzas, desde pagos y remesas hasta préstamos y recaudación de fondos.

A medida que los reguladores, los actores de la industria y los inversores continúan navegando por las complejidades de esta nueva frontera digital, es esencial fomentar un entorno que apoye la innovación y al mismo tiempo garantice una protección adecuada para todos los participantes.