Perspectivas fundamentales para las acciones en el tercer trimestre: desaceleración del impulso alcista

El fuerte impulso probablemente disminuirá en el tercer trimestre mientras la Fed espera los datos entrantes.

Los índices bursátiles estadounidenses están en camino de terminar el segundo trimestre en territorio positivo gracias al excelente desempeño de Nvidia, que la vio reclamar temporalmente el título de la acción más grande de EE. UU. en términos de capitalización de mercado. Los índices tecnológicos como el Nasdaq y el S&P 500 subieron en el trimestre, pero el retroceso relativamente profundo al comienzo del período obstaculizó el aumento general durante el período de tres meses.

Rendimiento del segundo trimestre de las acciones tecnológicas de Mega Cap (01/04/2024 – 21/06/2024)

Fuente: Rifinitiv, elaborado por Richard Snow

La pregunta que todos se hacen es si un puñado de empresas importantes podrán impulsar los índices estadounidenses al alza el próximo trimestre, considerando que el repunte actual parece menos inclusivo con menos acciones cotizando por encima de sus promedios móviles simples (SMA) de 200 días. Otras consideraciones incluyen los resultados de ganancias del segundo trimestre que se publicarán a partir de julio, los retrasos en los recortes de tasas señalados por la Reserva Federal y el período previo a las elecciones presidenciales de Estados Unidos.

Un repunte menos inclusivo no es necesariamente bajista, pero puede frenar el impulso

Ha habido mucho debate sobre la sostenibilidad de la tendencia alcista en los índices tecnológicos, ya que ha habido una disminución en el número de acciones que cotizan por encima de sus promedios a largo plazo. La medida cayó de más del 80% a menos del 68%.

Como puede ver en el gráfico a continuación, siempre que el porcentaje de acciones del S&P 500 que cotizan por encima de la SMA de 200 cae del 80%, es más probable que no haya un mayor deterioro en los precios de las acciones para la mayoría del índice. En 2018, 2020 y 2022, el porcentaje de acciones por encima de la SMA 200 se estancó y se revirtió, coincidiendo con una lectura más baja para SPX al final de cada año.

Sin embargo, como hemos visto en 2023, los mercados de valores aún pueden recuperarse a pesar de que menos acciones participan en ellos y este es un fenómeno que se ha vuelto más evidente recientemente con el ascenso de Nvidia, lo que ha llevado la capitalización de mercado total de las 5 principales acciones al índice. en más del 25%. Mientras las principales acciones tengan un buen desempeño, el índice puede mantenerse incluso si la mayoría de las acciones se estancan o sufren caídas superficiales.

Medida de amplitud del mercado para el S&P 500 (% de acciones de SPX que cotizan por encima de 200 SMA)

Fuente: Barchart, preparado por Richard Snow

Ahora que ha adquirido un conocimiento profundo de los fundamentos que impactaron a las acciones estadounidenses en el tercer trimestre, ¿por qué no ver lo que sugiere la situación técnica descargando el pronóstico completo de las acciones estadounidenses para el tercer trimestre?

Ganancias bursátiles en el segundo trimestre y la Reserva Federal retrasa los recortes de tasas debido a preocupaciones sobre la inflación

La temporada de resultados de EE.UU. para el segundo trimestre comienza en la primera semana de julio y parece probable que refleje los resultados generalmente positivos observados en el primer trimestre. De hecho, los analistas elevaron ligeramente sus pronósticos de crecimiento de las ganancias para todo el año del 11,2% al 11,3% en 2024, en marcado contraste con la miserable cifra del 1% que se materializó en 2023.

Crecimiento esperado de las ganancias del S&P 500 en 2024 por sector

Fuente: FactSet, elaborado por Richard Snow

Las perspectivas a largo plazo parecen positivas, y se espera un crecimiento de las ganancias de dos dígitos hasta 2025, lo que aumenta la probabilidad de un aterrizaje suave cuando la Reserva Federal gane suficiente confianza para bajar la tasa de interés.

Los mercados bursátiles se han mostrado sólidos hasta ahora, registrando niveles récord a pesar de que los recortes de tasas se retrasan constantemente debido a la inflación persistente. La Reserva Federal elevó sus expectativas de inflación cuando se publicaron las previsiones actualizadas en la reunión del FOMC de junio e indicó que espera bajar la tasa de los fondos federales sólo una vez este año, frente a las tres previstas en marzo, pero decidir entre uno o dos recortes fue muy difícil. . cierra uno. Los mercados han experimentado recientemente una revalorización agresiva (como se muestra en el gráfico a continuación), lo que podría mantener limitadas las ganancias de las acciones en el tercer trimestre antes de que el panorama cambie en el cuarto trimestre, cuando se espera el primer recorte de la inflación de la Reserva Federal en junio y julio. crucial para evaluar un posible recorte en septiembre, pero por ahora los mercados están descontando plenamente un recorte para noviembre.

De ser así, en el tercer trimestre se podrían registrar ganancias limitadas en el frente de las acciones, con índices subiendo hacia el final del trimestre, a menos que la reunión del FOMC de septiembre resulte más favorable. Es probable que un escenario así apoye en primer lugar a las acciones. Tenga en cuenta que la Reserva Federal independiente normalmente evita ajustes de política en un mes electoral para distanciarse de cualquier acusación de interferencia política. Esto deja a septiembre y diciembre como los únicos meses viables si queremos conseguir dos recortes de tipos este año.

Rendimiento implícito de las curvas de futuros de fondos federales a 30 días del CBoT

Fuente: Rifinitiv, elaborado por Richard Snow

¿Qué revela la estacionalidad en un año electoral sobre el S&P 500?

En general, los años electorales son fantásticos para el mercado de valores. Los datos que se remontan a 1949 muestran que un año electoral típico aumenta alrededor del 7% en promedio, mientras que los años en los que un presidente en ejercicio se postula para la reelección han aumentado en casi un 13% en promedio. Estamos apenas a mitad de 2024 y hacia finales de junio ya estamos viendo ganancias del 15%. Julio y agosto tienden a consolidarse o mostrar un ligero aumento antes de que septiembre vea una continuación más amplia de la tendencia alcista anual. Si los datos de inflación entrantes muestran un progreso significativo, el aumento estacional del S&P 500 en septiembre podría coincidir con mayores expectativas de un recorte total de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal.

Trayectorias estacionales del S&P 500 bajo diferentes escenarios durante un año electoral

Fuente: Hirsch Holdings Inc, X vía @AlmanacTrader

Resumen fundamental de las acciones en el tercer trimestre:

Las perspectivas para los índices estadounidenses siguen siendo alcistas, pero obstáculos como los persistentes datos de inflación, las expectativas de inflación, un repunte menos inclusivo y la consolidación estacional limitan el alcance del probable crecimiento de los índices en el tercer trimestre. Una última cosa a tener en cuenta según la última Encuesta Global de Gestores de Fondos del Bank of America es que el sentimiento de los inversores es abrumadoramente positivo: el 64% de los encuestados predice un «aterrizaje suave» y el 26% indica un escenario de «aterrizaje suave».