Por qué las tácticas financieras de Nvidia tienen paralelos con el colapso de FTX

A raíz del excepcional crecimiento del 211% en lo que va del año de Nvidia, el sector tecnológico se ha mostrado optimista. Este crecimiento acelerado, atribuido en gran medida a la creciente demanda de IA, en particular IA generativa como ChatGPT y servicios de generación de imágenes como Midjourney, ha dejado a muchos atónitos.

Sin embargo, no todos los conocedores de la industria comparten este sentimiento alcista. Una de ellas es Samantha LaDuc, una aguda observadora de las actividades financieras de Nvidia, que ha planteado preguntas pertinentes sobre los recientes resultados del segundo trimestre de la compañía. Destacó las preocupaciones sobre el «dudoso» crecimiento de los ingresos del centro de datos de la compañía.

Los resultados trimestrales de Nvidia fueron recibidos con escepticismo

Un punto de discordia que llamó la atención sobre Nvidia fue la línea de crédito de 2.300 millones de dólares que extendió al proveedor especializado de servicios en la nube CoreWeave. Así es BlackRock, uno de los principales prestamistas detrás de este crédito El tercer mayor accionista de Nvidiaposeer más de 115,6 millones de acciones.

“Negociamos con ellos para elaborar un cronograma de cuánta garantía ofrecer, cuál sería el cronograma de amortización versus el cronograma de pago. Para nosotros, pedir dinero prestado contra la base de activos es una forma muy conveniente de acceder a los mercados de deuda”. Ella dijo Michael Intrator, director ejecutivo de CoreWeave.

La parte más intrigante de esta línea de crédito es que las unidades de procesamiento de gráficos (GPU) de Nvidia se utilizaron como garantía, y el capital se destinó a la expansión para satisfacer la creciente carga de trabajo de IA.

Además, el crédito de 2.300 millones de dólares está en línea con Ingresos del centro de datos de Nvidia en el segundo cuarto. La compañía reportó un récord de $10,3 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 141% con respecto al último trimestre y del 171% con respecto al mismo período del año pasado.

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Si bien estas tácticas financieras son legales, ciertamente han llamado la atención sobre las prácticas éticas de Nvidia.

“Parece sospechoso como método de contabilidad irregular, no necesariamente como relleno de canales, que suele ocurrir cuando ocurre lo contrario. Tienen mucha demanda, pero poca oferta. Hay muchos actores involucrados aquí en todos los niveles, desde los propietarios de Nvidia hasta CoreWeave. El respaldo de esta línea de crédito y el tamaño de esta línea de crédito parecen coincidir con las ganancias de su centro de datos. Es todo un sistema de circuito cerrado”, dijo LaDuc.

Esta medida de garantizar una línea de crédito con GPU de Nvidia es arriesgada dada la rápida obsolescencia de los dispositivos tecnológicos. Recordando posteriormente la desastrosa estrategia financiera adoptada por el intercambio de criptomonedas FTX.

Sam Bankman-Fried, ex director ejecutivo de FTX, supuestamente mezcló fondos de clientes con contrapartes y ejecutó operaciones sin la aprobación directa del cliente. Más importante aún, algunas de estas transacciones apalancadas utilizaron FTT, una criptomoneda desarrollada por el intercambio, como garantía.

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Las implicaciones de las actividades financieras entrelazadas de Nvidia y CoreWeave se extienden por el mercado financiero como lo hicieron FTX y Alameda Research con el mercado de criptomonedas.

De hecho, el enorme crecimiento de Nvidia en 2023, que sumará 836.000 millones de dólares a su capitalización de mercado, ha afectado la confianza del mercado bursátil. El predominio percibido en el sector de la IA ha impulsado a todo el sector tecnológico. Este crecimiento inflado podría enmascarar la demanda real de IA generativa, creando sin darse cuenta una burbuja inestable.

Los expertos sugieren que Nvidia puede fallar

El ascenso astronómico de Nvidia ha llamado la atención tanto de inversores como de expertos del mercado. Este fervor alcista ha sido tan intenso que muchos parecen haber perdido de vista los peligros de las burbujas de mercado.

De hecho, a medida que la valoración de Nvidia se dispara, comienzan a surgir preocupaciones sobre una posible burbuja en el mercado.

Rob Arnott, fundador de Research Affiliates LLC, Ofrecido una perspectiva sombría. Nvidia, con un aumento del 211% en lo que va del año, podría estar a la vanguardia de la revolución informática. Sin embargo, Arnott describió la acción como «una historia de libro de texto sobre la ilusión del gran mercado».

“El precio de Nvidia refleja la confianza en que su arquitectura GPU seguirá dominando, que no será reemplazada por nuevos competidores o diseños internos de otras empresas de IA, y que las expectativas actuales del mercado no son demasiado optimistas…. Paradójicamente, los mercados excesivamente confiados transforman las brillantes perspectivas comerciales futuras en niveles actuales de precios de las acciones aún más brillantes. Nvidia es el epítome de ese género hoy en día: una gran compañía con un precio que va más allá de la perfección”, dijo Arnott.

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Arnott señaló que una caída en el valor de Nvidia podría desencadenar un colapso más amplio del mercado. El experto, conocido por sus firmes opiniones sobre posibles burbujas de mercado, destacó los riesgos de ignorar los patrones históricos.

“Incluso las narrativas correctas pueden tardar más de lo que la mayoría de los inversores esperan. Los inversores creen que es más probable que haya incertidumbre al alza sobre el crecimiento futuro que a la baja. Como lo señaló en su momento la burbuja de las puntocom de 2020, las acciones tecnológicas están descontando todo el crecimiento futuro… y más allá”, concluyó Arnott.

Agregar combustible a la narrativa es reciente empastes indicando que el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, vendió una cantidad significativa de acciones. Se aprovechó de opciones sobre acciones para dos lotes de 29.688 acciones a un precio de 4 dólares cada una.

Los registros muestran que Huang ejerció estas opciones por una cantidad equivalente de acciones ordinarias del 1 al 6 de septiembre, en tres transacciones separadas.

Posteriormente, Huang vendió las acciones adquiridas en tres lotes separados dentro del mismo período. El precio de venta de estas acciones osciló entre 466,13 y 497,17 dólares. Analizando la información proporcionada por la empresa, las ganancias de Huang ascendieron a aproximadamente 14 millones de dólares por cada uno de estos tres lotes, lo que resultó en ganancias de aproximadamente 42.828.053 dólares.

A la luz de las complejas maniobras financieras que rodean a Nvidia, es imperativo que los inversores procedan con cautela. Como lo ha demostrado la historia, el optimismo desenfrenado puede allanar el camino para la aparición de burbujas, e incluso los gigantes de la industria no son inmunes a las consecuencias.