Pronóstico semanal del mercado (16-20 de septiembre)

PRÓXIMOS EVENTOS:

• Lunes: Pymes de servicios de Nueva Zelanda.
• Martes: Zona euro ZEW, índice de precios al consumidor de Canadá, ventas minoristas de EE. UU., producción industrial y utilización de capacidad de EE. UU., índice del mercado inmobiliario NAHB de EE. UU.
• Miércoles: Índice de precios al consumidor del Reino Unido, inicios de construcciones y permisos de construcción en EE. UU., resumen de las deliberaciones del BoC, decisión política del FOMC.
• Jueves: PIB del segundo trimestre de Nueva Zelanda, Informe del mercado laboral de Australia, Decisión de política del Banco de Inglaterra, Solicitudes de desempleo en EE. UU.
• Viernes: Índice de precios al consumidor de Japón, índice LPR del PBoC, decisión política del BoJ, ventas minoristas del Reino Unido, ventas minoristas de Canadá.

Martes

El IPC canadiense interanual se pronostica en 2,1% frente al 2,5% anterior, mientras que la medida M/M se pronostica en 0,0% frente al 0,4% anterior. Como siempre, la atención se centrará en las medidas de inflación subyacente. La mediana del IPC interanual recortado se pronostica en 2,5% frente al 2,7% anterior y la mediana del IPC interanual se pronostica en 2,3% frente al 2,4% anterior.

Se espera que el BoC reduzca las tasas en 25 puntos básicos en sus dos últimas reuniones restantes de este año, pero también existe la posibilidad de que el banco central realice mayores recortes de tasas si el crecimiento y la inflación son más débiles de lo esperado, como dijo el gobernador Macklem la semana pasada. .

Se pronostica que las ventas minoristas en EE. UU. M/M serán del 0,2 % frente al 1,0 % anterior, mientras que las ventas minoristas M/M de EE. UU. se pronostican en un 0,3 % frente al 0,4 % anterior. Se prestará atención a la cifra del grupo de control, que se prevé en un 0,2% frente al 0,3% anterior.

El gasto de los consumidores se ha mantenido estable, lo que era de esperar dado el crecimiento positivo de los salarios reales y la resiliencia del mercado laboral. También hemos visto una recuperación constante en el sentimiento del consumidor de UMich, lo que sugiere que la situación financiera de los consumidores es estable o está mejorando.

Miércoles

Se pronostica que el Índice de Precios al Consumidor del Reino Unido Y/Y será del 2,2% frente al 2,2% anterior, mientras que la medida M/M se pronostica en el 0,3% frente al -0,2% anterior. El índice de precios al consumidor básico interanual se pronostica en 3,5% desde el 3,3% anterior, mientras que la cifra mensual se pronostica en 0,4% desde el 0,1% anterior.

El mercado espera que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos sin cambios en su próxima reunión y luego los reduzca en 25 puntos básicos en noviembre y diciembre.

El consenso entre los economistas considera que la Reserva Federal recortará los tipos en 25 puntos básicos. Sin embargo, el precio de mercado se divide a partes iguales entre un recorte de 25 y 50 puntos básicos. Algunos dicen que comenzar con un estándar de 25 puntos básicos sería mejor porque la economía todavía está en buena forma, y ​​50 puntos básicos podrían verse como pánico.

Sin embargo, la banca central también tiene que ver con la gestión de riesgos. El precio de mercado está dando a la Reserva Federal una buena oportunidad para realizar un «recorte de seguros» de 50 puntos básicos sin sorpresa. Las cosas habrían sido muy diferentes si tuviéramos aproximadamente un 30% de posibilidades de un recorte de 50 pb y un 70% de probabilidad de un recorte de 25 pb.

La Reserva Federal no tuvo la oportunidad de ver el informe del mercado laboral en julio pasado, ya que los datos se publicaron dos días después. Quizás si hubieran tenido los datos una semana antes, podríamos haberlos visto recortar 25 pb ya en ese momento y luego continuar con recortes de 25 pb en reuniones posteriores.

El presidente de la Reserva Federal, Powell, dejó claro en el Simposio de Jackson Hole que no tolerará un mayor debilitamiento del mercado laboral y que hará todo lo posible para mantenerlo fuerte. Considerando todo esto, comenzar con un límite de 50 pb tiene mucho más sentido.

Luego, la Reserva Federal puede demostrar que fue sólo un recorte de seguros a través de su Resumen de Proyecciones Económicas y Powell puede redoblar su apuesta en la conferencia de prensa. Hablando del SEP, el mercado espera que la Reserva Federal proporcione al menos 100 puntos básicos de flexibilización para finales de año. La Reserva Federal puede recortar 50 puntos básicos y luego planificar dos recortes más de 25 puntos básicos para finales de año.

Más adelante, el mercado espera que la Reserva Federal proporcione 150 puntos básicos de flexibilización en 2025, lo que parece demasiado agresivo en este momento. En resumen, personalmente espero que la Reserva Federal recorte los tipos en 50 puntos básicos, pero en última instancia lo que importa es que la Reserva Federal finalmente está empezando a relajar su política y el alcance lo determinarán los datos de los próximos meses.

Jueves

Se espera que el informe del mercado laboral australiano muestre 30.000 puestos de trabajo añadidos en agosto en comparación con los 58.200 de julio y se espera que la tasa de desempleo se mantenga sin cambios en el 4,2%. El mercado espera que el RBA realice su primer recorte de tipos en febrero de 2025, pero las probabilidades pueden adelantarse a diciembre de 2024 si los datos de los próximos meses decepcionan.

Se espera que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos sin cambios en el 5,00%. Las expectativas de tal medida se han visto determinadas por datos relativamente sólidos: los PMI se expanden firmemente, la inflación se modera a un ritmo lento y la tasa de desempleo cae. Por tanto, el mercado espera que el banco central reduzca sus tipos en 25 puntos básicos en noviembre y diciembre.

Las solicitudes de desempleo en Estados Unidos siguen siendo una de las publicaciones más importantes a seguir cada semana, ya que son un indicador temprano del estado del mercado laboral.

Las solicitudes iniciales se mantienen en el rango de 200.000-260.000 creadas a partir de 2022, mientras que las solicitudes continuas han experimentado un aumento constante (aunque han mejorado recientemente), lo que demuestra que los despidos no se están acelerando y se mantienen en niveles bajos, mientras que la contratación es más contenida.

Se espera que las solicitudes iniciales alcancen 230.000 esta semana, frente a las 230.000 anteriores, mientras que al momento de escribir este artículo no hay consenso sobre las solicitudes continuas, aunque la publicación anterior mostró un aumento a 1.850.000.

Viernes

Se pronostica que el IPC subyacente interanual de Japón será del 2,8% frente al 2,7% anterior. La inflación ha aumentado junto con el crecimiento de los salarios, que son dos de los factores más importantes para el Banco de Japón. Sin embargo, se espera que el BoJ mantenga los tipos sin cambios esta vez y potencialmente realice otra subida de tipos a finales de este año.

Se espera que el Banco de Japón mantenga los tipos de interés sin cambios en el 0,25%. La atención estará puesta en la rueda de prensa, ya que los mercados estarán atentos a señales o pistas sobre el momento de la próxima subida de tipos.

Varios funcionarios del BoJ han mantenido los aumentos de tasas sobre la mesa porque quieren normalizar la política hacia una postura más neutral. La inestabilidad del mercado ha sido una gran preocupación para el banco central, por lo que probablemente esperará hasta que la Fed esté un poco más avanzada en su ciclo de flexibilización antes de endurecer aún más la política.

Se espera que el Banco Popular de China mantenga las tasas LPR a 1 y 5 años sin cambios en 3,35% y 3,85%, respectivamente. Los datos económicos chinos no han sido precisamente buenos y los riesgos deflacionarios siguen siendo altos. Los funcionarios chinos realmente deberían esforzarse más en flexibilizar la política monetaria y reducir las tasas reales desde los altos niveles actuales.