Taper Talk se intensificará en la reunión de la Fed de septiembre

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Pronóstico fundamental para el dólar estadounidense: neutral

• T.El dólar estadounidense (a través del índice DXY) ganó un 0,65% la semana pasada debido a las mayores probabilidades de la Fed de una subida de tipos.
• Los mercados de bonos y tasas son ahora los más agresivos en sus expectativas agresivas de la Reserva Federal durante todo el año.
• Según tél Índice de confianza del cliente de IG, el dólar estadounidense tiene una alcista perjudicar antes de la reunión de la Fed en septiembre.

El dólar estadounidense apunta más alto

Después de los primeros días rocosos, tel dólar estadounidense (a través del índice DXY) ganó + 0,65% la semana pasada debido al aumento de las probabilidades de una subida de tipos de la Fed. Los mercados de bonos y tipos son ahora los más agresivos en sus expectativas agresivas de la Reserva Federal durante todo el año. El principal componente del índice DXY, los tipos EUR / USD, cayeron un -0,71%, mientras que los tipos USD / JPY ganaron un + 0,09%, obstaculizados por la debilidad de los mercados de valores.

En otros lugares, las ganancias del dólar fueron igualmente, si no más pronunciadas: el par GBP / USD cayó un -0,69%; AUD / USD cayó -1,18%; NZD / USD cayó un -1,06%; y el USD / CAD añadió + 0,65%.

Calendario económico de EE. UU. Repleto, ojos puestos en la reunión de la Fed

A mediados de septiembre se producirá otra lista ocupada de eventos de riesgo con base en los EE. UU. Por supuesto, muchas de las publicaciones de datos pueden tener poca importancia, ya que la reunión de la Fed de septiembre eclipsa todo lo demás.

• Sobre lunes, 20 de septiembre, los Septiembre se dará a conocer el índice del mercado inmobiliario estadounidense NAHB.
• El martes 21 de septiembre, vencen los permisos de construcción de EE. UU. Para agosto y los datos de inicio de viviendas de EE. UU. Para agosto.
• El miércoles 22 de septiembre se publicarán por la mañana las solicitudes semanales de hipotecas MBA en EE. UU. Y las ventas de viviendas existentes en EE. UU. Para agosto, mientras que la reunión de la Fed de septiembre y la conferencia de prensa del presidente de la Fed, Jerome Powell, se llevarán a cabo por la tarde.
• El jueves 23 de septiembre, el índice de actividad nacional de la Fed de Chicago de EE. UU. De agosto, los datos del seguro de desempleo semanal, el PMI de manufactura Markit de EE. UU. De septiembre (flash) y el índice líder de CB de agosto de EE. UU.
• El nuevo informe de ventas de viviendas de agosto en Estados Unidos se publicará el viernes 24 de septiembre y el presidente de la Fed, Powell, pronunciará un discurso de apertura.

Estimación de crecimiento del PIBNow 3T’21 de la Fed de Atlanta (17 de septiembre de 2021) (Gráfico 1)

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Basado en los datos recibidos hasta ahora aprox. 3T’21, el PIB de la Fed de Atlanta Las previsiones de crecimiento se han rebajado de + 3,7% a + 3,6% anualizado. Esto porque «una disminución en la estimación actual del crecimiento de la inversión interna bruta real del tercer trimestre de +19,2% a +El 18,9% fue parcialmente compensado por un aumento en el crecimiento del gasto de consumo personal real estimado para el tercer trimestre de +2,1% a +2,2%, mientras que el pronóstico de la contribución de la variación de las exportaciones reales netas al crecimiento del PIB real en el tercer trimestre pasó del -1,41% al -1,37%.«

La próxima actualización del pronóstico de crecimiento GDPNow de la Fed de Atlanta para el 3T’21 está programada para el martes 21 de septiembre.

En su totalidad economico de los estados unidos predicciones de datos, ver el Calendario económico de DailyFX.

El mercado de bonos espera una Fed adversa

Podemos medir si un motorizado El alza de tipos se cotiza utilizando contratos en eurodólares examinando la diferencia en los costos de endeudamiento para los bancos comerciales durante un horizonte temporal específico en el futuro. El gráfico 1 a continuación muestra la diferencia entre los cargos financieros (el diferencial) para el septiembre contratos 2021 y diciembre 2023, con el fin de evaluar hacia dónde se dirigen las tasas de interés en el período intermedio entre septiembre 2021 y diciembre 2023.

Diferenciales de los contratos de futuros de eurodólares (septiembre de 2021 a diciembre de 2023) frente a la mariposa estadounidense 2s5s10s: gráfico de tipos diarios (septiembre de 2019 a septiembre de 2021) (gráfico2)

Podemos superponer las probabilidades de subida de tipos de la Fed con la mariposa del Tesoro de EE. UU. 2s5s10s para evaluar si el mercado de bonos se está comportando de manera similar a lo que sucedió en 2013/2014 cuando la Fed comenzó a avanzar con sus planes de reducción. La mariposa 2s5s10s mide los cambios no paralelos en la curva de rendimiento de EE. UU. Y, si el historial es preciso, esto significa que se espera que las tasas intermedias aumenten más rápido que las tasas a corto o largo plazo.

De hecho, aunque las probabilidades de una subida de tipos de la Fed se mantuvieron en gran medida estables después de las minutas del FOMC de julio, que establecían claramente la línea entre la reducción gradual y las subidas de tipos, podemos ver que la curva de rendimiento de EE. UU. Se está moviendo. Una forma que sugiere una Fed más agresiva. es aquí. Si bien hay 97 pb de aumentos de tasas con descuento hasta fines de 2023, la mariposa 2s5s10s ha subido a su tasa más alta desde que comenzó la charla de reducción gradual de la Fed en junio de 2021, y su máximo general desde junio de 2018.

Curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. (1 año a 30 años) (septiembre de 2019 a septiembre de 2021) (Gráfico 3)

Históricamente hablando, El impacto combinado del aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., en particular porque las tasas intermedias superan las tasas de corto y largo plazo, junto con las altas probabilidades de alza de tasas de la Fed, han producido un entorno comercial más favorable para el dólar estadounidense.

Colocación de futuros de CFTC COT en dólares estadounidenses (septiembre de 2020 a septiembre de 2021) (Gráfico 4)

Finalmente, mirando el posicionamiento, según el COT de la CFTC para la semana que terminó 14 de septiembre especuladores aumentó sus posiciones netas en dólares estadounidenses a 24.244 ccontacto de 21.458 contratos. El posicionamiento neto largo del dólar estadounidense se mantiene cerca de su nivel más alto desde la última semana de noviembre de 2019.

— Escrito por Christopher Vecchio, CFA, estratega de divisas sénior