Ucrania, BCE, IPC de EE. UU., Reserva Federal, Incertidumbre

Pronóstico fundamental para acciones: bajista

• DAX 40 y FTSE 100 quedaron por debajo de Wall Street debido al prolongado ataque ruso a Ucrania
• Todos los ojos están puestos en el BCE para los mercados europeos, ¿tomará un enfoque menos agresivo más adelante?
• Las cosas no son mucho mejores para el Nasdaq 100 con los datos de inflación de EE. UU. que siguen calientes

Los mercados bursátiles mundiales se vieron sacudidos debido a que el ataque de Rusia a Ucrania duró más de una semana. Los mercados europeos se vieron especialmente afectados, con el DAX 40, el FTSE 100 y el Euro Stoxx 50 perdiendo un 10,11 %, un 6,71 % y un 10,41 %, respectivamente. Estos fueron algunos de los peores resultados desde la epidemia de Covid-19 que indujo volatilidad en los mercados de valores hace unos dos años.

Wall Street lo estaba haciendo mejor, pero no positivamente. El Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq Composite bajaron un 1,3%, 1,27% y 2,78% respectivamente. La debilidad del sector tecnológico sigue estando influida por el rumbo de la política monetaria. No busque más allá del informe de nóminas no agrícolas de febrero. Estados Unidos agregó 678.000 puestos de trabajo frente a los 423.000 proyectados, ya que la tasa de desempleo cayó al 3,8% frente al 3,9% proyectado. Cabe señalar que se descartó una subida de 50 puntos básicos de la Reserva Federal este mes.

Sin embargo, todavía se esperan 5 alzas este año, así como un ajuste cuantitativo. Por eso el banco central está en crisis, porque Ucrania se está desarrollando en un ciclo de ajuste. Los mercados son más y más precios en una recesión. A continuación se muestra un diferencial entre los rendimientos del Tesoro a 10 y 2 años, que ha disminuido más desde 2019 la semana pasada. La reversión no está mucho más lejos, lo que indica una disminución de la confianza en que la Fed podrá subir las tasas y ofrecer un «aterrizaje suave».

Curva de rendimiento de EE. UU. – (10 años, 2 años)

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Gráfico creado con TradingView

Todos los ojos puestos en el IPC de EE. UU., el BCE y Ucrania

A medida que aumentan las tensiones geopolíticas en Europa, la Reserva Federal tiene su propia batalla que enfrentar en casa, la inflación. La próxima semana, jueves, el informe del IPC de febrero se superará. La inflación general se pronostica en 7,9% interanual, frente al 7,5% anterior. Esto significa que es probable que el crecimiento de los precios continúe aumentando hasta los máximos de los últimos 40 años. El mismo presidente Jerome Powell lo dijoque es demasiado pronto para ver si Rusia cambia la trayectoria de tipos.

Esto es exactamente lo que estaban haciendo los mercados cuando Rusia atacó a Ucrania, reduciendo las expectativas ajustadas. No está claro en este momento cuánto afectará esto al banco central. El presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, dijo que existe «una enorme incertidumbre debido a la invasión de Ucrania». También agregó que el banco central «debe pasar a una política más neutral».

Además de la subida de tipos, es probable que el ajuste cuantitativo también esté a la vuelta de la esquina. Como tal, será crucial continuar monitoreando el presupuesto más allá de Ucrania. En el gráfico a continuación, los períodos de desaceleración en el crecimiento del balance se han asociado con la debilidad en Wall Street.

En lo que podría ser un alivio parcial para los mercados de la UE, el Banco Central Europeo podría usar a Ucrania para adoptar una perspectiva menos agresiva. Antes del ataque, el BCE comenzó a apostar por subidas de tipos en un contexto de subida del IPC de la UE. Aunque la inflación es más baja que en los EE. UU., está aumentando y puede seguir haciéndolo a medida que aumentan los precios de la energía. En general, hay mucha incertidumbre en los mercados y esto podría ser algo que siga empujando a la baja a los mercados de renta variable.

S&P 500 contra el balance de la Fed

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— Escrito por Daniel Dubrovsky, Estratega para DailyFX.com

Para contactar a Daniel, use la sección de comentarios a continuación o @ddubrovskyFX en Twitter