¿La sonrisa del dólar prevalecerá en el primer semestre de 2022?

Si miramos algunos de los temas clave de 2022, es difícil encontrar uno que pueda afectar las perspectivas del dólar en general.

Primero en la lista está el endurecimiento de los principales bancos centrales. Y en este sentido, la Fed se encuentra entre las favoritas y probablemente será la más agresiva. Se esperan unas tres subidas de tipos el próximo año, la primera de las cuales debería llegar al menos en junio.

La Fed pasó con bastante rapidez de «esto es transitorio» a «necesitamos subidas de tipos lo antes posible» y esto ha agitado el mercado. El segmento a largo plazo de la curva de rendimiento no está demasiado preocupado todavía, pero tendremos que ver qué tan agresivo decide la Fed el próximo año y dónde ve que el ciclo actual se detiene.

Si el 2% es el límite superior, en mi opinión, será difícil obtener devoluciones entusiastas. Pero este podría ser un tema que solo tomará forma en la segunda mitad del próximo año.

Por ahora, se trata de cuánto tiempo la Fed puede mantener su palabra. Y si todo va según lo planeado, el dólar debería al menos poder aguantar tras la perspectiva política de la Fed.

El otro tema clave a tener en cuenta el próximo año es la batalla de China contra la pandemia. Si esto conduce a más cuellos de botella en el suministro, esto contribuirá aún más al argumento anterior. Y si conduce a una desaceleración global pronunciada y vemos que la negociación de riesgo es correcta, también será un escenario en el que el dólar puede brillar, es decir, la huida hacia la seguridad.

Por lo tanto, se puede argumentar que la teoría de la sonrisa del dólar debería funcionar a favor de la moneda en las primeras partes del próximo año. O al menos debería proporcionar apoyo material para el dólar y mantenerlo más fuerte.

La gran advertencia es que si la Fed no se apega al guión, eso podría ser bastante improbable. Dependerá de una gran cantidad de factores, incluidos China y la pandemia, pero de lo contrario, el dólar debería al menos mantenerse.

¿En cuanto a qué operaciones preferiría en este caso? Yo diría que EUR / USD, USD / CHF y USD / JPY son los que podrían ser más simples. El caso de los dos primeros se basa en la divergencia de políticas, mientras que el segundo se da principalmente si los rendimientos de los bonos del Tesoro también suben debido a una perspectiva de inflación más sólida.

Y en el caso de una derrota por riesgo, lo mejor es apoyarse contra el dólar frente a la congelación de las divisas de las materias primas.