Los derivados de FTX se enfrentan al retroceso de Wall Street

El intercambio de criptomonedas con sede en Bahamas FTX está presionando a la Comisión de Comercio de Futuros y Productos Básicos para que le otorgue una licencia para ofrecer derivados de bitcoin a inversores minoristas en un movimiento que contrasta con los intercambios tradicionales.

El director ejecutivo de Chicago Mercantile Exchange, Terrence Duffy, cree que la medida crearía un «riesgo de mercado», como testificó en una audiencia en Capitol Hill en mayo.

CME ofrece un producto derivado de bitcoin diseñado para competir con FTX. Bolsas como CME e Intercontinental Exchange citan la necesidad de proteger a los consumidores de productos en los que los inversores minoristas podrían perder mucho, con el potencial de que las posiciones apalancadas se viertan en la economía en general.

Ambos intercambios solicitaron a la CFTC por escrito sobre sus preocupaciones sobre un aspecto específico de la propuesta FTX. En particular, juega la automatización.

Lo importante del asunto

FTX introdujo por primera vez un plan en abril para usar algoritmos en lugar de corredores para garantizar que los inversores obtengan los activos que compraron y los vendedores obtengan los fondos que se les deben. Esto eliminaría la necesidad de tuberías usadas anteriormente para liquidar operaciones, dejando a los corredores sin trabajo si la estrategia automatizada se adoptara de manera más amplia. El CEO de FTX, Sam Bankman-Fried, cree que esta es una forma de modernizar los mercados estadounidenses mediante la incorporación de una sólida mitigación de riesgos.

Bankman-Fried dijo en una entrevista que el intercambio se compromete a la protección completa del cliente. Dijo, en todo caso, que las nuevas protecciones, divulgaciones y controles de elegibilidad de la compañía superan a los de los productos de futuros existentes. Los contratos de futuros son un tipo de producto derivado que permite a los inversores apostar por el precio futuro de una acción o, en el caso de FTX, por los precios de las criptomonedas.

Pero los titulares están comenzando una fila, diciendo que los corredores juegan un papel esencial en las llamadas de margen. Los bancos de Wall Street y las empresas especializadas desempeñan el papel de intermediarios en el comercio actual, que es un negocio rentable. Son responsables ante la CFTC y deben advertir a los inversores sobre productos derivados riesgosos.

La velocidad de las liquidaciones automáticas es motivo de preocupación

En operaciones apalancadas, los inversores proporcionan capital y piden prestados fondos de una plataforma como FTX para invertir en bitcoin. Las ganancias se amplifican cuando el precio de bitcoin sube, lo que genera ganancias para el inversor. Supongamos que el precio de bitcoin cae hasta el punto en que el capital inicial del inversor, llamado margen, se vuelve insuficiente para cubrir sus compras de bitcoin. Si es así, los corredores advierten al inversionista que necesita depositar más efectivo dentro de un día más o menos. Esto se llama llamada de margen. Si el inversor ya no acumula efectivo, FTX liquida su posición y toma su dinero.

Dennis Kelleher de Better Markets dice que la función de liquidación es riesgosa para los inversionistas. Actualmente, si un inversionista no cumple con una llamada de margen, el corredor puede darle más tiempo o prestarle dinero. El sistema FTX, por otro lado, está diseñado para liquidar la posición de un inversor tan pronto como el margen sea insuficiente, lo que dificulta que el inversor minorista comprenda su posición.

FTX afirma que el sistema alertaría a los inversores antes de su liquidación inminente y cerraría su posición por etapas, dándoles tiempo suficiente para reaccionar. La compañía también tiene $ 250 millones para cubrir pérdidas durante una recesión prolongada del mercado.

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