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TLDR
- Las reservas de efectivo de los bancos en la Reserva Federal cayeron a aproximadamente 2,93 billones de dólares la semana pasada, acercándose a niveles que históricamente desencadenan respuestas políticas.
- El autor Adam Livingston cree que las reservas están a cinco semanas de alcanzar una “zona de peligro” que podría provocar cambios en la política de la Reserva Federal.
- Tres factores están agotando la liquidez: la reconstrucción de los saldos de efectivo del Tesoro, el programa de ajuste cuantitativo de la Reserva Federal y la creciente circulación de divisas.
- Los ETF de Bitcoin están reduciendo la oferta disponible al absorber monedas del mercado, creando posibles condiciones de escasez.
- Livingston sostiene que reducciones de reservas similares en 2019, 2020 y 2023 precedieron a fuertes repuntes de bitcoin cuando la Reserva Federal flexibilizó su política.
El efectivo bancario mantenido en la Reserva Federal cayó a alrededor de 2,93 billones de dólares la semana pasada. La Carta Kobeissi informó esta cifra en una publicación del 25 de octubre que rastreaba los saldos de reservas.
Adam Livingston, autor y comentarista de mercado centrado en bitcoin, dice que el nivel actual sitúa las reservas cerca de un umbral que podría forzar cambios de política. Él cree que las reservas están «a cinco semanas de la zona de peligro». The Kobeissi Letter es un boletín independiente de macromercados dirigido por el analista Adam Kobeissi.
ÚLTIMA HORA: Las reservas bancarias acaban de hacer un agujero en el piso de 3 billones de dólares.
La liquidez está sangrando más rápido que una breve contracción de GameStop.
QT está acorralado, las mesas de repositorios están sudando a mares y el único paracaídas de la Reserva Federal es la impresora de dinero configurada en “infinito”.
Bitcoin es el antifrágil… https://t.co/I0aoLu6TuI
– Adam Livingston (@AdamBLiv) 25 de octubre de 2025
Los saldos de reserva representan efectivo que los bancos mantienen depositado en la Reserva Federal. Cuando esta cifra cae, la liquidez en dólares se vuelve más escasa. Los mercados de financiación a corto plazo pueden volverse más sensibles a los cambios.
La carta de Kobeissi se centró en lo que significa el nivel de reservas para la política de la Reserva Federal y el ajuste cuantitativo. Livingston tomó los mismos datos y los aplicó a los mercados de bitcoins. Ha escrito dos libros que conectan los ciclos monetarios con los activos digitales.
Livingston identifica tres factores que sacan efectivo del sistema bancario. El Tesoro estadounidense ha estado reconstruyendo su saldo de efectivo en la Reserva Federal. Cuando el gobierno vende más letras del Tesoro para llenar esa cuenta, absorbe efectivo privado y reduce las reservas bancarias.
La Reserva Federal también está reduciendo su cartera mediante un ajuste cuantitativo. El banco central deja que los bonos venzan sin reemplazarlos. Este proceso elimina efectivo del sistema.
Otros pasivos de la Reserva Federal, como el dinero en circulación, crecen con el tiempo. Esto ocupa espacio en el balance y deja menos espacio para el efectivo bancario a menos que se ajuste la política.
Dinámica de la oferta y la demanda
Livingston dice que ha observado un patrón en ciclos anteriores. Cuando el efectivo escasea y los mercados de financiación se estresan, los funcionarios suelen frenar la liquidación de los balances. Toman medidas para mantener estables las tasas a un día.
Sostiene que estos puntos de inflexión a menudo se alinean con un desempeño más sólido de Bitcoin. Livingston señala tres ejemplos históricos. La crisis del mercado de repos de 2019 provocó un aumento en las tasas de financiación antes de que interviniera la Reserva Federal.
La respuesta de política de emergencia de 2020 incluyó inyecciones masivas de liquidez. Los problemas de los bancos regionales de 2023 provocaron nuevas líneas de crédito de la Reserva Federal. Livingston dice que cada evento coincidió con grandes aumentos en el precio de bitcoin.
Impacto del ETF de Bitcoin
Los fondos negociados en bolsa de bitcoins al contado son la segunda parte del análisis de Livingston. Dice que estos productos crean una demanda constante de bitcoin. Los ETF reducen la cantidad de monedas disponibles para negociar.
Del 20 al 24 de octubre (ET), los ETF de Bitcoin al contado registraron una entrada neta de 446 millones de dólares durante la semana, con el IBIT de BlackRock a la cabeza con 324 millones de dólares. Por el contrario, los ETF al contado de Ethereum registraron una salida neta de 244 millones de dólares, liderados por FETH de Fidelity con 95,25 millones de dólares en salidas. Ninguno… pic.twitter.com/InCkeLXhjT
– Cadena de bloques Wu (@WuBlockchain) 27 de octubre de 2025
Livingston cree que esto crea un contexto de escasez. Si las señales de política cambian y la liquidez mejora, una menor oferta comercializable podría amplificar los movimientos de precios. Una menor oferta disponible combinada con condiciones monetarias más relajadas puede hacer que los repuntes sean más pronunciados.
El nivel actual de reservas se sitúa cerca del extremo inferior de los rangos recientes. Livingston enmarca la situación como un potencial “madre de todos los pivotes de liquidez”. Él espera que la Reserva Federal necesite ajustar su política cuando las reservas se acerquen a niveles críticos.
El efectivo bancario en la Reserva Federal asciende actualmente a aproximadamente 2,93 billones de dólares, por debajo de los niveles más altos de principios de este año.