¿Cuándo romperá el dólar canadiense el rango de 9 meses? Cinco cosas para ver

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El dólar canadiense terminó la semana fuerte con el USD/CAD cayendo a 1,2600 al cierre del viernes desde el máximo del martes de 1,2870. Esto está muy cerca del mínimo de siete semanas de 1.2587 establecido a principios de mes.

Durante meses, el loco ha estado atrapado en un tira y afloja debido al aumento de los precios de las materias primas, la disminución del apetito por el riesgo y el gran aumento del dólar estadounidense. El dólar canadiense ahora está casi a la mitad del rango que ha forjado en los últimos nueve meses, pero los factores se preparan para un descanso; con una gran advertencia.

Cinco cosas que estoy mirando:

1) Los precios del petróleo y la dinámica cambiante

La fuerza del loco a mitad de semana era reveladora. También se produjo cuando los precios del petróleo cayeron de $ 109 a un mínimo de $ 94,00. El crudo se recuperó más tarde a $ 105, pero fue difícil ver una correlación entre el crudo y el dólar canadiense, algo que ha sido un factor decisivo para el CAD durante décadas.

Eventualmente, esa conexión se restablecerá. El precio del petróleo seguirá siendo un factor clave en los términos de intercambio de Canadá, pero en un panorama más amplio, el capital de inversión es más un impulsor del dólar canadiense. El mercado también está valorando los movimientos del precio del petróleo a corto plazo, ya que los mercados de materias primas analizan una situación fluida en Ucrania.

A medida que se asiente el polvo, lo que será más importante para el loco es el panorama de inversión para el petróleo y el gas canadienses. Creo que la guerra fue un punto de inflexión para el petróleo y el gas canadienses junto con su licencia social. Los formuladores de políticas a nivel mundial se están dando cuenta de la importancia del suministro seguro de los aliados. Creo que parte del optimista optimismo sobre una rápida transición energética también se está desvaneciendo. Existe una creciente conciencia de que todavía necesitaremos grandes cantidades de petrocarbonos durante décadas y que es mejor obtenerlos en un lugar como Canadá. Creo que esto es especialmente cierto en el caso del gas natural y esto podría reavivar el interés en los proyectos de GNL de la Costa Oeste.

¿En cuanto a un renacimiento de Keystone XL? Ese barco ha zarpado, pero podría resultar ser una espina recurrente en el costado de los demócratas y esto es algo que podría cambiar la conversación a largo plazo sobre el petróleo canadiense en los Estados Unidos.

2) Captura de carbono

La inestabilidad geopolítica será positiva a largo plazo para los locos si puede estimularla, pero a corto plazo, tenga cuidado con el plan de emisiones de Trudeau. Se ha prometido que se lanzará esta semana o principios de la próxima dentro del presupuesto.. El éxito de la captura de carbono de Canadá ha pasado desapercibido, pero se espera que se convierta en una industria gigante y las compañías petroleras canadienses están involucradas.

«Perseguir el metano es una excelente manera de reducir rápidamente las emisiones y hay mucha tecnología disponible», dijo recientemente el ministro de Medio Ambiente, Steven Guilbeault.

La industria y el gobierno han hecho un mal trabajo vendiéndolo, pero existe una oportunidad para que Canadá, liderado por sus compañías de petróleo y gas, desarrolle tecnología de captura de carbono que pueda implementarse a nivel mundial y, en última instancia, reducir más emisiones de cada tonelada de carbono. producido por Canadá.

Creo que hay un auge en la inversión en la captura de carbono y la forma en que los gobiernos jueguen ahora decidirá qué países ganan. En última instancia, será una industria de billones de dólares. El momento en que llegará ese auge es difícil, pero el presupuesto y la inversión en la captura de carbono fomentarán la licencia social que el petróleo y el gas canadienses necesitan en este momento para atraer más inversiones en el espacio.

3) Otros bienes

Al igual que el petróleo, hay una transición al pensar en la transición verde. Hace unos años, la idea era que todos comprarían un vehículo eléctrico, construirían molinos de viento y el mundo se salvaría. Ha habido un enfrentamiento sobre todos los materiales que se necesitarán. La cantidad de metales necesarios es enorme y Canadá es uno de los grandes países mineros. Canadá tiene uranio y la energía nuclear vuelve a estar de moda.

Más allá de eso, las materias primas en general están de regreso. Con la desaparición de la tecnología, la gente busca invertir en lo que funciona y son productos básicos y esto es Canadá.

4) Guerra en Ucrania

La guerra ha agravado y puesto de relieve las tendencias que ya existían. Rusia vende gran parte de la misma combinación de productos básicos que Canadá, por lo que muchos de esos dólares de inversión que salen de Rusia eventualmente encontrarán su camino hacia dólares canadienses.

Toca casi todo. He destacado la energía y la minería, pero los aumentos de los cereales y la madera también son un buen augurio para los términos de intercambio de Canadá. La madera se ha dado por muerta durante décadas, pero la demanda de viviendas en los Estados Unidos no se desacelerará materialmente durante años.

A corto plazo, lo que frenó al loco fue la volatilidad y el miedo que rodeaba la guerra. Esto es normal, pero también es normal que el mercado gestione el riesgo muy rápidamente. El impacto inicial de la guerra se está desvaneciendo y se han trazado algunas líneas en torno a la energía y la interferencia extranjeras que el mercado ahora comprende de manera integral. Esto se puede romper en una sola acción, pero el mercado se siente cómodo con los riesgos rápidamente y ya los hemos visto comenzar a desarrollarse con el último repunte loco.

5) covid-19

La salida del covid es un viento de cola maravilloso para la economía nacional y mundial. Canadá ha adoptado un enfoque más cauteloso que en casi todas partes, pero los mandatos de encubrimiento en Ontario terminan el lunes y estoy relativamente seguro de que los cierres generalizados no volverán. Con la mejora del clima y los consumidores sin incentivos y dinero para la vivienda, el consumidor canadiense se sorprenderá. Creo que, en última instancia, empuja al Banco de Canadá a un ritmo ascendente incómodamente rápido, comenzando en 50 puntos básicos el 13 de abril. Este es un viento favorable para el loco.

El riesgo de covid sigue siendo China. Un salto a 5000 casos por día la semana pasada, combinado con las medidas de bloqueo en Shenzhen y Shanghái, asustó a los mercados globales y devastó los mercados chinos.

Algunos de estos se cancelaron más adelante en la semana, ya que China ofreció un estímulo y dijo que trabajaría para facilitar que las empresas sortearan las restricciones. Lo que temo es que pueda ser un arma de doble filo. La relajación de las restricciones es buena por ahora, pero si China baja la guardia contra omicron por un momento, podría convertirse rápidamente en una situación como la de Hong Kong, donde los casos se disparan.

La advertencia: alojamiento

Los canadienses miran el mercado inmobiliario como si fuera una noche de hockey en Canadá.

Solo en las últimas semanas, cuando las tasas aumentaron rápidamente, hubo un cambio. Las casas que se vendían de la noche a la mañana tardan una semana o dos. Algunas de las estadísticas sobre el mercado inmobiliario canadiense me recuerdan a Japón en 1988, cuando el terreno alrededor del Palacio Imperial valía más que todas las propiedades inmobiliarias de California.

No estamos en ese nivel de locura pero en 2021 las inversiones en el sector inmobiliario han superado todas las inversiones empresariales en el país. El aumento en el valor de las viviendas superó todos los salarios combinados en Canadá. Las casas ganaban más que las personas.

La fiesta terminó. Es un trompo parabólico clásico después de un alza a largo plazo. Con las tasas en aumento, la locura está llegando a su fin. Cuando el gobernador del BOC, Tiff Macklem, suba las tasas en 50 puntos básicos en abril, ese será el final no oficial, incluso si llega de cualquier manera.

La pregunta es si es un aterrizaje forzoso o suave. El último 20% del aumento fue todo espuma, así que pude ver cómo se evaporaba. Cuando suba la marea, sabremos quién nada desnudo. Uno esperaría que el sistema financiero haya delimitado un riesgo tan obvio, pero es imposible protegerse de los efectos de la riqueza de segunda ronda. He leído informes que dicen que los consumidores se pondrán al día, pero esperaría un período de ansiedad de 3 a 9 meses que mantenga el descuento en la locura, al menos hasta que la vivienda encuentre un mínimo.

El escenario de aterrizaje suave conduciría a un aplanamiento de los precios. El mejor argumento a favor es que los canadienses son en gran medida fiscalmente cautelosos y relativamente oxidados para salir de la pandemia. Además, tenemos 500.000 inmigrantes entrando al país cada año y no hay suficientes viviendas para todos. Es difícil bajar los precios cuando la demanda supera la oferta.

Solo tenemos que ver cómo resultará.