El mercado de bonos señala un error de política. ¿Pero cuál?

¿Qué dice el mercado de bonos?

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La historia de esta semana son los lazos. Hemos visto algunos de los movimientos más salvajes desde la pandemia y lo que los hace tan complicados es que, hasta cierto punto, surgieron de la nada, sin un desencadenante real que desencadenara la mayoría de ellos. Y los que tenían los factores desencadenantes eran sorprendentemente geniales.

1) Los rendimientos a largo plazo de EE. UU. Volvieron al 1,55% después de una prueba del 1,70% junto con una reversión de 20 a 30

2) Los rendimientos del Reino Unido se están disparando, incluso se habla de algunas empresas medianas en expansión.

3) El RBA cede el control de la curva de rendimiento en un momento Soros

4) El front-end canadiense salta sobre la sorpresa de BOC

5) Están surgiendo los diferenciales italo-alemanes

Podría continuar porque la acción del precio acaba de tocar por encima de todos los mercados soberanos globales esta semana.

En el panorama general, todavía tenemos rendimientos a largo plazo muy por debajo de la inflación y muy por debajo del objetivo, a pesar del aumento de los precios iniciales. Por ejemplo, una subida del FOMC de junio tiene un precio del 92% y el cono ni siquiera se ejecutará para entonces, suponiendo que se produzca el ritmo mensual de $ 15 / b en minutos.

Entonces, ¿qué da?

Hay dos escuelas de pensamiento y una es que la Fed será demasiado agresiva y la otra es que llegará demasiado tarde.

«Una respuesta tardía y parcial inicialmente, seguida de un mayor endurecimiento de la recuperación, sería el mayor error de política monetaria en más de 40 años», dijo El-Erian, y agregó que «socavaría innecesariamente el bienestar económico y financiero de Estados Unidos». . «también enviando» olas evitables de inestabilidad en toda la economía global «.

La otra idea es que la Fed reaccionará de forma exagerada a la inflación transitoria. Que caminarán demasiado en 2022 y 2023 solo para descubrir que ha sido transitorio todo el tiempo. Los precios bajarán y la inflación volverá al rango post-GFC de 1-2%. En lugar de dejar que la inflación se agote y volver a anclar las expectativas de inflación, eliminarán la inflación y consolidarán la política de tasas de interés de Japón.

Me inclino más a la última idea, aunque solo sea porque hemos visto algunos episodios en los que buenos datos económicos o datos de alta inflación se han encontrado con caídas en los rendimientos a largo plazo. El cambio de bancos centrales esta semana y la última se trata de la misma manera.

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