Los bonos «mantenidos hasta el vencimiento» están a punto de convertirse en un gran problema

Aquí está el quid del problema.

Los bancos tienen depósitos y tienen que hacer algo con ellos. Pueden prestarlo y a menudo lo hacen, pero usted no puede prestarlo Todo afuera.

Lo que se veía como algo seguro para hacer con el resto era invertirlo en las inversiones más seguras del mundo: los bonos del Tesoro de EE. UU.

El problema es que esas inversiones no eran tan seguras. Mientras que la Reserva Federal aumentaba rápidamente las tasas, las notas a 10 años con un rendimiento del 1,6 % de repente están pagando un 4 %. Eso significa que los precios de esos bonos han bajado de, digamos, 100 a 96. No parece una gran pérdida, pero hay grandes sumas invertidas.

Hay reglas de que los bancos no tienen que «marcar al mercado» esas pérdidas porque no hay pérdida si las mantiene hasta el vencimiento. El problema es si todos quieren que les devuelvan su dinero.

Esto es lo que le pasó al Silicon Valley Bank. A medida que las preocupaciones comenzaron a extenderse, las empresas comenzaron a sacar efectivo y necesitaban vender esos bonos del Tesoro. Cuando los vendieron a 96 en lugar de 100, hubo un déficit. Intentaron resolver el problema con un aumento de capital, pero se manejó mal y solo se sumó a la corrida bancaria.

Ahora tenemos el contagio. Las acciones de otros bancos han bajado un 40%, y puede apostar que los titulares de cuentas están liquidando como lo hicieron en Silicon Valley Bank. ¿Tendrán que vender esas acciones y sufrir pérdidas?

Escalofriante, aquí hay un historia desde noviembre en el WSJ sobre la exposición a los principales bancos estadounidenses.

«Para los 24 grandes prestamistas de EE. UU. en el índice bancario KBW, el valor combinado del balance general de los bonos retenidos hasta el vencimiento era de 2,21 billones de dólares al 30 de septiembre, según una revisión del Wall Street Journal de sus presentaciones. El valor de la cuota de mercado era de 1,91 billones de dólares , o 14% menos. La brecha era insignificante a principios de año».

Es un agujero de $ 300 mil millones.

La exposición de Bank of America es ejemplar.

«Entre los miembros del índice KBW, el prestamista con la mayor brecha por monto en dólares fue Bank of America Corp. Su último balance mostró $ 644 mil millones en bonos mantenidos hasta el vencimiento. Su valor de mercado fue de $ 528 mil millones, según una divulgación adjunta. La diferencia de $ 116 mil millones fue equivalente al 43 por ciento de los $ 270 mil millones en capital total de Bank of America, o activos menos pasivos, al 30 de septiembre. entre sí.»

Aquí hay un gráfico del WSJ: