Los ciclos de estiramiento están muertos. ¿Fin de una gran narrativa?

Benjamin Cowen, uno de los analistas de mercado de criptomonedas más populares y respetados, admitió que su modelo de mercado insignia «está muerto». Lo hizo en el contexto de la caída del precio de Bitcoin, falseando además la hipótesis que ha venido sustentando desde 2019.

Benjamin Cowen es uno de los analistas, comentaristas y youtubers más populares en el espacio de las criptomonedas. Su perfil de Twitter tiene 636.000 seguidores, mientras que su canal de Youtube tiene 734.000 miembros.

El estilo distintivo de administración de redes sociales de Cowen es la falta de ingresos de los anuncios de YouTube o la promoción de servicios de terceros (intercambios, servicios, marcas o tokens de criptomonedas). Su enfoque sencillo y minimalista (ha estado grabando sus videos durante años en una habitación con dos sillas, un escritorio de cartón y una videocámara portátil) y su enfoque altamente crítico le han ganado una gran base de admiradores.

«Los ciclos de estiramiento están muertos» en comparación con Stock-to-Flow

Una de las principales suposiciones sobre las que ha construido su popularidad es la afirmación sobre los ciclos de estiramiento de Bitcoin. Esta hipótesis asume que:

1. hay ciclos en el mercado de Bitcoin que consisten en acumulación, tendencia alcista dinámica y fuerte caída,
2. los ciclos subsiguientes duran más,
3. los ciclos sucesivos producen rendimientos decrecientes (ROI),
4. un modelo a largo plazo del mercado BTC son las bandas de regresión logarítmica, cuyo borde superior determina los picos y el inferior, los mínimos.

Benjamin Cowen ha sido un ferviente partidario de esta hipótesis desde al menos 2019. Creía en la validez de este modelo por el hecho de que, como afirmó, encaja mejor con los datos históricos. En una discusión interesante en agosto de 2021, Cowen habló con otro analista influyente, PlanB, el creador del modelo Bitcoin Stock-to-Flow (S2F).

Se cree ampliamente que el modelo S2F colapsó a fines de 2021 cuando el precio de BTC se desvió muy por debajo de él. O al menos, como Plan B El mismo explica, el llamado Floor Model, que suponía que Bitcoin alcanzaría un precio de 100.000 dólares en diciembre de 2021, se ha derrumbado.

Después del colapso (al menos en parte) del modelo S2F, muchos inversores y entusiastas de las criptomonedas han recurrido al modelo de ciclo de expansión de Cowen. Parecía que el rango objetivo de $ 100-200k todavía se podía alcanzar para Bitcoin, pero llevaría más tiempo alcanzarlo. Esta narrativa fue respaldada por argumentos a favor de un aumento en la capitalización de mercado del sector de criptomonedas, un horizonte de tiempo más largo para los inversores institucionales y un sentimiento de HODL a largo plazo.

El hechizo está roto

Desafortunadamente, el 8 de mayo, ¡el hechizo se rompió! El creador y mayor defensor del modelo del ciclo de estiramiento, Benjamin Cowen, tuiteó una publicación igualmente corta pero significativa. En dos breves frases admitió que el modelo en el que llevaba años trabajando «está muerto». Al mismo tiempo, agregó con amargura que «espera que esto sea una señal de un fondo macro, pero no creo que lo sea».

Benjamin Cowen: ¿Realmente se acabó?

Una gran discusión acalorada bajo el tweet. El propio Benjamin Cowen escribió un comentarioadvirtiendo de antemano que incluso un nuevo máximo histórico (ATH) antes del próximo halving no cambiará su conclusión:

«Incluso si alcanzamos un nuevo ATH antes de la próxima reducción a la mitad, no cambia la brutalidad del mercado bajista actual».

El motivo de esta afirmación es la continua caída del precio de Bitcoin. El analista cree que ya no puede tratarse como una corrección más profunda dentro del macromercado alcista. Aunque él mismo afirmó en noviembre de 2021 que el nivel de 69.000 dólares no era el pico del ciclo de Bitcoin, ahora no duda en desmentir sus propias creencias. él más lejos agregado:

«Incluso si #Bitcoin mantiene mínimos de verano de 2021 (lo cual, sinceramente, es un gran si), lo que venga a continuación definitivamente sería como un nuevo ciclo».

Fuente: Gorjeo

En los comentarios debajo de la publicación, muchos defensores de la hipótesis del alargamiento del ciclo no podían creer que Benjamin Cowen hubiera abandonado su ficción insignia. Otros han pedido detalles o han intentado demostrar que este no es el final y que el modelo sigue siendo correcto. Pero la gran mayoría expresó palabras de apoyo y admiración por la honestidad y la autocrítica de Cowen. uno de ellos era @RKrupa_officialquién el escribio:

“Lo asombroso de ti es el hecho de que nunca tienes miedo de admitir que estás equivocado, en lugar de impulsar la narrativa misma. ¡Le admiro! «

Por el contrario, el usuario publicó un interesante resumen. @CardanoGobba. Declaró claramente que los ciclos nunca existieron y que los modelos Cowen y PlanB eran solo narraciones incapaces de predecir el futuro. Según él, «#crypto sobrevivirá como de costumbre».

Se mantienen los rendimientos decrecientes y la regresión logarítmica

Sin embargo, resulta que no todos los elementos del modelo de Cowen deben descartarse con la falsificación de la hipótesis de los ciclos de elongación. en un posterior Pío, el analista dijo que «duda que alguien debata» la tesis de los rendimientos decrecientes de Bitcoin en ciclos futuros. Añadió:

«Cuatro ciclos seguidos en los que se han producido rendimientos decrecientes».

Otro elemento del modelo de Cowen que sigue siendo válido y tiene un gran margen para los movimientos de precios de BTC son las bandas de regresión logarítmica. En la actualización y tuiteó versión de este gráfico, vemos que el precio de Bitcoin se acerca al límite superior de la banda verde. Históricamente, entrar en este rango ha sido una confirmación del mercado bajista.

Fuente: Gorjeo

Sin embargo, debido a la naturaleza ascendente de la curva de regresión logarítmica, el mantenimiento del rango verde no estuvo necesariamente asociado con una continuación de la caída en el precio de BTC. Tanto en 2012 como en 2015, el momento de la entrada en el cinturón verde parecía ser el comienzo de una consolidación a largo plazo.

Bitcoin: ¿cerca de un fondo macro?

Durante esta consolidación, el precio de Bitcoin ya no sufrió caídas tan drásticas como sucedió poco después del pico. Por el contrario, llegar al fondo de la banda verde en los meses siguientes no se debió tanto a la capitulación de Bitcoin como al aumento de la banda logarítmica.

Si ocurriera una situación similar en los próximos meses, entonces quizás Bitcoin esté realmente cerca de alcanzar un fondo macro. El hecho es que estamos asistiendo al final de la gran narrativa del mercado de Bitcoin, del que Benjamin Cowen ha sido el rostro durante años.

Sin embargo, quizás la falsificación de su modelo insignia no sea un desarrollo dramático. Durante años, ha sido una forma de optimizar y navegar el mercado de criptomonedas altamente volátil y algo salvaje. Quizás, por el contrario, su negativa permita a los participantes de este joven mundo financiero entrar en una nueva fase más madura. Como el mismo Cowen a menudo dicey PlanB tiene esta oración en la descripción de su perfil de Twitter:

“Todos los modelos están equivocados. Algunas son útiles”.

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