Los rendimientos de los bonos del Tesoro suben tras la subasta estadounidense a 10 años. El gráfico se consolida

¿Hacia dónde van los rendimientos a 10 años?

Durante el año pasado, aumentaron del 3,7% al 5,0% mientras el mercado lidia con interrogantes sobre la inflación y las tasas de interés futuras. El punto medio de ese rango es 4,35%, ligeramente inferior al 4,49% actual.

Los rendimientos aumentaron hoy 2 puntos básicos después de que una demanda más débil durante una subasta de bonos del Tesoro provocara una caída de 0,9 puntos básicos. Esto sigue a una subasta de tres años más fuerte ayer y deja al mercado esperando más datos.

No hay mucho que vigilar esta semana, pero la próxima semana recibiremos el último informe sobre el Índice de Precios al Consumidor. Se produce tras una serie de publicaciones superiores a las esperadas a principios de año que contribuyeron en gran medida al aumento de los rendimientos. Últimamente, sin embargo, hay señales de debilitamiento de la demanda y el empleo, algo que debería impactar la inflación futura y, en última instancia, las tasas de interés.

Lo que no es seguro es cuánta desaceleración habrá y si habrá más. Esto mantiene al mercado en vilo con cada publicación y pronto podríamos volver a hablar de tipos del 5% a 10 años si el IPC sorprende al alza y la Reserva Federal se ve obligada a subirlos.

En términos netos, sin embargo, creo que todavía estamos en un mundo con inflación baja y eso en última instancia se reflejará en los fondos de la Reserva Federal en el rango del 2-3%, lo que debería llevar a los bonos del 10 al mismo rango o 50 puntos básicos más. Pero no creo que nadie pueda decir eso con gran convicción en este momento, ya que la inflación de los servicios sigue siendo rígida y la construcción parece estar insuficientemente ofertada.