Credit Agricole: Revelando las razones del reciente mal comportamiento del dólar

Sinopsis: A pesar de su fortaleza histórica y su marco de “sonrisa del dólar”, el modesto desempeño reciente del dólar ha llevado a los observadores del mercado a cuestionar la continua aplicabilidad de este modelo. Credit Agricole profundiza en los factores que influyen en el impulso del dólar y destaca los posibles caminos para el futuro de la moneda.

Puntos clave:

1. Tasas y rendimientos G10 sincronizados: Uno de los principales factores que puede haber obstaculizado el aumento del dólar es el movimiento sincronizado de la mayoría de las tasas y rendimientos del G10. Este movimiento sincrónico ha mejorado marginalmente el atractivo de la tasa relativa del dólar, haciéndolo menos excepcional entre sus competidores.

2. La señal de la Fed sobre las condiciones financieras: La Reserva Federal ha insinuado que una combinación de tasas más altas en Estados Unidos, aumento de los rendimientos y aversión al riesgo podría atenuar la urgencia de nuevas subidas de tipos. Esta señal potencialmente frena los sentimientos alcistas agresivos hacia el USD.

3. Aumento de las salidas de cartera al exterior: Estados Unidos ha visto un aumento en las salidas de cartera extranjera de los mercados de renta fija. Esta tendencia se atribuye al deterioro de las perspectivas fiscales en Estados Unidos, junto con la disminución de las reservas de divisas. Estas salidas de capitales pueden actuar como un lastre para la fortaleza del dólar.

4. Exceso de posiciones largas en USD: Una acumulación de posiciones largas en USD podría indicar una saturación del mercado, lo que haría más difícil lograr nuevos movimientos alcistas.

5. La imagen de la «sonrisa del USD»: Aunque los acontecimientos recientes han llevado a los participantes del mercado a cuestionar la relevancia de la “sonrisa del USD”, Credit Agricole cree que sigue siendo un patrón relevante en el mercado de divisas. El principal canal que podría respaldar al USD, en este contexto, es un aumento repentino de la aversión al riesgo que provoque una fuerte afluencia de activos de refugio en Estados Unidos.

Conclusión: Aunque la dinámica reciente ha puesto en duda la trayectoria dominante del dólar, la “sonrisa del dólar” sigue siendo una herramienta relevante para comprender los posibles movimientos cambiarios. El USD podría encontrar un apoyo significativo si los mercados globales presencian una mayor aversión al riesgo, canalizando más inversiones hacia activos estadounidenses de refugio seguro. Los inversores deberían prestar atención al apetito por el riesgo global para evaluar los futuros movimientos del dólar.

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