El giro en las posibilidades de subida del BCE resulta favorable

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Pronóstico Fundamental para el Euro: Neutral

• El euro se estabilizó la semana pasada cuando el Banco Central Europeo señaló que elevaría su tasa de interés principal para julio.
• El calendario económico ofrece pocas publicaciones de datos importantes; los discursos de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, atraerán la mayor atención.
• De acuerdo a Índice de sentimiento del cliente de IGel euro tiene un sesgo predominantemente mixto en relación con sus contrapartes principales.

Reseña de la semana del euro

El euro tuvo una semana mixta ya que el calendario cambió a mediados de mayo, pero está surgiendo evidencia de que lo peor puede haber pasado en términos de ventas constantes que han definido hasta ahora 2022. Con el Banco Central Europeo señalando que aumentará las tasas antes de lo discutido arriba (más abajo), los rendimientos de los bonos europeos han aumentado, proporcionando un colchón para el euro asediado. Las tasas EUR/USD subieron el paquete, ganando +1.45%. Las tasas EUR/JPY cedieron la mayor parte de sus ganancias al final de la semana, pero aun así subieron un 0,35%. En otros lugares, las tasas EUR/GBP cayeron un -0,41% y las tasas EUR/CHF cayeron un -1,20%.

Calendario económico más tranquilo de la eurozona

Dado que los mercados, especialmente los de materias primas, continúan centrándose en la invasión rusa de Ucrania y sus efectos dominó para la economía europea, la atención debería volver a la publicación de datos en los próximos días, incluso si solo hay unas pocas publicaciones significativas.

Estos son los eventos clave para la próxima semana en el calendario económico de la Eurozona:

• El lunes 23 de mayo se llevará a cabo una reunión del Eurogrupo, mientras que la Encuesta alemana de clima empresarial Ifo de mayo se publicará a las 8 GMT.
• El martes 24 de mayo, el PMI manufacturero y de servicios de mayo francés (flash) expira a las 7:15 GMT, seguido del PMI manufacturero y de servicios de mayo alemán (flash) a las 7:30 GMT, luego el PMI manufacturero y de servicios de la Eurozona. 8 GMT. A las 8 GMT comenzará una reunión del Ecofin (Consejo de Asuntos Económicos y Financieros de la Unión Europea). La presidenta del BCE, Christine Lagarde, hablará a las 18 GMT.
• El miércoles 25 de mayo se publicará el informe final del PIB alemán del 1T’22 a las 6 GMT. La presidenta del BCE, Lagarde, volverá a hablar a las 8 GMT.

por completo Económico de la Eurozona predicciones de datos, ver la Calendario económico de DailyFX.

Las subidas de tipos del BCE se retrasan

Qué rápido pueden cambiar las cosas. En su reunión de fines de abril, el Banco Central Europeo sugirió que poner fin a los esfuerzos de estímulo en el 3T22 sigue siendo el curso de acción más probable, con aumentos de tasas poco después. Pero a medida que continuaba la invasión rusa de Ucrania, la inflación se hizo más arraigada, lo que requirió un replanteamiento por parte de varios miembros del Consejo de Gobierno.

A principios de mayoLa presidenta del BCE, Lagarde, dijo que apoyará un aumento de la tasa de 10 puntos básicos en julio, seguido de comentarios similares del miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Mario Centeno. la semana pasada. El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Klaas Knot, fue un poco más allá y sugirió que debería estar sobre la mesa una subida de tipos de 50 puntos básicos.

Esto significa que la brecha entre el BCE y las expectativas de subida de tipos se ha reducido, con el mercado ganando. Ahora parece que el BCE pondrá fin a las compras de activos en su próxima reunión en junio, allanando el camino para el endurecimiento de la política en julio. Más importante aún, dado que el BCE ha sucumbido a las presiones inflacionarias, los mercados esperan ahora un ritmo más rápido de subidas de tipos en el transcurso de 2022.

Devoluciones para 2 años en francés, alemán, italiano y español (mayo de 2020 a mayo de 2022) (Gráfico 1)

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El principal impacto del aumento de las probabilidades de subida de tipos del BCE se aprecia en el segmento corto de las rentabilidades de la deuda soberana europea. Ha habido un rápido aumento en los rendimientos a 2 años entre las cuatro economías más grandes de la zona euro: el rendimiento a 2 años de Italia está en su nivel más alto desde diciembre de 2018; el rendimiento francés a 2 años está en su nivel más alto desde abril de 2014; el rendimiento español a 2 años está en su nivel más alto desde marzo de 2014; y el rendimiento alemán a 2 años se encuentra en su nivel más alto desde octubre de 2011. El aumento de los rendimientos de los bonos a corto plazo debería respaldar al euro; si no conducen a una mayor fortaleza, al menos contribuirán a frenar parte de la reciente debilidad observada en el segundo trimestre de 22’22.

Colocación CFTC COT Euro Futures (Mayo 2020 a Mayo 2022) (Gráfico 2)

Finalmente, mirando el posicionamiento, según el COT de la CFTC para la semana finalizada 17 de mayo especuladores incrementaron sus posiciones largas netas en euros hasta los 15.804 ccontratos de 10.572 contratos. El posicionamiento del euro ahora es largo neto durante dos semanas consecutivas, habiéndose movido brevemente a territorio corto neto a principios de mes.

— Escrito por Christopher Vecchio, CFA, estratega sénior