El S&P 500 sigue en subasta a medida que la Fed desacopla el riesgo de tapering y alza de tipos

PERSPECTIVAS DEL MERCADO DE VALORES: S&P 500 BISAGRAS EN LAS CASAS EXTENDIDAS DE LA FED

• S&P 500, Nasdaq y Dow Jones inmediatamente después del discurso de Jackson Hole del presidente de la Fed, Powell
• Principales índices de renta variable podría seguir subiendo más alto si los funcionarios del FOMC siguen siendo muy acomodaticios
• Los inversores de renta variable se regocijan cuando Powell de la Fed señala el desacoplamiento del cono QE de la subida de tipos

Las acciones parecen estar reaccionando favorablemente al último comentario del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, durante su discurso anual en el Simposio de Jackson Hole. De hecho, tanto el S&P 500 como el Nasdaq Composite saltaron alrededor de un 1% durante la sesión para cerrar en nuevos máximos históricos cuando el «indicador de miedo» VIX se desplomó. Es probable que las ganancias del mercado de valores sigan la ausencia de Powell de un anuncio de recorte de la Fed.

Sin embargo, para ser justos, ha habido un cambio de tono relativamente más agresivo por parte del presidente Powell y otros funcionarios del FOMC. El presidente de la Fed, Powell, reconoció que se han logrado avances sustanciales hacia el cumplimiento del mandato de estabilidad de precios del banco central y cómo los datos recientes de nóminas no agrícolas han aportado más evidencia de progreso en el frente del mercado laboral.

GRÁFICO DEL ACTIVO TOTAL DE LA RESERVA FEDERAL QUE SUPERA LA TASA REAL DE LOS FONDOS FED

Powell también dijo que podría valer la pena comenzar a reducir las compras de activos este año si la economía continúa evolucionando ampliamente como se esperaba. Sin embargo, las acciones se sintieron poco preocupadas por este lenguaje, ya que la atención de los inversores se centró en la promesa de Powell de continuar respaldando condiciones financieras altamente acomodaticias. El presidente de la Fed señaló, por ejemplo, cómo responder de manera preventiva a las presiones inflacionarias podría hacer más daño que bien, y agregó que el cambio del año pasado del marco de política a la meta de inflación promedio es «adecuado» en el contexto actual.

Además, y quizás lo más importante, Powell se ha comprometido a mantener la tasa objetivo de los fondos federales cerca de cero hasta que la economía alcance el pleno empleo. Específicamente, Powell destacó cómo «el momento y el ritmo de la próxima reducción en las compras de activos no tendrán la intención de transmitir una señal directa sobre el momento del despegue de las tasas de interés». Este desacoplamiento entre el inicio de la reducción gradual de la QE y el momento esperado para el aumento de la tasa de interés de referencia probablemente explica la reacción alcista de las acciones al discurso de Powell en el Simposio de Jackson Hole.

GRÁFICO DE PRECIOS DEL S&P 500 CON EL ÍNDICE VIX SUPERPUESTO: HORARIO DIARIO (DE DICIEMBRE DE 2019 A AGOSTO DE 2021)

Gráfico para @RichDvorakFX creado usando TradingView

Por lo tanto, la acción del precio del S&P 500 parece estar preparada para continuar extendiéndose al alza a la luz de este desarrollo. Dicho esto, puede ser prudente que los inversores estén atentos a una posible corrección bursátil a medio plazo. Esto se debe en gran parte al riesgo de que la Fed se normalice de forma más agresiva de lo esperado. Después de todo, la abundancia de liquidez tras el paquete de QE sin precedentes de la Fed anunciado en marzo de 2020 se destaca como un factor importante detrás de las mayores valoraciones en el mercado de valores.

Sin embargo, dada la disociación entre la compra de activos y la disminución de las tasas de interés en aumento, parece plausible esperar que la mentalidad de compra de los inversores persista y mantenga el S&P 500 a flote de manera más amplia. Esto, por supuesto, depende del escenario muy probable de una acomodación prolongada y aún sustancial de la Fed, incluso después de que el balance del banco central comience a desacelerarse. Sin embargo, la amenaza general para las acciones es una inflación abrasadora que durará hasta 2022 y que el mercado laboral regrese al pleno empleo más rápido de lo que se describe en las proyecciones del FOMC.

— Escrito por Rich Dvorak, Analista de DailyFX.com

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