Estrategia del FOMC en medio de un fuerte repunte en el S&P 500 y un dólar enérgico

S&P 500, FOMC, dólar, EURUSD y USDJPY Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 146; EURUSD alcista por encima de 1.0000; Oro bajista por debajo de 1.680
• La decisión sobre la tasa del FOMC es el principal evento de riesgo programado para esta semana y podría decirse que es la reunión más importante de la Fed desde la primera subida de 75 pb
• Independientemente de si la Fed comienza a reducir su régimen agresivo ahora o en un futuro cercano, el mercado está totalmente sintonizado con la conducción… así como con la evidencia de los riesgos subyacentes que se desarrollan mientras tanto.

S&P 500 muestra anticipación del FOMC Así que analicemos la tabla de escenarios

He estado siguiendo los activos de riesgo durante mucho tiempo, pero la última semana ha sido particularmente informativa. El apetito especulativo en un contexto de continuos riesgos sistémicos severos aún logró ganar terreno con el repunte de casi 14% del Promedio Industrial Dow Jones durante el cierre de octubre, marcando el repunte estadístico más grande desde 1976. Dicho esto, esa misma escala de entusiasmo no parece ser un universal. Hay algunos activos que están muy por detrás de la curva especulativa, pero los principales índices estadounidenses más estrechamente relacionados ofrecen suficientes discrepancias para causar preocupación. La «vela envolvente» del S&P 500 de la última sesión no debe leerse, pero la proximidad del punto medio («50 por ciento Fibonacci») al tramo bajista de agosto a octubre en 3910 debe monitorearse para detectar influencia técnica. Aunque el resultado de la decisión de política del banco central de EE. UU. requiere el anuncio político real para establecer la reacción del mercado, el freno a la actividad que condujo al evento se mantuvo fiel a su estilo.

Gráfico S&P 500 con SMA de 20 y 100 días y volumen (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

Si el mercado se involucra o no en una tendencia de gofres o se traduce en «riesgo» o «riesgo fuera» puede depender en gran medida de la decisión de tasa del FOMC. El banco central más grande del mundo anunciará su controvertida decisión de política monetaria a las 18:00 GMT y los mercados están claramente sintonizados. Con la especulación, a través de futuros del Fed Fund y otros puntos de venta, impulsando casi la certeza de otra subida de tipos de 75 puntos básicos por parte del grupo, la respuesta del mercado podría estar sesgada. Es importante no tomar un elemento de este evento de alto perfil como la señal definitiva para el desarrollo especulativo. Por ejemplo, un aumento de la tasa de 75 puntos básicos se considera un consenso en el mercado y entre los economistas, por lo que es poco probable que un aumento tan grande en la política monetaria asegure un aumento en la moneda estadounidense y haga que los índices estadounidenses entren en espiral. Luego, el sentimiento deberá basarse en los pronósticos de las tasas terminales y las perspectivas de crecimiento que deberán basarse en la declaración de política del presidente de la Fed y los comentarios de la conferencia de prensa en lugar del Resumen de proyecciones económicas (SEP) más en blanco y negro que deberá esperar hasta diciembre. para la próxima actualización.

Tabla de escenarios del FOMC con influencia general sobre el dólar y el S&P 500

Mesa creada por John Kicklighter

Event Risk Benchmark es la Reserva Federal, pero los problemas son más profundos

En cuanto a las próximas 48 horas de eventos de riesgo programados (y probables), no es exagerado sugerir que las decisiones de tipos de la Fed el miércoles por la tarde captarán la mayor parte de la atención del mercado. Si el banco central más grande del mundo ha decidido o no extender su increíble tasa de aumento de tasa de 75 pb a una cuarta reunión consecutiva podría afectar seriamente la evaluación global de la política monetaria que ya ha visto «decepciones» (en comparación con las previsiones del mercado) por parte del Banco de Inglaterra. , Banco de Canadá y Banco de la Reserva de Australia. Esto parece estar ocurriendo en los últimos tiempos para cuestionar realmente la probabilidad de que los bancos centrales estén ralentizando su actitud de «luchar contra la inflación a toda costa». Sin embargo, no creo que el potencial de la tasa sea donde se detiene la conversación especulativa. La probabilidad de recesión sigue siendo la pregunta más importante en mi lista de preguntas macro, y las actas del FOMC y los comentarios del reportero de Powell deben ser monitoreados para esa referencia. Fuera de esa posibilidad, el Informe de actividad del sector de servicios ISM del jueves es una medida más oportuna de la salud económica de EE. UU…. y el informe del sector manufacturero sorprendió al mantener su cabeza por encima del crecimiento.

Riesgo de eventos macro críticos en el calendario económico global para las próximas 48 horas

Calendario creado por John Kicklighter

La política monetaria contribuye significativamente a nuestra evaluación del entusiasmo especulativo, especialmente después de alimentar más de una década de alcance especulativo sobre la base de que una política acomodaticia complementaría un contexto fundamental cuestionable, pero hay cuestiones más inciertas en curso. Las posibilidades de una verdadera recesión siguen siendo altas, pero una influencia sorprendentemente controlada en la acción del precio. A medida que el camino hacia la consolidación económica se vuelve más explícito, la capacidad de sortear la inquietante realidad se desmoronará. Por este motivo valoro mucho el informe del ISM sobre el sector de los servicios. La sección representativa de la economía estadounidense representa alrededor de las tres cuartas partes de la producción (por ejemplo, el crecimiento) y el empleo. Si la publicación del jueves parece que la encuesta manufacturera se deslizó hasta el máximo del límite de crecimiento/contracción de 50,0, las implicaciones serán difíciles de ignorar.

Gráfico PMI de manufactura y servicios del ISM superpuesto con el S&P 500 de EE. UU. y las recesiones de EE. UU. (mensual)

Gráfico creado por John Kicklighter con datos ISM

Pares de dólares a tener en cuenta: USDJPY y EURUSD

Los activos de riesgo están en la parte superior de mi lista de medidas a tener en cuenta en un momento dado, ya que la reflexión es sistémica para el sistema financiero. Dicho esto, la perspectiva fundamental de los pares clave del dólar podría ser igual de perspicaz en el futuro. A la espera de la decisión de la Fed sobre si subir o no 75 pb en esta reunión y en qué medida tienen la intención de extender más el régimen, quizás no haya un par de pares de divisas más uniformemente alineados que los rodamientos USDJPY de la Fed. Después de que el BOJ dejara claro que mantendría su política de control de la curva de rendimiento, todo el peso de la determinación del mercado parece estar regresando al dólar y su entorno de tasas. Si el rendimiento de los bonos a 2 años de EE. UU. se debilita debido a que la Fed señala un nivel más bajo en el futuro cercano, podría ofrecer el alivio del tipo de cambio que el Ministerio de Finanzas de Japón no logró producir el mes pasado.

Gráfico USDJPY (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

Si hablamos del comportamiento y la salud del dólar, no hace falta decir que también debemos estar atentos al tipo de cambio más líquido del mercado (recientemente reafirmado por el informe de tres años publicado recientemente por el Banco de Pagos Internacionales). El EURUSD aplastó una recuperación en la última sesión luego del retorno mixto de los datos de producción JOLTS e ISM. Tal vez fue suficiente para tranquilizar las alzas de la Fed sin estimular ninguna esperanza real de crecimiento potencial. Con el BCE todavía poniéndose al día en su lucha contra la inflación, este es un par que posiciona cualquier moderación de la Fed en el tiempo frente a una contraparte «tardía».

Gráfico EURUSD superpuesto con diferencial de rendimiento de 2 años de la zona euro-EE. UU. (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial