EUR/USD retrocede nuevamente desde 1.0500 ya que la Fed y el BCE emiten alertas

Pronósticos de tasas del S&P 500, China, EURUSD, la Fed y el BCE Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY alcista por encima de 141; EURUSD alcista por encima de 1.0000; Oro bajista por debajo de 1.750
• El mercado se abrió a una volatilidad modesta gracias al enfoque en las protestas chinas por los bloqueos de covid, pero el S&P 500 aún no ha salido de su rango estrecho.
• La especulación sobre la política monetaria aumentará a partir de hoy con EE. UU. y Europa enfrentando más alimentos fundamentales… creando un escenario interesante para el EURUSD

Después del tipo de actividad que enfrentamos hasta el final de la semana pasada con el agotamiento de las vacaciones de Acción de Gracias, cualquier aumento modesto en la volatilidad habría sido destacado. Esto es lo que vimos en la última sesión cuando el S&P 500 cayó levemente en la apertura y continuó estirando sus pérdidas generales durante la sesión hasta el -1,5%. Esto aumenta el conteo a la baja en un 1% o más en una sesión diaria para igualar una vez más el progreso bajista de 2008. También hubo un faro clave para que los participantes del mercado se unieran y justificaran el cambio a la baja: la creciente protesta en las principales ciudades chinas para aplastar los bloques de covid. . Sin embargo, a pesar de la narrativa clara y el movimiento del mercado lo suficientemente significativo, el S&P 500 aún no abandonaría la comodidad del rango que ha identificado durante los últimos 10 días de negociación (equivalente a dos semanas). En este punto, el rango histórico de 11 días como porcentaje del spot se ubica en 3,2 por ciento, el rango de cotización más pequeño desde el 24 de noviembre del año pasado. El rango verdadero promedio (una medida de la volatilidad realizada) es el más bajo desde enero de este año. En otras palabras, todavía tenemos que romper el sello de volatilidad y liquidez.

Gráfico S&P 500 con SMA de 100 y 200 días y rango de historial de 1 día (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Si estamos buscando un punto de partida crítico para reactivar las condiciones de liquidez posteriores a las vacaciones, probablemente tendremos que encontrarlo en otro lugar que no sea China. Los informes de la segunda economía más grande del mundo han sido verdaderamente significativos. El retroceso contra las políticas del presidente Xi Jinping es el mayor que hemos visto desde que asumió el control del país. Esto crea una incertidumbre considerable no solo para la propia China. En 2008, cuando gran parte del mundo entró en recesión, China tuvo especial éxito en evitar una contracción severa y, a su vez, ayudó a manipular la recuperación mundial que siguió. La amenaza que esto representa, sin embargo, es moderada por la practicidad del control del gobierno sobre las condiciones en China. Es probable que el gobierno sofoque estos disturbios y la sangría económica que la política de «covid cero» ejerce sobre su salud económica será más modesta y exagerada con el tiempo. Dicho esto, vale la pena vigilar el USDCNH, incluso si es (razonablemente) escéptico sobre el nivel del Compuesto de Shanghái.

Gráfico de USDCNH con SMA de 100 días superpuesto en Dow a Shanghai Composite (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Si estamos buscando una inspiración fundacional genuina, no necesitamos mirar mucho más allá del área de captación económica de la próxima sesión. Tenemos un evento de riesgo significativo disponible para las principales economías y está buscando intensificarse a medida que avanza la semana. En particular, las cuestiones de las previsiones de política monetaria y los riesgos de recesión son dos de los temas más importantes que nos ocupan. Si bien hay una oferta oficial de PIB de Suiza y Canadá a la vista, creo que el informe de confianza del consumidor de EE. UU. del Conference Board y las encuestas de confianza de la zona euro de noviembre son los mayores reflejos de las principales economías. Agregue a la próxima sesión el hecho de que tenemos PMI del gobierno chino y algunos datos clave de empleo en EE. UU.; y hay un peso serio aquí. Dicho esto, la política monetaria parece ser la mayor ventaja a la vista. De la Eurozona, esperamos tanto el reporte de Expectativas de Inflación al Consumidor para noviembre como la publicación oficial del IPC en Alemania. Si bien el deflactor del PCE de EE. UU. (el informe de inflación favorito de la Fed) no se publicará hasta el jueves, el discurso de la Fed que estamos digiriendo esta semana es fundamental, considerando que es el anticipo antes del apagón de los medios que precede a la próxima decisión de tasas del FOMC (14 de diciembre).

Riesgo de eventos macro críticos en el calendario económico global para las próximas 48 horas

Calendario creado por John Kicklighter

Dado el tira y afloja de las expectativas de las tasas de interés de EE. UU., me centraré especialmente en el EURUSD. La última sesión, la presidenta del BCE, Lagarde, emitió una leve advertencia de que es posible que la inflación no haya alcanzado su punto máximo en la zona euro y podría sorprender al alza. Mientras tanto, hay un esfuerzo mucho más concertado por parte de la Fed para indicarle al mercado que es probable que la ruta de vuelo para los aumentos de tasas de la Fed en 2023 sea más alta que las expectativas del mercado. Además, continúan haciendo retroceder las expectativas de recortes de tasas en cualquier momento del año. Con el EURUSD fallando en alcanzar 1.0500 por segunda vez, en medio de una fuerte reversión en la temporada, este es un mercado clave para observar.

Gráfico EUR/USD con SMA de 100 días y «Wicks» superpuestos en el diferencial de rendimiento de 2 años UE-EE. UU. (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial