Evergrande y las implicaciones más amplias

La crisis de la deuda de Evergrande ha provocado una liquidación masiva en los mercados de valores, ya que parece que el segundo desarrollador inmobiliario más grande de China podría colapsar bajo una montaña de deuda. Si se está preguntando cuál será la importancia de la crisis de la deuda de Evergrande, aquí hay algunas reflexiones, más allá de la crisis en sí.

Primero, esto no es una gran sorpresa. Evergrande ha disminuido lentamente durante los últimos 6 meses, perdiendo casi el 85% de su valor durante ese tiempo. China ha gastado enormes sumas en los últimos años para aumentar su PIB interno. Ha habido un énfasis excesivo en los bienes raíces desde hace algún tiempo. La construcción, con apalancamiento, significó que la deuda de $ 300 mil millones de Evergrande era un producto del impulso de crecimiento de China. Es una gran empresa con presencia en alrededor de 280 ciudades y más de 1200 proyectos. Sin embargo, también es una empresa que refleja algunas de las debilidades del impulso de crecimiento de China.

En segundo lugar, ¿se trata de un cambio radical para China? Adam fue rápido en esto como de costumbre. Crece la preocupación de que China se esté alejando de adoptar políticas pro-capitalistas. Los analistas preguntan: «Los movimientos de China contra Tencent, Alibaba y Didi, así como los disturbios de Evergrande Xi Jinping, ¿están tratando de retroceder una década al capitalismo al estilo occidental»? Cada vez más analistas están viendo un cambio potencialmente significativo aquí desde la segunda economía más grande del mundo. ¿Está la empresa privada bajo ataque? ¿El capital privado presenta algún problema con la visión comunista de Xi Jinping? Algunos están diciendo «sí» y la última agitación del mercado debería verse desde esta perspectiva. Xi puede temer que las empresas privadas estén creciendo demasiado. Esto puede ser percibido por Xi como un problema que puede conducir a la desigualdad social y la injusticia social. Los movimientos recientes de China ciertamente estarían en línea con un cambio hacia el socialismo. Limite la rentabilidad de las empresas educativas y limite los videojuegos para niños.

En tercer lugar, esto podría afectar a la Fed. Si Xi Jinping permite que Evergrande colapse, es más probable que la Fed no insinúe una reducción gradual de los bonos para noviembre. Es posible que la Fed no quiera aumentar las especulaciones sobre el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos, ya que esto afectaría las acciones en el corto plazo. Este último movimiento puede requerir un enfoque de esperar y ver qué pasa.

Cuarto, la otra interpretación es que el presidente Xi quiere evitar el peligro del riesgo moral. Es decir, la creencia de que las empresas pueden asumir todos los riesgos que quieran ya que el Estado siempre los salvará. En este sentido, Evergrande puede fallar como advertencia a otras empresas que pueden seguir el mismo camino. Este punto final no es realmente un punto independiente, sino que puede coincidir con otros. Sin embargo, vale la pena señalarlo.

Infección

Puede haber algún contagio si no hay un paquete de rescate. La evaluación lógica es que se está produciendo algún tipo de cambio político. Si es así, espere que Evergrande falle de una manera estructurada y administrada. China no querrá sorprender a los mercados si puede evitarlo. Si hay un colapso repentino en Evergrande, las acciones globales deberían venderse, los bonos encuentran ofertas, las materias primas caen y ganan en JPY, CHF y USD.