Expectativas de inflación comercial

El aumento de la inflación fue un tema candente en 2021, pero los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Han caído en las últimas semanas, lo que sugiere que puede haber más en esta historia de lo que parece.

Esta historia se publicó en junio de 2021 y puede haber fechado referencias, pero sigue siendo relevante y una lectura fascinante para los comerciantes.

Como una escena espeluznante de una película de terror clásica, el aumento de la inflación en 2021 debería haber sido el hombre del saco que acabó con el «rally de todo» en 2021. Pero con el

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El S&P 500 aumentó un 15% en lo que va del año, esa matanza aún está por llegar.

El año pasado, muchos expertos predijeron que la inflación se reanudaría en 2021 a medida que la economía mundial se recuperara de la pandemia de COVID-19. Y si bien la actividad económica mundial sin duda ha aumentado en los últimos meses, algunos parámetros clave de las tasas de interés (es decir, la inflación) se han moderado, sobre todo los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro representan el rendimiento de la deuda del gobierno de EE. UU. Y, a menudo, sirven como «canario en la mina de carbón» para la economía subyacente.

Por ejemplo, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. Se negoció por encima del 3% en el otoño de 2018, antes de caer a un mínimo intradiario histórico de 0,318% durante el pico de la caída de marzo de 2020 en los mercados financieros.

Desde entonces, el mismo rendimiento ha experimentado un repunte impresionante, llevando el Tesoro a 10 años de regreso al 1,78% en marzo. Como resultado de este movimiento, muchos participantes del mercado temían que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subiera al 2,50% en el verano.

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Pero el verano ha llegado oficialmente y los rendimientos de los bonos del Tesoro se han movido en la dirección opuesta.

Al 14 de junio, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. A 10 años se ha estado negociando en torno al 1,50%, aproximadamente un 14% por debajo del máximo de 52 semanas. Más importante aún, es un punto más bajo que el peor de los casos del hombre negro.

Teniendo en cuenta que la economía mundial se está recuperando y se están llevando a cabo programas de vacunación generalizados en todo el mundo, uno se pregunta por qué las cosechas han caído recientemente en lugar de seguir aumentando.

No es necesariamente una pregunta fácil de responder, pero en esencia, la caída del rendimiento probablemente refleja las expectativas de moderación para la fortaleza del repunte económico posterior a COVID o, al menos, la sostenibilidad de ese repunte.

Un factor atenuante podría ser el hecho de que, si bien los niveles de vacunación en los Estados Unidos son altos (> 50% de la población), el resto del mundo está muy rezagado. En este momento, se estima que aproximadamente el 20% de la población humana total ha recibido al menos una dosis de una vacuna COVID-19 aprobada.

Si bien esto no es poca cosa, la realidad es que será necesario vacunar a más personas antes de que muchos países vuelvan a abrir sus fronteras a los viajeros extranjeros, incluido Estados Unidos. Y aunque el turismo no es la industria más importante del planeta, durante mucho tiempo ha sido un indicador crítico de la prosperidad global.

El gráfico a continuación destaca qué parte del mundo puede no estar vacunada hasta bien entrado el 2022.

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Como reflejo de estas duras realidades sobre la vacunación, China anunció recientemente que no tiene planes de abrir sus fronteras a los viajeros extranjeros en el corto plazo. Y eso a pesar de que China ha administrado más de 900 millones de dosis de la vacuna dentro de sus fronteras (hasta ahora).

Teniendo en cuenta que COVID-19 se habría originado en China, se esperaría que la reapertura de las fronteras de ese país sea un paso importante para simbolizar el «fin» de la pandemia. Esto es particularmente importante dado el papel fundamental de la manufactura china en la economía global.

Según la evidencia anecdótica, parece que muchos otros países de Asia tampoco se están abriendo a los viajeros externos en el corto plazo. Vietnam, que fue un gran ganador en la reciente guerra comercial entre Estados Unidos y China, probablemente no reabrirá sus fronteras a los viajeros extranjeros hasta 2022.

Y lo más importante, no fueron solo los turistas los que se vieron afectados, ya que las restricciones de viaje internacionales existentes a menudo también afectan a los empresarios. La realidad es que, sin duda, menos viajeros de negocios equivalen a menos negocios.

Para ilustrar aún más la destrucción causada por la pandemia, considere que Hong Kong fue la ciudad más visitada del planeta en 2019 con más de 27 millones de llegadas únicas. Durante 2020, ese número se redujo a 3,5 millones, el total anual más bajo registrado.

Fuera del indicador de viajes, ha habido evidencia de otros mercados de que las expectativas de recuperación económica de COVID-19 pueden atenuarse. Los precios de la madera, que se han disparado en los últimos nueve meses, han bajado un 22% desde el 10 de mayo. La construcción residencial en los Estados Unidos, que también había sido fuerte en 2020, ha experimentado un fuerte descenso recientemente, con un descenso del 13,4% de marzo a abril.

Y el otro día, los datos de los consumidores recopilados durante el mes de mayo indicaron que las ventas minoristas en Estados Unidos cayeron el mes pasado. La misma tendencia se observó en China, donde las ventas minoristas también fueron una decepción en mayo.

Estos indicadores económicos moderados pueden ayudar a ilustrar por qué la Reserva Federal de EE. UU. Ha sido tan consistente (por no decir confiada) al referirse a las presiones inflacionarias de 2021 como «transitorias» (es decir, temporales).

Es importante destacar que una actualización del banco central de EE. UU. Está programada para el 16 de junio, cuando los principales banqueros del país interrumpan una reunión de política de dos días. Hace solo un par de meses, los líderes de la Fed reiteraron su intención de dejar las tasas de interés estadounidenses sin cambios (es decir, cercanas a cero) hasta 2023.

Los inversores y comerciantes sin duda estarán observando de cerca esta semana para ver si esos sentimientos han cambiado.

Sage Anderson es un seudónimo. Es un operador experimentado de derivados de acciones y gestionó carteras basadas en la volatilidad como ex empleado de una empresa de comercio de accesorios. No es un empleado de Luckbox, tastetrade u otras empresas afiliadas.

Publicado originalmente en la revista Luckbox. Regístrese gratis en getluckbox.com/dailyfx